券商探索股权激励新路径

　　推行传统股权激励模式屡屡受挫券商探索股权激励新路径。

　　见习记者 韦小敏

　　本报讯 由于传统股权激励模式屡屡碰壁，而股权激励对证券公司将来吸引和留住人才又起着重要作用，一些证券公司正积极探索虚拟股票等新的股权激励模式。

　　据业内人士介绍，以往证券公司提出的传统股权激励模式一般有两种，其一是，未上市之前，拿出一部分股票，以壳公司的名义或信托公司的方式让员工持股，规定员工在上市后一定价格一定时间后才能卖出。其二是，上市后证券公司通过定向增发扩大股本，以低价将股票出售给员工，再规定员工在多少价格，什么时间后才能将其出售；或者是上市后公司给予股权激励的对象在未来某一时期内以一定价格购买一定数量股权的权利，股权激励的对象到期可以行使或放弃这个权利，购股价格一般参照股权的当前价格确定。业内人士表示，目前这些模式都没有完全得到监管层的认可，证券公司不得不寻找股权激励的新模式。

　　记者了解到，在证券公司探索的多种新股权激励模式中有两种模式颇受青睐。一种模式是虚拟

股票，即与公司业绩挂钩的虚拟股权的激励机制，主要包括影子股票与股票增值权。另外还有一种方式就是通过大股东在二级市场上回购一部分股票，将这些股票再按照股权激励的方式分发给员工，由大股东承担股权激励的成本而不扩大股本。专家认为两种模式的优点是都避免了实际股权的扩大，可以在审核上可以避免部分问题，或者能给券商的股权激励之路带来一定突破。

　　东莞证券研究发展中心主任李大霄认为，传统的券商股权激励模式实施过程中的难点在于，上市前的员工持股方案受到证券公司不能由自然人持股的限制，而由信托公司管理的方式，由于历史原因，让监管层存在一定犹豫。而对于上市后的股权激励方案而言，由于市场对券商概念股的不断炒作，股价和估值都已经很高，因此对员工的激励效果不强。另外，监管层对在券商进行股权激励后利益分配如何平衡的问题还有比较大的顾虑，特别是在券商股利润如此高的情况下，监管层对券商股权激励的审批非常慎重。创新的股权激励方式如果要获得监管层的认同也必须解决上述问题。

　　另外，有专家认为，现在券商股权激励之所以如此难产，最重要的原因是监管层对金融企业的动作非常慎重，之前中国银行和工商银行上市的时候也试图做股权激励但最后也没能成功，就可以看出监管层的态度。业内人士指出，现在最重要的是要如何让证券公司提出的方案既能真正起到股权激励的作用，又能打消监管层在利润分配等问题上的疑虑，证券公司的股权激励的探索能否成功关键正在于这一点。

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