10只大股票净利润占半壁江山 市场等待中国石油

　　理财周报记者 何静

　　事件：截至10月31日，沪深两市1519家(中国神华因10月份上市除外)今年前三季度总共实现净利润5655.87亿元，平均摊薄每股收益为0.29元，同比增长49.14%，同时也超过上市公司2006年全年的平均每股盈利能力。1519家公司扣除非经常性损益后的平均每股收益为0.27元，平均净资产收益率10.67%。1519家公司中盈利与亏损家数比例为1322：197。

　　解码：笔者统计，今年1-9月，净利润排行前十的上市公司合计的净利润总额达2948.49亿元，占1519家上市公司净利润总额的52%。其中，属于金融业的就有七家公司，分别是：工商银行、建设银行、中国银行、中国人寿、交通银行、中国平安、招商银行(金融业上市公司业绩高速增长趋势明显，这是金融股受市场追捧的根本因素)；另外三家分别是石油行业的中国石化，有色金属行业的中国铝业和钢铁行业的宝钢股份。主流机构一直看好和高度关注金融(银行、保险和证券)、有色金属、钢铁与石油行业的龙头公司，这些公司未来成长性非常明确，建议逢低关注。

　　每股收益排名前十公司

　　基本出自高景气行业

　　事件：今年1至9月，基本每股收益排名前十位公司包括ST浪莎、中国船舶、吉林敖东、潍柴动力、中信证券、驰宏锌锗、吉恩镍业、马应龙、两面针、伊泰B股。其中，伊泰B股今年前三季每股收益为1.997元，排行第十位。

　　解码：行业景气与上市公司每股收益排名关系密切。

　　考察今年1至9月行业加权平均每股收益排名，采掘业，金属、非金属，石油、化学、塑胶、塑料这三个行业则分列前三位，分别为0.50元、0.47元和0.43元，远远超出两市0.29元的加权平均每股收益。机械、设备、仪表行业列第四位，医药、生物制品行业列第六位，金融业列第十位。

　　伊泰B股属于采掘业中的煤炭行业，中国船舶、潍柴动力属于机械、设备、仪表行业中的机械制造行业，驰宏锌锗、吉恩镍业属于金属、非金属业中的有色金属行业，中信证券属于金融业中的证券行业，吉林敖东是广发证券的影子股，马应龙属于医药、生物制品行业。

　　金融、房地产、机械、钢铁等行业目前正处于高景气周期，有色金属、煤炭、石油等行业受原材料价格持续上涨等因素的影响，业绩表现明显好于预期。根据商务部产业调查的最新结果，我国的钢铁、机械、轻工、纺织产业具有较强的国际竞争力。中国钢铁产量2006年底超过4亿吨，连续多年位居世界第一；同时，轻工、纺织两个行业在激烈的国际竞争中迅速发展壮大，很多产品产量位居世界第一位。投资者可从中挖掘值得投资的业绩高增长股。

　　而ST浪莎每股收益高达5.03元，在全部上市公司中排行第一，主要是由于该公司进行了债务重组和资产重组，产生了一次性债务重组收益和投资收益；两面针2007年陆续出售中信证券股票，导致业绩大幅增长。

　　上市公司全年业绩增长毫无悬念

　　机构共同关注高增长蓝筹公司

　　事件：统计数据数据显示，今年前三季度，上市公司整体业绩仍然处于健康的增长态势之中，结合目前已披露的全年业绩预告来看，上市公司全年业绩同比大幅飙升已毫无悬念。

　　解码：在上市公司三季报业绩增长仍超预期的背景下，在美国减息、经济有望在2008年重回增长轨道的预期中以及股指期货可能在四季度推出的假设下，国投瑞银基金管理公司预测，第四季度A股市场可能出现一波由超级大盘蓝筹回归题材和央企并购整合题材主导的蓝筹股行情。

　　阅读近期披露的基金策略报告，它们虽然预期四季度可能出现较大的震荡调整行情，但也高度认同牛市格局不变。机构共同的策略是继续关注高增长行业的蓝筹公司，第四季度仍看好金融、房地产、食品饮料、零售、机械、煤炭、有色、钢铁等业绩持续高增长预期明确的行业。

　　留意上市公司调节利润的“水库”

　　评估投资收益不能违背基本常识

　　事件：《上海证券报》10月31日报道，上市公司今年前三季度股市投资收益占到了上市公司净利润总和的30%。今年前三季度投资收益排名前十位的公司包括：中国人寿、中国平安、上海汽车、中信证券、中国石化、长江电力、海通证券、辽宁成大、雅戈尔、吉林敖东。

　　解码：今年前三季度投资收益排名前十位的公司都是机构青睐的品种。上市公司做好了主业，又取得丰厚的投资收益，确实是锦上添花的好事情。

　　据统计，截至2007年9月30日，上市公司总计持有的可供出售金融资产超过2.14万亿元，由于处置可供出售金融资产时，原计入所有者权益的公允价值变动部分将计入当期损益，因此，上述超过2.14万亿元的可供出售金融资产，相当于上市公司调节利润的巨大“水库”。投资者可从中寻找公司治理结构良好、主营业务持续发展、又拥有巨额投资收益的好品种。

　　当然，我们应注意市场放大上市公司股权投资收益的风险。联合证券研究所认为，这两年大牛市导致投资了上市公司股权的上市公司的帐面价值大幅增长，许多研究报告把此类上市公司的投资收益直接当作未来几年的收益，得出相关上市公司未来每股收益达到几元的结论，以此大幅提高上市公司的目标价。如果这种分析方法成立，基金的价格就需要重新评估了，每份至少值几十元。一次性投资收益不能资本化是基本常识：首先，上市公司不一定会在未来全部减持其他上市公司的股权，这就不能转化为当期收益；其次，即使减持也不一定能在最高价减持；再次，减持所得的收益是一次性的，估值不能超出其帐面价值。

　　中国石油至少有80%的上涨空间

　　事件：中国石油10月31日公告，该公司A股每股发行价格为16.7 元，对应全面摊薄后的市盈率为22.44 倍，融资规模将达到668元，创下今年全球IPO融资新纪录，上市后将成为全球市值最大的上市公司。

　　解码：目前市场预测，中国石油A 股上市后将涨至30-40元，按其16.7 元的发行价格估算，至少有80%的上涨空间。发行A股前，中国石油总市值约为4400亿美元，为市值最大的中国上市公司，其市值仅次于埃克森-美孚石油公司(该公司市值约为5100亿美元)。市场预计，中国石油此次A股上市后，不仅会成为上证指数第一大权重股，而且总市值会超过埃克森-美孚石油公司，成为全球市值最大的上市公司。

　　而商务部产业损害调查局有关负责人30日指出，石油化工是中国具有潜在竞争优势的产业。中国石油与中国石化应当从中受益。

　　新希望靠民生银行成“影子金融股”

　　事件：新希望(000876.SZ)10月27日披露三季报显示，今年1-9月每股收为益0.4元，每股净资产为3.72元)，净资产收益率为10.64%。

　　解码：国泰君安分析师秦军判断，考量新希望的业绩构成，该公司仍然是一个“影子金融股”：其主营业务利润扣除费用后基本盈亏相抵，投资净收益3.34亿元，基本上构成了营业利润的全部。该公司投资收益中小部分来自基金赎回及信托到期，约7100万元；绝大多数投资收益来自联营、合营企业，为2.63亿元，其中来自于民生银行的投资收益达2.55亿元。

　　鉴于投资收益短期内仍然左右新希望的业绩，民生银行仍然是新希望的定价中枢，也就是说，新希望的股价应随民生银行股价的波动而波动。目前每股新希望约含1股民生银行的股票，新希望与民生银行的每股净资产分别为3.72元、3.12元，金融股权增值使新希望具备了大规模举债的基础。该公司在续发8亿元短融之后，还将发行8亿元公司债，此举将进一步降低其财务费用比率。新希望饲料、屠宰及肉制品主业在2008年有望迎来盈利好转，主业价值应有所提升。

　　市场期望稀土矿注入包钢稀土

　　事件：包钢稀土(600111.SH)10月30日发布董事会公告，包钢稀土拟整合控股股东包钢集团的稀土类资产。该公司还预计，全年业绩同比大幅增长将超过200%。

　　解码：尽管包钢稀土的两名董事对收购包钢集团稀土类资产等多项议案投了弃权票，他们认为需要做进一步测算论证的工作，包钢稀土拟整合包钢集团稀土资源的举措还是有助于减少同业竞争与关联交易的。中国北方稀土资源大部分集中在包钢集团，在稀土产品价格上涨的时候，市场可能更期望包钢集团能把稀土矿产资源注入包钢稀土。

　　东方证券认为，本次收购资产短期看对上市公司本身的盈利提升没有起到任何正面的影响，但对完善公司治理，消除关联交易，优化和调整产品结构，整合资源还是起到正面作用的，尤其是在稀土行业面临行业景气的阶段，长期看，利大于弊。华泰证券分析，此次收购能够解决同业竞争、减少关联交易，完善包钢稀土的生产流程，整合包钢集团的稀土资源，实现集团稀土类资产的整体上市。而这些资产进入包钢稀土后，可以延长稀土产业链，使其逐步向稀土省加工产业发展，随着产业链的逐步完整，这些资产的未来盈利能力将可能会大幅度提高。