汇丰增持交行注解：寻找银行股中价值洼地

　　刘兆琼

　　在业绩与汇丰增持的双重刺激下，交行H股权证在几天内翻番；而A股股价也在大盘多日的调整中走势强劲——从9月27日的12.79元一路飚升到10月30日最高17.08元，在约20个交易日内的涨幅达到约30%。

　　10月30日，交行公布三季报，每股收益0.3元，大大超过市场此前约0.25-0.27元的预期，各家券商分别调高交行的目标价至18-20元。

　　“总体来说，我们是一家兼具规模优势和高增长的银行，同时网络布局合理。这些都使得交行既有稳定的规模效应，也具备高成长的潜质。”交通银行预财部副总经理林至红接受本报专访时表示。

　　“四招”优化贷款结构

　　交通银行第三季度报表显示，截至2007年三季度末，境内人民币贷款增幅为16.13%，比去年同期下降2.04个百分点，贷款增速明显放缓。规模的有效控制，根源于交行既严格执行调控政策，又积极主动地调整贷款结构，在过去的几个月里，交行“四招”迭出优化贷款结构。

　　首先是，增加对中小企业贷款的投放。“相对而言，银行对中小企业的议价能力较高，贷款利率可以适当提高，因此只要风险控制得当，加大这部分贷款的投放就有助于息差的扩大。”林至红说。

　　其次是压缩票据业务，林至红介绍，上半年交行票据业务增长很快，这部分在本季度已得到有效控制，比去年同期下降了30%多。

　　第三是增加中长期贷款的比重，境内行人民币中长期贷款占比较年初上升 5.26个百分点至44.35%，而中长期贷款利率明显高于短期贷款利率。

　　第四是增加个贷业务。“对银行来说，个贷一直以来都属于收益率较高的优质贷款，加大对它的投放好处不言而喻。”林至红说。目前交行的个贷业务总量为1600.76亿，比去年同期增长26.92%，其中按揭贷款的占比为68.2%，整个个贷业务超过全行的贷款增速。”

　　截至2007年三季度末，交行净利差和净边际利率分别为2.75%和2.81%，比上年分别扩大5个和6个基点，比上半年分别扩大7个和8个基点。客户贷款平均收益率为6.32%，比上年提高62个基点，贷款议价能力显著提升。

　　“大负债”概念

　　交行不仅主动进行贷款调整，也对负债实施细化管理。

　　上半年，

证券市场的不断发展壮大，使相当多的银行存款分流到证券市场，很多中小银行重新将揽存作为工作的重心，而交行则将重心转移到了“将客户存款化为同业存款”的战略，以“大负债”概念，使得客户存款在银行“体内循环”。

　　交行三季报显示，负债部分的客户存款为1.61万亿，比2006年底的1.35万亿增加仅为19%；而同业及其他金融机构存放和拆入则为4091亿，比2006年底的2361亿，增长近一倍。

　　“通过提高基金公司在银行的同业存款，可以将原来的部分在银行的存款仍然留在银行，另外，针对个人客户的活期存款，我们调查得出，这部分核心存款不可能出现大面积流失的现象。”林至红称。

　　而由于加强与金融同业的合作，也为交行带来了相当丰厚的利润。截至2007年三季度末，实现手续费及佣金收入为人民币59.73亿元，增幅143.70%，比上半年增速高10.35个百分点，增速呈现加快趋势；净手续费及佣金收入为人民币51.23亿元，同比增长150.15%，在净运营收入中的占比为11.59%，同比提高5.08个百分点。

　　目前，交行

零售业务也开始全面转型，并提出“打造一流的财富管理银行”的战略。约5%的中高端客户为交行贡献了3/4的业务量。

　　据交行内部人士称，零售银行领域仅产品销售部门人员就将从目前的500-600人增加到今年年底的5000人，并大面积培养招聘

理财师。

　　汇丰持续增持？

　　10月30日，汇丰在香港联交所发布公告，已经将交行股份从18.6%增持至19.01%。23日，以每股平均价12.393港元，增持交行H股1.30511亿股，涉及资金16.17亿港元。此外，汇丰还于24日以每股平均价13.035港元，增持交行H股4200万股，涉及资金5.47亿港元，两次合共动用资金约21.64亿港元。

　　而市场则提前反映了这一预期。刺激交通银行H股股价10月23日一举飙升近20%，A股也急升6.7%，是上市以来的单日最大涨幅，

　　汇丰银行主席、汇丰中国董事长郑海泉表示，多次增持交行股权的意愿，目前认为是合适时机，现拥有交行19.01%的股份，是否再增持主要看市场时机。

　　根据交行与汇丰签署的反摊薄协定，汇丰有权力实施对交行的增持到不超过监管层规定的上限19.9%。10月30日，交行副行长钱文挥表示：“根据双方签署的协议，汇丰有权增持到最高限额，但至于用什么方法，在什么时间增持，则完全由汇丰决定。”

　　“汇丰持续增持的可能性较大，只不过在寻找好的增持点。如果政策一旦放开，交行将成为首先得益被外资增持的银行。二级市场上肯定还要表现。”一家券商分析师认为。

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　　来源：经济观察报网

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