三季度业绩稳定增长 警惕非经常性损益业绩泡沫

　　新浪财经讯 截至2007年10月31日，在上海证券交易所上市交易的855家上市公司按期披露了2007年第三季度报告。季报显示，在宏观经济快速增长、股市持续上涨、资产结构调整、投资规模扩大等多方面因素的作用下，今年第三季度上市公司整体业绩维持了自年初以来的增长态势，呈现稳定健康增长的局面。数据显示，沪市上市公司今年前三季度实现净利润5123亿元，已超过去年全年净利润总额3202亿元。结合现已公布的上市公司年度业绩预告揭示的信息，2007年沪市上市公司全年整体业绩比上年大幅增长可望实现。

　　根据统计，855家沪市上市公司2007年前三季度实现营业总收入43579亿元，较2006年同期增加43.7%；实现净利润总额约为5123亿元，较2006年同期增加73.8%；净利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度。实现净利润超过100亿元的上市公司有8家。其中，工商银行实现净利润638.82亿元，位居沪市之首。855家上市公司2007年前三季度加权平均每股收益为0.301元/股，加权平均净资产收益率为11.3%，较2006年同期分别上升98%和67%。每股收益超过1元的上市公司有40家，其中每股收益最高的公司为ST浪莎，每股收益达到5.034元/股。扣除非经常性损益后的每股收益居沪市首位的公司则是驰宏锌锗，每股收益为2.61元/股。

　　大盘蓝筹股的加盟对沪市上市公司整体业绩的快速增长起了良好的推动作用，前三季度实现营业收入和净利润进一步向这些上市公司集中。根据统计，上证50指数样本股公司2007年前三季度实现营业总收入24422亿元(占全部上市公司营业总收入的56%)；实现净利润约为3420亿元(占全部上市公司净利润的67%)。上证50指数样本股公司2007年前三季度加权平均每股收益0.328元/股，高出沪市平均水平8.9%；加权平均净资产收益率则为12.4%，高出沪市平均水平9%。

　　上证180指数样本股公司2007年前三季度实现主营业务收入31284元(占全部上市公司主营业务收入的72%)；实现净利润约为3934亿元(占全部上市公司净利润的77%)。上证180指数样本股公司2007年前三季度加权平均每股收益0.333元/股，高出沪市平均水平10.9%；加权平均净资产收益率为12.1%，高出沪市平均水平6.4%。

　　从行业来看，行业景气度对行业上市公司的整体业绩向好起了决定作用。季报显示，以煤炭、钢铁、有色金属为代表的基础原材料行业、机械设备制造业、石油化工业、采掘业等上市公司均受益于行业景气度的持续高涨，呈现业绩高速增长的趋势。而金融、地产行业的上市公司同样因受到行业景气度刺激和国民经济的快速发展，呈现强劲上升的态势。

　　季报同时显示，虽然第三季度沪市上市公司整体业绩仍维持了上半年的增长趋势，但第三季度单季增长速度有所减缓，第三季度业绩环比相较前二个季度出现明显下降。根据数据统计，第三季度沪市上市公司实现营业收入16669亿元，相对第二季度实现的营业收入环比为96.47%，低于第二季度的环比179.43%。第三季度实现净利润2220亿元，环比为125.99%，同样低于第二季度的环比154.43%。

　　上市公司营业收入增长幅度趋于“降温”是第三季度单季业绩环比下降的一个重要因素。除了由于今年上半年上市公司业绩普遍超常增长导致业绩基数大幅提高的因素影响，营业收入增长幅度下降这一现象也表明上市公司在经过今年上半年持续的高速增长后，经营已逐渐进入了增速相对放缓、业绩日渐趋稳的阶段。

　　投资收益增长幅度下降是导致第三季度业绩单季环比下降的另一个主要因素。季报数据显示，前三季度沪市上市公司共获得投资收益1651亿元，占利润总额的23.25%，同比增长283%。第三季度投资收益虽然仍保持了增长趋势，但相比今年上半年实现的投资收益和环比增长幅度均有下降，第三季度实现投资收益592亿元，低于第二季度的投资收益797亿元，环比仅为74.28%，远低于第二季度的环比304%。今年上半年上市公司投资收益大幅增长在很大程度上得益于股市的持续上涨，上市公司持有的限售流通股限售期满后出售以及对银行、证券公司等金融行业上市公司的股权投资变现均给上市公司带来了巨额投资收益。受到同样的市场因素影响，由于第三季度股市出现震荡波动，直接导致上市公司通过二级市场变现获取的股权投资收益下降，进而降低了第三季度总体业绩的增长幅度。对于手中尚持有大量其它上市公司股权的公司而言，其业绩的变化趋势可能与证券市场的未来走势有一定的相关度。

　　非经常性损益占利润总额的比重下降，但对部分上市公司的业绩增长仍有较大的影响，ST公司尤为突出。统计显示，沪市上市公司前三季度非经常性损益为178.03亿元，仅占利润总额的2.5%。但个别公司的非经常性损益占了利润总额的大半，如ST浪莎，其每股收益居沪市之首，为5.034元/股，但其收益大部分来自债务重组收益和非流动资产处置收益，扣除非经常性损益后的每股收益仅为0.11元/股。由于非经常性损益具有极大的不确定性，不能持续稳定地获取，因此不能确切地反映上市公司实际经营状况和盈利能力，对上市公司进行价值分析时应对该指标保持一定关注，警惕非经常性损益可能带来的业绩泡沫。

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