规范化解决股东超200人问题

　　证券时报记者 卢青

　　——访山东证监局副局长尹奉廷

　　本报曾做过一篇题为《山东中小企业遭遇上市困局》的报道，山东企业上市遭遇的历史遗留问题引起社会各界高度关注。上周，如意毛纺顺利过会，对久久未能有企业登陆资本舞台的山东省而言，恰似一声春雷，送来了一场及时雨。

　　其实，如意毛纺过会的意义远非如此，该公司是山东定向募集的老股份有限公司，曾在山东产权交易所上柜企业，曾因为“双超问题”(超范围、超比例)迟迟不能上市。此次如意毛纺顺利过会，在国内产权界引起不小的轰动。业内人士认为，山东如意毛纺吹起了上市号角，更大的意义是为山东定向募集老股份公司，有望闯出一条上市新路子。针对股东人数超200人等问题，记者专门采访了山东证监局副局长尹奉廷。

　　记者：如意毛纺能够顺利过会，是否意味着审核部门对“股东人数超200人问题”有所放宽？

　　尹奉廷：如意毛纺此次能够顺利过会，确实有着非同寻常的意义。但从目前来看，如意毛纺的案例还不具备可复制性。企业能否上市，核心之处是能否“规范化”运作。山东是全国历史遗留问题较多的省份，优质上市资源大部分存在股东人数超过200人问题。每个企业都有自己的实际情况，企业要结合自身实际情况，创造性地开展工作，为企业上市扫清障碍。股东人数超200人的公司，应谨慎妥善处理，保证所有股东由隐性变成显性，并购、回购必须依法行事，使问题得到切实解决。

　　记者：大家都知道，股东超200人的情况主要由内部职工股造成，能不能介绍一下具体的表现形式有那几种呢？

　　尹奉廷：一种是代位持股或隐名持股，即名义(显名)股东通过与隐名股东之间的协议确定代股关系，导致每名法定的股东背后有许多实际股东，是最普遍的一种方式。

　　第二种是职工个人持股，即由职工直接作为股东成立有限责任公司或股份有限公司而持有公司股份。这种方式也有很大的局限性，由于《公司法》关于股东人数上限的规定，在集资职工人数超过50人或200人时将无法采取这种方式。且由于持股人数众多，管理难以到位。

　　第三是由职工持股会或工会持股。这种方式更为不妥。由于其社会法人身份与职工持股的赢利动机相矛盾，违反了《工会法》和《社会团体登记管理条例》等法律法规的规定，民政部已停止审批职工持股会。对于已形成的职工持股会或工会持股的情况，证监会的态度非常明确：职工持股会不得作为上市公司的股东，证监会也不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请。

　　第四种情况是壳公司持股。即由部分股东先成立若干公司，再由这些公司对被辅导企业投资，实现间接持股。这种做法日益受到辖区被辅导企业和及其中介机构的青睐，但实际却很不妥当。首先，这是一种规避法律的做法。其次，这种做法存在着巨大的纠纷隐患。被辅导企业的各个股东原本地位相同，而通过壳公司间接持股的做法破坏了这种平等，必然会产生矛盾纠纷。

　　记者：目前能够有效解决股东超过200人问题方式有哪几种呢？

　　尹奉廷：我认为，解决股东超200人问题主要有两种方式，一种是通过股权转让，减少股东人数。如果被辅导企业为有限责任公司，则应该通过股权转让使实际股东人数达到50人以下。在此过程中，转让的合法合规性是监管部门关注的重点，如转让是否出于真实意思表示，股权转让价格是否公平合理，转让协议是否有效，价款是否及时支付等。如果被辅导企业是股份有限公司，则应该通过股权转让使实际发起人达到200人以下。如上所述，股权转让过程必须合法合规。此外，被辅导企业的股权转让不能影响实际控制人的控制地位。此外，即使是为了解决股东人数问题而进行股权转让，我们主张股权的变动也不宜过大，应控制在注册资本或股本的20%以内，从而不影响“三年连续计算”。

　　另一种方式是通过回购股权，减少股东人数，以符合《公司法》关于股东人数或发起人数的规定。此种方法与股权转让类似，只是股权的受让成为公司本身。该方式在减少股东人数的同时，实现了注册资本或者是股本的减少。股权回购的合法合规同样是监管部门关注的重点。股东应该自愿转让，转让协议应该合法有效，转让价格应该公平合理，价款应该即使支付，除此之外，股权回购还应该履行其他的法定程序。

　　除此之外，如果被辅导企业的股东超200人问题属于历史遗留问题，比如说产生于1996年之前，且股东不愿意转让其股权给其他股东或公司，那么被辅导企业可以保持现状进行申报，将每个最终持有人显现出来，如实反映在申报材料中。