首批10家会员单位亮相 催问股指期货出台

　　中金所会员框架雏形成型

　　本报记者　王 弘　上海报道

　　日前，中国金融期货交易所首批10家从事金融期货的会员亮相。

　　其中，全面结算会员2家：国泰君安期货经纪有限公司、南华期货经纪有限公司；交易结算会员5家：浙江新世纪期货经纪有限公司、银河期货经纪有限公司、厦门国贸期货经纪有限公司、经易期货经纪有限公司、格林期货经纪有限公司；交易会员3家：黑龙江省天琪期货经纪有限公司、瑞达期货经纪有限公司、重庆先融期货经纪有限公司。也就是说，如果近期推出股指期货，只有上述10家公司有资格经营该业务。

　　申请会员资格

　　银河期货经纪有限公司本次被获批交易结算会员资格，公司研究部经理杨一平介绍，所谓交易结算会员是指能为本公司客户进行金融期货交易和结算的期货经纪公司。杨一平认为，这种分级会员结算制度表明了中金所的会员框架雏形已经成型。

　　杨一平还告诉记者，银河期货为了申请会员资格，已经做了一年的努力，其中为了达到证监会、中金所的会员评定要求，公司对资本金进行了增加，目前银河期货的资本金已达到一亿以上，符合相关的金融期货政策及法律法规。他认为，证监会对期货会员进行不同层次的划分，是为了限制金融期货交易的准入门槛，从而降低期货交易的风险，待股指期货推行以后，一些资本金没有达到标准的小型期货公司的业务将由会员公司代理。

　　重庆先融期货经纪有限公司的总经理牛云山表示，先融期货是本次中金所获批的第一家交易会员单位，公司在今年4月底前就完成了设备更换并通过了交易所的全景式压力测试，包括模拟交易时的真实状态，完成一天500个客户全部交易过程。

　　牛云山称，对于申请会员公司的控股股东资格和部分历史性指标，证监会也提出了很高的要求。关于控股股东，证监会明确规定申请会员公司的控股股东，其投资额不能超过股东公司注册资本金的50%，对控股股东的资产要求更高，也在一定程度上有可能出现交易过程中的资金风险；在历史性指标方面，证监会则规定申请全面交易会员的公司累计3年的客户保证金必须在1亿以上，交易结算会员在8000万以上，交易会员则没有具体的要求。由于客户保证金这样的资料是在申请会员资格之前就已经形成、无法更改的，所以在体现公司服务资质上具有比较高的可信度。

　　据牛云山介绍，今年4月，公司设备通过测试后，证监会分别与公司的高层进行了谈话，除了要求申请会员的公司必须配备3个以上的高管，还对公司的总经理、业务副总、首席风险官这3个岗位上的人员，进行了重点调查；其次，分别抽查了部分公司内岗位上的员工，决不允许出现一人多岗的现象，调查了公司内金融期货交易的风险控制及结算交易制度的建设情况。

　　门槛价格偏高

　　谈到股指期货推出的时间，牛云山预测将在今年12月份之前，就推出股指期货的技术设备、法律法规而言，条件已经成熟，目前证监会正在紧锣密鼓地对相关机构普及股指期货的投资教育。

　　杨一平认为，股指期货的市场潜力非常大。相对于商品期货而言，属于金融类期货的股指期货，因其是一种以

股票价格指数作为标的物的金融期货合约，不同于商品期货受到实体商品的限制，大大增加了其市场容量。又因为利用股指期货进行套期保值的原理，根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，可以在股票的现货市场和股票指数的期货市场上做相反的操作来抵消股价变动的风险，为消费者提供了新的投资途径，所以会带来巨大的消费者需求。

　　有收益就有风险，至于股指期货与股票之间的收益率与风险的关系，牛云山表示，股指期货采取T+0的形式，且当天买卖次数不限，相对于股票而言，其收益也扩大了10倍，风险也放大了10倍。

　　为了规避股指期货可能为投资市场带来的巨大风险，证监会在现阶段将沪深300指数期货每点定价为人民币300元，相对于香港恒生指数每点50港元的价格，牛云山和杨一平不约而同地认为，价格偏高。以目前沪指大盘点数为例，如需进行股指期货交易需17万才能进行一手交易。杨一平告诉记者，证监会之所以定出偏高的价格，是为了提高股指期货的投资门槛，不希望中小散户投资者参与投资股指期货。

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