北京报道　本报记者　孙轲　方会磊　

　　国庆节后第一周，随着上证综指站上5900点高点，A股市场上仅有的两只保险股也以强劲的走势冲破一个又一个新高。

　　10月12日，中国人寿(601628。SH，2628。HK)A股报收于71.17元，当日最高达73.05元，再创新高；而此前1个月的9月12日，中国人寿A股的收盘价为52.73元——这意味着，在不到20个交易日里上涨近20元，涨幅达35%。

　　而中国平安(601318。SH，2318。HK)的表现更是强劲。自8月27日股价突破百元大关，平安A股进入9月后一路上扬，连续上涨40多元，并在节后首个交易日跳上145.78元的最高价位，大有越过150元关口的态势。

　　高点位、高价位下，各家券商仍普遍对保险股持乐观态度。10月12日，招商证券发布研究报告称，保险股当前估值并不昂贵，其将国寿和平安的目标价分别调至90元和170元。此前的10月10日，国泰君安证券调高中国平安的估价至162元。

　　“当前的分析重点是投资收益，并不是保费收入。投资这条腿能跨出的距离，决定了其当前一步的距离。”招商证券认为。

　　这类似一个循环——保险股的上涨，推动了大盘上行，而此后，作为大举持仓上市公司股票的“大基金”，国寿和平安又受益于大盘上涨，带动自身股价飙升。

　　以10月9日上市的中国神华(601088。SH)为例，国寿以36.99元获配5288万股，平安获配3143万股，中国神华上市首日即以68元开盘，并在短短几天内迅速冲上90元。以10月12日的92.12元收盘价计算，两公司已共获浮盈46.48亿元。

　　“保险公司对中信证券、南方电网、广发证券、深商行的投资已经收益明显，相信未来中国石油、中国移动回归A股都将给保险公司带来收益，而混业收购并购更是可以给国寿与平安带来超额的回报。”招商证券罗毅表示。

　　中国平安2007年中报显示，其在二季度对权益类投资进行了大量的抛售，获得了150亿元的实际收益，同时公司仍然持有市值627亿元的权益类证券。截至2007年8月16日，公司持有的排名靠前股票的市值就达到了400亿，账面盈利近200亿，和其他权益类证券合计市值已达到520亿元，与627亿元相差100亿元左右。

　　而中国人寿的半年报则显示，中国人寿上半年实现净投资收益和总投资收益分别为240.71亿元和371.75亿元，较上年同期分别同比增长112.2%和111.3%。其中股权类投资收益由上年同期的79.67亿元增长到268.62亿元，增长了237.2%。

　　为了更好地分享资本盛宴，两大保险公司都已在产品策略上做出调整。时隔8年后，中国平安于9月再次推出投连险，并计划年底在银保投连险的基础上推出个险投连险。10月12日，保监会又批准平安养老保险公司设立三个投连险账户。

　　“这将在给平安保费的增长速度带来转机的同时，因期缴比例的扩大为其带来实实在在的内涵价值贡献。”国泰君安证券认为。

　　与此同时，加息的预期也将给以债券投资为主打方向的保险公司带来投资收益的成长空间。国泰君安证券测算认为，“以中国平安为例谨慎估计，加息1年内可提高总投资回报率0.26　个百分点，2年内提高0.45个百分点；交易类股权投资的实现收益及可供出售类股权投资浮盈的释放是投资收益增长的重要来源。”

　　另一个迹象是，保险股在内地与香港的差价正逐步缩小。

　　1月9日，中国人寿回归A股首日，A股与H股价格比为1.52；3月1日，中国平安回归A股首日，A／H股价格比为1.36。而到10月12日，两者A／H股价格比分别缩至1.44和1.31。

　　招商证券认为定价权已经回归本土，“中国人寿离90元的目标价已经距离不远，而香港的国寿也已经涨过50元，当前H股定价跟随A股的趋势也十分明确。”

　　国庆期间，内地A股休市一周，而香港股市照常交易。因此10月2日-10月5日的一周交易内，国寿、平安H股的上冲表现均对随后于8日开市的A股影响甚多。其中，中国人寿2日开盘价45.45港元，5日尾盘收红于48.35元，涨6.4%。　

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