孤单影只的祝维沙70亿纸上家底不再狂妄江湖

　　狱后两件事：裕兴剧烈资本挪动和PE投资

　　理财周报记者 徐崭/文

　　理财周报记者多方联系，仍没有见到主角祝维沙。一位曾经对祝影响很大的人物一周前在聊到祝维沙时说：“一年前联系过一次。”

　　两个完全不同的祝维沙很难在理财周报记者印象里重叠起来----若干年前狂妄而高调：CCTV数亿拿下黄金价位广告招标后眉飞色舞，协同“凯地系”控制方正科技时的四处演讲，入主健力宝后的得意之色。而现在，低调的祝维沙静静地守着70亿纸上财富，悄悄地活动。

　　但是，千万不能低估了祝维沙。

理财周报从近一年来与祝交往过密的人士那里掌握了他狱后的两大事业轨迹。曾被香港联交所停牌两年裕兴科技去年底复牌后主业IPTV机顶盒已经回到全球第二、亚洲第一的位置，另外祝远在回融资寻找PE项目。“但祝很低调，不愿再弄得满城风雨。”

　　祝维沙还是祝维沙。

　　祝维沙狱后事业轨迹

　　2005年3月，事发前的祝维沙经常流露出夸张的大笑，很像《烈火金刚》电影里梁天扮演的那个叫何志武的翻译官。

　　那时的祝维沙已有一大堆纠缠不清的烂事——被香港联交所停牌的裕兴科技(8005.HK)以及像无底洞的债务。

　　这两件待处理的事情正是祝维沙出狱后的主要事业轨迹。2006年8月13日取保候审，紧接着的12月11日，停牌两年之久的裕兴科技复牌。

　　理财周报记者辗转获得了祝维沙持股40.94%裕兴科技及一系列资产运作资料。资料十分详细地叙述了裕兴科技2007年6月25日股份1拆分成4的价值逻辑，每股净资产高达8.78元，市净率只有0.31倍的拆细操作。

　　极其显然，其通过深圳江南产业拥有的平安保险5100万股份成了祝维沙最殷实的家底，在裕兴科技2006年总资产构成中平安股权资产高达90%以上，而仅平安分红就占了裕兴科技2006年利润贡献率的58.7%。

　　“祝维沙现金仍然很紧张。”一位近期见过祝维沙的人对理财周报记者说，“平安股份尚处于禁售期，还不能套现。”

　　这位人士说：“祝维沙狱中多次授意以每股5元的价格出售平安保险股份，但一直没找到买家。”正是没有卖出去的5100万的平安保险股份成就了他的70亿身家。

　　不过，这位人士说，祝出狱后多次用这笔股份找银行质押贷款均碰壁，“这或许是因他有案底的关系。”

　　祝维沙近来在社交场合的曝光率极低，与老朋友的联系都很少，但是他没有闲下来，复活裕兴科技之外他仍有牵挂。

　　“祝在做PE。”这位人士透露了祝维沙近来的事业方向，不过具体投资了哪些项目，他不便过多透露。“他现在的状态很好，很平静，不再像前些年在江湖时那样狂妄了。”

　　回到实业的祝维沙

　　截至2007年6月，祝维沙的裕兴科技在IPTV机顶盒市场占有率为全球第二，仅次于摩托罗拉，居亚洲第一。最新的数据显示，裕兴科技的机顶盒2006年销量为75万台。

　　事实上，祝维沙的优势在实业，不在资本。当前资产占比较大资产收益的平安保险股权收益，也非祝维沙的原始本意。回到实业的祝维沙开始如鱼得水。

　　早在2003年底，祝维沙就在实业领域做出一次选择：舍电脑、DVD而专注于机顶盒。2003年10月24日，裕兴电脑(8005.HK)发布公告称，公司名称将改为裕兴科技。公司主营业务也随之转型，机顶盒、电子制造和业务咨询成了主业，机顶盒成为重中之重。

　　祝维沙在实业上的眼光果然不错。2005年裕兴科技的毛利率为7.18%。业务部分业绩1981.9万元，其中IPTV机顶盒占了绝大比重，盈利2187.7万元。这一成绩首先要归功于祝维沙勇敢地踏进充满黄金气味的新领域。基于互联网资源的IPTV产业链的巨大发展潜力，全球IPTV用户将由2007年的1430万户增至2011年的6360万户，复合增长率将达45%。

　　到目前为止，裕兴在香港PCCW的IPTV用户有67万多个，加之海外市场的拓展，居于世界第二的位置，在亚洲紧追其后的公司叫UT斯达康。

　　裕兴科技在IPTV机顶盒项目上的短板，祝维沙也了如指掌。

　　根据2006年10月MRG的预测报告显示，包括中国网通、意大利电信在内的IPTV前20家服务提供商有望在2007-2008年增加70万甚至更多的用户。但是，裕兴科技并没有排入这前20名IPTV提供商为其提供配额的范围中。

　　同时，强敌已兵临城下。特别是在亚洲排名仅次于裕兴科技的UT斯达康，它的背后有中国网通、电信、和三星等公司的支持。

　　鉴于此，裕兴科技现在正积极拓展与其他服务商的合作。目前，裕兴科技与西班牙电信的洽谈将进入实质操作阶段。一家机构认为，2007年年中与西班牙电信签订的协议或可开始实施。

　　事实上，祝维沙入狱后，亦是裕兴一块有利润的业务。但真正的转变是祝出狱后随后两个月的2006年12月8日，裕兴科技发布了一份公告，公告中澄清了收购5100万股平安保险股权一事。12月11日，裕兴科技复牌，复牌当天股价上涨332%。裕兴科技的资本平台重新恢复“正常功能”。

　　有了自由之身和平安保险股权垫底，祝从出狱开始对实业资本大刀阔斧。2007年6月25日裕兴科技1拆4之后，其股价在9月27日收盘时为1.62港元。资本平台恢复功能，这解除了祝维沙的一块心病。

　　狱中融资 遥控失败

　　祝维沙是在2007年9月才真正获得自由身，检方对其免于起诉。

　　将视线移回到祝维沙与健力宝的恩恩怨怨。5100万平安保险内资法人股是个绕不过去的数字，它与祝维沙的命运息息相关。

　　转眼已过两年，这个数字还一直影响到现今裕兴科技的发展，也是祝维沙拿来布局的一颗棋子。祝维沙在自己拥有的5100万平安保险内资法人股上想出了两种花样。

　　2005年初，张海是为了了结与祝维沙之间的江湖恩怨，将手头上5100万股平安保险内资法人股的实际控制权转让给了祝维沙。

　　2005年3月，祝维沙与张海几乎同时因涉嫌挪用集团资金等原因被拘。一接近祝维沙人士告诉理财周报记者，祝维沙在狱中多次欲出售手中平安股份，“但是，老卖不出去”。

　　2004年8月26日，裕兴科技发布公告停牌。背后的深层原因是，联交所认为裕兴科技以2.17亿元收购5100万股平安保险股权“事实上收购了高估的含义不明的资产”，并在2004年8月进一步质疑祝维沙收购平安保险5100万股的资金来源。这个污点让祝维沙颇为难堪。

　　融资难，而IPTV机顶盒项目又亟需资金的“滋润”。一家分析机构指出，裕兴科技在发展IPTV机顶盒需要注意多项。另外，裕兴科技还要扩大与其他特别是国内服务提供商的合作，以争取配额增量，增大自身的市场占有率。资金需求迫在眉睫。

　　危机就是转机。祝维沙被“囚禁”的日子，却是手中平安股票飞速增值的时候。截至2007年9月27日，裕兴科技持有的中国平安5100万股法人股，资产市值已近70亿元，与购入时2亿元的成本已是天壤之别。

　　日前，在推荐裕兴科技投资价值时，持有平安5100万股法人股成了一张王牌。该金融股权投资，增厚了总资产(总资产净增32亿元，投资回报率16倍)，每年为公司带来占净利润构成20%的收益。

　　根据裕兴科技2007年一季度报显示，“回顾期内，本集团于中国平安保险(集团)股份有限公司(平安保险)5100万股股份之间接投资已获公司股东一致追认。回顾期内，股份在上海

证券交易所交易，故本集团得以在资产负债表内反映其价值，唯需遵守当地有关三年禁售期之监管规定。”

　　另外，香港联交所在2007年5月22日针对裕兴科技的公告也对裕兴科技间接持有5100万股中国平安保险内地法人股进行确认，认定该交易构成非常重大的收购事项。

　　就此，裕兴科技持有中国平安5100万股的法律事实得到市场和监管当局确认。

　　PE投资家和主板梦想

　　那什么时候能套现5100万股中国平安呢？张海是在平安保险2004年6月香港上市前，就通过复杂的手段实际拥有了平安股份1.48亿股。如果以三年为期限，平安保险法人股可在2007年6月合法转让。而如果以2007年3月1日，中国平安(601318)在A股上市开始计算，则禁售期要到2010年3月才结束。

　　还有一种说法。根据一家机构的分析报告显示，裕兴科技手上握着的平安股份法人股一年之后即可随时变现。

　　据消息人士透露，祝维沙近期频频关注私募股权投资，已决定做PE。出售中国平安的巨额收益，将为其梦想插上翅膀，也将帮助他继续开拓IPTV机顶盒市场。另外，在一份裕兴科技比较秘密的资产增值方案中获知，祝有将裕兴科技从创业板升为主板和回归A股的意图。方案认为，裕兴已接近升为主板的条件。

　　“祝维沙在四处找项目。”接近祝维沙的人士表示。

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