股改注资 基石弥坚

　　本报记者 陈健健

　　股改扫清了股票流通的制度障碍，也使上市公司的质与量得到空前提高。如今，后股改时代的国内股市锣鼓阵阵，一方面，航母级公司或回归增发、或IPO上市，另一方面，大股东注入资产热度正酣，上市公司业绩不断提高。

　　统计表明，2006年，上市公司整体净利润同比增长四成多，加权平均每股收益为0.26元，同比增长两成多。2007年中报，上市公司业绩增长更加瞩目：上市公司整体净利润同比猛增七成多，创下近年来的新高。

　　股改清欠创新发展

　　股改之前，由于非流通股股东与流通股股东同股不同价，上市公司的治理以及资本市场都因此生出不少问题，比如内部人控制，大股东把上市公司作为提款机，管理层怠于提高上市公司经营业绩等等。而股改，是要做到真正的同股同权、同股同价，从而彻底解决困扰国内股市多年的制度性缺陷，带来了国内资本市场的根本性变化。

　　今年，股改攻坚进入最后阶段，全流通咫尺在望。股改至今，以创新思路解决遇到的问题成为股改成功的重要基础。最常见的股改对价形式是纯送股或送现金对价方式，而另一些公司针对个体情况，在股改对价支付方式上不断创新：除权证外，以

　　在股改的同时，清欠上市公司大股东及关联方非经营性的资金占用也拉开大幕。在监管层一系列行动的督促之下，在清欠引入司法力量的铁腕下，上市公司清欠不断推进。统计表明，截至2006年12月31日，沪深两市共有380家上市公司完成清欠，22家公司部分完成清欠，清欠金额合计335.68亿元，占需清偿资金总额的70%。

　　在清欠的过程中，清欠方案同样有不少创新。从以现金清偿、资产抵债到以股抵债、股份回购注销、承债式重组……各种方案一一浮现。同时，不少大股东由于无法清偿占用资金而受到惩罚，以顾雏军为例，其曾经在ST科龙呼风唤雨，但最终面临的是法律的严惩。一面是股改过程中非流通股股东与流通股股东的不断沟通，另一方面是对占用公司资金的严厉追究，上市公司的治理水平因此而得到显著提高。

　　统计显示，截至2007年9月17日，两市仅余52家公司尚未进入股改程序或进入股改程序但未提出股改方案，52家市值合计约2694.50亿元，与两市A股23.52万亿元的总市值相比，占比仅约1%。

　　回归增发风生水起

　　2006年5月,随着华联综超定向增发的实施,资本市场IPO、回归增发，好不热闹。

　　统计显示，截至2007年9月17日，“新老划断”以来完成IPO的公司有150家(不包含尚在发行期内的建设银行等6家公司)，募集资金总额达到3394.26亿元，此外，增发的有155家公司，配股的有5家，发行可转债、分离债的有19家。

　　IPO的公司中，所募集资金的总量级别不断攀升，A股市场总融资规模不断增长。去年下半年，工商银行、中国平安、中国人寿等超级大盘股纷纷登陆A股市场，以工商银行为例，其IPO募集资金高达466.44亿元。大盘绩优股的发行一方面使A股的市场容量越来越大，另一方面，也给了投资者更多的良好投资机会。

　　再融资大军同样风云际会，尤其以定向增发最受青睐。增发的155家公司中，有135家公司选择了定向发行，占比87%；共募集资金1711.15亿元，占到增发总额2353.37亿元的七成多。业内人士指出，治理良好、业绩良好的公司更容易获得融资核准，其再融资也更受市场追捧。

　　除了大中型公司积极申请再融资外，中小型企业同样畅游融资市场。去年5月至今，有11家中小板公司完成了增发，而在IPO方面，中小板的队伍更是迅速壮大，有122家公司在中小板挂牌，募集资金总额达到433.23亿元。

　　未来发展空间广阔

　　在全流通的蓝图下，在宏观经济增长较快的背景下，国内上市公司整体的未来发展仍然值得期待。

　　有关人士分析，如今市场已进入“大蓝筹”时代，大股东将空前热衷于向上市公司注入优质资产。上市公司整体上市越来越多的由预期变为现实，将给公司业绩带来外延式爆发性增长。而在国内经济形势运行总趋势不变的情况下，上市公司自身经营也将维持良好格局。但值得注意的是，上市公司中期业绩虽然增长较快，但受制于高基数等原因，三季度上市公司业绩同比增长会下降，到第四季度增速将进一步放缓。

　　随着H股、红筹股回归步伐的加快，国内资本市场又将增加不少中坚力量，投资选择也将更加丰富。实际上，近期H股的海归速度明显加快。建设银行A股下周挂牌，中国神华A股IPO也已成功过会，而以中国移 动、中国电 信为代表的红筹股的海归，从长远来看，也是发展趋势。