并购重组的不确定因素增加

　　近期东软股份等公司重组方案被证监会否决

　　今年市场最炙手可热的资产重组题材最近频遭意外，东软股份(600718)等多家公司重组方案被中国证监会发审委否决，而昨天证监会又发布了6个规范并购重组的文件，这使得资产重组的不确定因素增加，炒作的风险也相应增加。

　　东软重组方案被否

　　近期，资产重组进入一个高潮阶段，几乎每天都有公司发布重组公告，又有多个重组方案近期提交中国证监会发审委审核，尽管大多数方案获得通过，但也有些被否决，东软股份就是一个出人意料的典型。

　　东软股份是今年1月22日公布东软集团整体上市方案的，采用最流行的吸收合并方式，换股比例为1：3.5，即东北大学科技产业集团有限公司等10家股东所持东软集团的每3.5元出资额转换为1股东软股份的股票，非限售流通股股东可以按照24.49元/股的价格全部或部分行使现金选择权。

　　这个整体上市方案看上去似乎还不错，股价因此而出现连续3个涨停板，股价从方案公布之前的24.49元，一路上涨到最高51.8元。在方案公布后的8个多月里，先后获得股东大会通过，教育部、国资委、

　　一个月内发生多起

　　东软股份的公告没有说明方案被否决的原因，因此，这个整体上市方案为什么被否决，还是不清楚。

　　不过，东软股份并不是唯一重组方案被否决的公司，这样的情况近期已经出现多起。比如，8月30日美的电器(000527)发布公告，公司拟向高盛定向增发的方案被证监会否决；9月4日，雅戈尔(600177)发布公告，公司发行可转换公司债券申请未获通过；9月6日，风神股份(600469)公告，公司拟对中国昊华等10家机构定向增发不超过1.2亿A股的方案未能获得证监会发审会审核通过；9月14日，辽宁成大(600739)发布公告，公司非公开发行股票申请未获证监会发审委通过。

　　可见，在定向增发、吸收合并等各种重组方案进行之中，最后一关也是最难的一关，能否获得证监会通过，具有很大的不确定性。

　　证监会加强重组监管

　　资产重组题材是市场很热门的题材，但也容易出现鱼龙混杂的现象，容易出现内幕交易、操纵股价等违规违法行为，因此，证监会显然加强了审核力度，导致近期一些方案被否决，同时，证监会昨天出台6个资产重组和定向增发新规定，有利于市场的规范。

　　根据新规定，证监会在发审委中设立并购重组审核委员会，这样，以后的并购重组方案审核将会更加严格，方案被否决的情况相信还会出现，盲目炒作重组并购题材存在一定风险。近期市场这类风险已经逐渐显示出来，除了像东软股份方案被否股价大跌外，还有一些方案一公布就大跌，如东方集团(600811)公布资产注入方案出现连续2个跌停板，由此，关进棚里的股票复牌不一定都是涨停。目前看来，资产并购重组过程的不确定性因素增加了，投资者应注意企业资产重大重组中蕴含的风险。

　　本报记者 连建明