红筹公司扎堆回归调控政策接连出台

　　市场能否承受资金需求之重

　　记者 李侠

　　9月13日，北京银行发布公告，其网上网下发行冻结资金总额达18959亿元，超过此前中国远洋的1.629万亿元。但这一纪录仅仅保持了不到一个星期，就被建设银行打破。

　　9月19日，继网上网下发行共冻结资金2.26亿元，一举刷新A股市场IPO冻结资金历史纪录之后，建设银行以580亿元的筹资额再次创下A股发行筹资规模的历史最高纪录。

　　而市场相信，建行所创下的这两项新纪录过几天就会被9月17日刚刚通过发审委发行审核的神华能源所打破。

　　根据神华能源A股发行计划和其H股价格，机构相信神华能源A股发行筹资额有可能超过700亿元；而根据神华能源的基本面和优异的业绩，以及近期市场能源板块持续走强的走势，机构确信神华能源的回归将会受到市场更为热烈的追捧，届时申购冻结资金可望再创新高。

　　9月20日，中海油服又要进行网上公开发行。

　　就在“大象回归”紧锣密鼓之际，中小板公司也在以每周至少四五只的速度不断登陆A股市场。

　　市场关心的是，在监管层收紧流动性政策频频出手之际，A股市场的急速扩容在吸引了大批场外资金的同时，也使得场内资金面压力骤增。未来几个月，A股市场资金面供给能否承受扩容所带来的资金需求之重呢？

　　新股密集发行资金压力渐显

　　年7、8两月，一级市场筹资额仅260亿元左右，远远低于市场流入资金。但进入9月份以来，大盘股发行速度明显加快，筹资额也不断创出新高。截至目前，已发新股筹资额约在800亿元左右，加上即将发行的中海油服、神华能源，9月份A股市场筹资额很可能创下单月新股发行筹资新纪录。而由于股市的持续火爆，今年以来A股申购冻结的资金量也不断创出历史新纪录。虽然市场人士认为市场对新股发行所带来的扩容压力的承受力在不断增强，特别是一级市场存量资金至少在1.5万亿元左右，可以有效缓解新股发行带来的资金压力，但9月份A股市场的急速扩容，仍使不少投资者对市场的资金供给感到担心。

　　调控政策接连出台累计效应不容忽视

　　9月10日，财政部公告，2000亿元特别国债将通过全国银行间市场面向社会公开发行，其中1000亿元特别国债将在最近一周左右时间完成发行。海通证券分析师李明亮指出，虽然财政部“借道”农行向央行发行6000亿元特别国债，看似商业银行只是“过渡角色”，并未对资金层面产生实质影响，但实际上未来央行可通过向市场买卖特别国债来调节流动性，而部分资金将因预期央行向市场出售特别国债而“消失”，由此引发“资金层面发生化学反应”。

　　上周五央行宣布今年第五次加息，虽然大多数机构和市场人士相信0.27个百分点不足以对市场资金造成大的负面影响，但在短短9个月中连续加息，并多次上调存款准备金率、下调存款利息税，其累积效应仍不可忽视。

　　此外，近期基金系的QDII产品受到投资者热捧，随后还将有多家基金公司发行QDII产品，券商的QDII产品也将很快面世，将形成对A股市场资金直接“抽血”。而10月份还将迎来大小非的又一个解禁高峰期，届时资金面的压力将更大。

　　资金流入大于流出充裕格局短期难改

　　就目前来看，股市主要资金来源有以下几种：证券投资基金、保险资金、券商自营、企业年金、社保基金、信托资金、QFII资金和居民储蓄资金。从公开资料看，这些资金入市规模一直保持着增长的态势，其流入速度明显快于流出。其中，尤以证券投资基金和居民储蓄资金入市规模增长最快。

　　根据申银万国最新一期《股市月度资金报告》，8月份A股市场的存量资金增加了2200亿元，规模达到破纪录的1.3万亿元，其主要来源为新股民开户和新基金的发行及持续营销。报告还显示，8月，新股IPO发行实际流出的资金为57亿元，以印花税和佣金形式流出的资金为541亿元，但直接流入市场的资金近2800亿元。

　　9月12日央行发布的8月份金融运行报告也显示，居民户存款在7月份减少91亿元的情况下，8月份再度减少418亿元。

　　近几个月来股市振荡加剧，基金产品越来越受青睐。数据显示，8月，仅来自基金方面的新增资金就超过千亿元，并且近期基金的拆分和新发都受到市场的热烈追捧。从目前看，9月份通过基金入市的资金规模很可能超过8月的水平。

　　一位业内专家表示，虽然近期大盘扩容加速给资金供应带来了一定的压力，但A股市场长期牛市的基础并未改变，且股市资金流入远远大大对资金的需求，资金面充裕的局面短期内并不会出现根本性转变。相反，由于新股发行对于增量资金的吸引力越来越强，因此，我们对后市资金面仍应持乐观态度。