征求意见稿将资产重组概念去伪存真

　　见习记者 赵洋

　　在证券市场上，资产重组被誉为“具有永恒魅力”的投资主题。不管是在牛市行情，还是在低迷的熊市，总有许多资产重组的故事不断讲述。今年以来，重组股更是大行其道，央企整合、定向增发、资产注入、券商借壳上市以及ST重组等等，每一个主题都造就了不少翻几倍甚至十余倍的股票。日前，证监会出台的重大资产重组相关管理办法《征求意见稿》，即是对这一“永恒主题”的再规范。

　　市场人士指出，该征求意见稿提高重大重组门槛，意在规范重组，抑制炒作，对于具有实质性的重大重组，尤其是央企整合重组，具有推动作用，纯粹的重组概念将再次被抑制。

　　“此时出台对重组的更为严格且明确的管理办法，时机较好。”和讯信息的分析师如此认为。进入2007年，以“5·30”为分界线，之前，

股票市场上大肆炒作重组股、题材股，ST股票、S股等一批垃圾股以及有各种传闻借壳的股票连续涨停，投资者整天忙于探听消息，市场完全陷入投机之中。“5·30”之后，题材股的炒作一度消沉，蓝筹股、价值股再次得到市场青睐，价值投资、理性投资的理念得以树立。在金融、地产、钢铁、航空等轮番引领市场不断创出新高，沪指站上5400点之后，是继续持有价值股还是选择题材股，投资者也在迷茫之中。

　　上述分析师进一步指出，从管理层角度看，此后重大资产重组更有法可依，对于重组、资产注入、定向增发的要求比较高，不过对央企应该是影响不大，反而可能有促进作用，私企或非央企的机会可能受到限制。

　　的确，此次征求意见稿，在多个方面对重大资产重组提出了更高的要求。比如，重组办法规定，交易的成交金额达到资产净额的50%以上且超过5000万元的，才认定为重大重组；与修订后的《公司法》相衔接，将股东大会审议通过重大资产重组方案的表决权比例由1/2以上修改为2/3以上，同时明确关联股东须回避表决；加强对重大资产重组实施情况的后续监管等。

　　门槛的提高，意味着管理层鼓励真正的实质性的重组。有研究人士同样认为，真正意义上的重组，会更有效的拓展，比如央企、地方骨干国有控股集团，还有就是实力民营企业集团。而对纯炒作性质的重组，是一个制约，但对于炒作者来说，至少有点忌惮。对于以资产重组的名义进行内幕交易和市场操纵的现象，证监会的此次征求意见稿显然意在对其进行约束。

　　在约束为炒作而重组的行为同时，研究人士都提到对央企整合等实质性重组的“利好”作用。和讯分析师即认为，这与国家希望的发展趋势相同，即央企整合是重点。

　　年初国资委在《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中明确提出，要大力推进央属企业的整体上市工作。国资委的目标是，到2010年，中央企业将从目前的157家进一步减少到80至100家，形成具有较强国际竞争力的优势企业。国资委此前多次表示，从2007年起必须加大工作力度，除了中央企业继续自愿重组外，要以出资人为主导，依法推进中央企业联合重组。

　　研究人士进一步指出，就央企而言，目前上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿元的央企未上市资产可供注入。自2006年以来，以央企整合与资产注入为主的资产重组给股票市场带来新鲜血液，不少公司质量得以大幅改善，比如现在的中国船舶，即是在资产注入后登上第一高价股宝座的。

　　但也有市场人士认为，尽管央企重组依然是管理层鼓励的重点，但也不排除部分垃圾股真正重组后“乌鸡变凤凰”。此前部分ST股公告显示，在资产重组或整体上市后，公司质地得到极大改善而显现出投资价值，其业绩的持续增长将值得期待。部分ST股甚至得到以基金为代表的机构青睐，比如*ST广夏、ST中鼎、ST北巴等成为基金重仓持有的品种。中金公司在其报告中，即对ST北巴给出“推荐”的评级。

　　“重组肯定会有黑马，但大面积重组股行情难以出现，分化成为必然。这是管理层的用意所在。”研究人士如此告诫投资者。

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