QFII增仓齐声唱多 唱空唱多只因仓位

　　4月底，QFII首次没有出现在A股流通市值托管总额前50名的名单中，5.30大跌之后，QFII再次现身，托管市值为146.08亿元，6月底猛增至425.19亿元，7月底再增至516.11亿元。

　　从上市公司的半年报看，QFII在大跌之后大幅增持了机械、金融和房地产板块。

　　在上证指数突破5300点，国内机构纷纷认为股市股指偏高，市值泡沫正在加速膨胀之时，多家著名外资投行在2007中国国际资本市场论上却表现出一致的乐观判断，认为A股正处价值重估阶段，断言泡沫为时尚早。

　　而让人印象深刻的一幕是，今年年初上证指数在3000点之际，

摩根士丹利、摩根大通、汇丰、德意志银行等多家外资投行相继发布研究报告，提示中国股市存在泡沫的风险，甚至认为中国股市会步当年日本股市后尘。指数大涨之后短短几个月国外投行的论调反差如此之大颇让人寻味。

　　4月逃顶6月抄底

　　中登公司的数据显示，QFII曾相当成功地4月逃顶，6月份逢低大幅加仓，并分享了7月份大盘触底反弹后的连续上扬行情。

　　数据还显示，7月份QFII延续了自5月份以来的做多思路，7月末QFII在外资银行托管专户持有的A股总市值为516.11亿元，相比6月份增加了90亿，增幅为21.38%，而该月沪深300的指数涨幅为18.50%，7月QFII做多明显。

　　4月底，QFII首次没有出现在A股流通市值托管总额前50名的名单中，5？30大跌之后，QFII再次出现在A股流通市值托管总额前50名的名单之中，托管市值为146.08亿元。

　　在5？30阴影笼罩之下，6月沪深300指数收出本年度至今唯一的一根月度阴线，QFII便在该月大举加仓。截至6月末，QFII在外资银行托管专户持有的A股流通市值托管总额猛增至425.19亿元，考虑到沪深300指数下跌幅度，QFII在6月加仓的幅度更大。

　　7月末QFII延续了做多的思路，在外资银行托管专户持有的A股流通市值托管总额为516.11亿元，增幅为21.38%，超过沪深300指数该月18.5%的涨幅。7月份沪深300成份股中有137只个股涨幅超过20%。

　　实际上国内其他机构也在7月份增仓。截至7月底，以基金、QFII、保险公司、社保等为代表的机构资金，在中外银行托管专户的A股市值达28719.93亿元，比6月份大幅增加4606.96亿元。

　　从上市公司的半年报看，QFII在大跌之后大幅增持了机械、金融和房地产板块。截至8月28日，已披露半年报的1307家公司中，有174家公司的十大流通股东名单中出现了QFII的身影。174只股票中，属于QFII二季度新进入的有64只，增持的有45只，持平和减持的分别有16和49只。

　　上半年末QFII重仓的前三个行业分别是机械、金融、房地产开发，以6月30日收盘价计算，QFII持有以上三个行业的市值分别达到43.79亿元、24.87亿元、21.6亿元。QFII上半年末加仓比较明显，以6月30日收盘价计算，QFII对机械和房地产开发行业加仓幅度均超过了10亿元，对煤炭、航运、建筑、汽车及配件等行业则有明显的减持。

　　到目前为止，QFII的前五大重仓股分别是深发展A、中联重科、万科A、宇通客车、三一重工；QFII持股占总股本比例超过5%的个股有3只，分别是宇通客车、晋西车轴、钱江水利。QFII持有的这些个股中有138只股票的价格今年以来实现了翻番，占比79%，涨幅最高的为海通

证券，高达784.33%。

　　唱空唱多只因仓位

　　从相关数据看，国际投行的唱空和唱多与其仓位紧密相关。国内有关专家对此分析，国际资本一方面长期看好中国

资本市场的发展，希望能够在中国股市的长期上涨过程中分到一杯羹，但另外一方面目前A股过高的估值和隐藏其中的风险又让他们感到难以适从。

　　目前唱多的人士如瑞士信贷第一波士顿中国研究主管陶冬就认为，高储蓄率是中国A股成为世界级资本市场的第一要素。国际资本的流通已成为世界潮流，然而本土资金仍是各国股市的基石。除了日本，亚洲没有第二个国家拥有中国这样的本土资金资源。蓬勃的经济、强劲的储蓄，打造出资本市场的需求方。

　　陶冬表示，本土企业对融资的需要，是A股做强做大的另一重要原因。A股市值已达到中国GDP的100%，不过今后的潜力依然巨大。国有银行上市之后，中国还有许多国有资产需要上市，还有许多H股需要回归。更重要的是，资本市场融资将逐步取代银行贷款，成为今后企业融资的主要渠道。企业的快速扩张以及对资金的需求，打造出中国资本市场的供应方。

　　但摩根斯坦利分析师JerryLou最近就表示，A股市场正处在新兴市场泡沫历史上的“尖峰时刻”。尽管由于中国开放对外投资方面的举措，流动性过剩等风险会在近期得到一定的缓解，但这个不断积聚的泡沫还是可能会在未来12个月内破裂。

　　著名财经人士水皮表示，国际投行也是利益中人，此一时彼一时，有利益就倾向于反映其利益最大化的说法。“市场中的人总是屁股决定脑袋的，现在看来他们对这个市场的介入就比较深了，比较深了之后当然是希望一路走好，这是人之常情的一方面。”

　　湘财证券首席经济学家金岩石则表示，投资者根本没有必要理会QFII的言论，“现在外资在A股市场上合法存在就是100亿美金，100亿美金的额度在全球体系当中是个小芝麻粒，管这100亿的人多数都是低层次的交易员，这些交易员下单大多是自己的决策。而我们把外资阴谋论放大了。”

　　本报记者 陈家林

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