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□本报记者 俞靓 北京报道
中国建设银行日前发布公告称,该行将申请在上海证券交易所发行不超过90亿股A股。分析师认为,建行回归,将使我国银行股估值水平更具代表性,此外,已经在H股流通的建行回归A股,将为大量的“红筹”企业树立示范。不过,短期内我国资本市场金融股所占权重较大,结构欠平衡,未来应有更多不同类型的企业上市,缓解内地资本市场“投资饥渴症”。
为红筹回归“投石探路”
“建行股本结构与红筹的股本结构非常接近。比如,建行股份在H股全流通,这与红筹一致;再比如,中国的会计制度是从1月1日至12月31日,很多红筹的会计制度则是7月份至次年6月份,建行与红筹企业的会计制度也极其相似。”西南证券分析师周兴政表示。
他认为,正如06年中国银行以“闪电速度”分别在港交所和上交所挂牌,为不久后工商银行真正实现“A+H”同步同价发行奠定了坚实基础一般,建行发行A股的程序和相应制度安排,可以为中移动等红筹企业回归树立示范。
香港联交所对红筹的定义是,“在中国内地以外的地区注册成立,并由内地政府机构控制的公司。”按这个定义,H股中一共有91家红筹性质的公司,其中包括87家主板公司和4家创业板公司,中移动、中海油、中国联通、中粮油等都属于“红筹”概念。
安信证券首席经济学家高善文认为,红筹回归无疑会增加A股市场的稳定性。“我认为红筹回归越多越好,这些企业盘子大、业绩优异,可以平抑国内股市过高的股价,借助这些大盘股可以稳定证券市场,避免股票市场上出现不必要的暴涨暴跌,有‘定海神针’的作用。”
银河证券首席分析师左小蕾则强调不同类型的企业回归。她认为,目前就整个A股来说,金融股特别是银行股所占权重太大了。她表示,前期正值我国银行业改革,商业银行纷纷重组上市,促进了银行本身公司治理结构的改善。但目前金融股占整个A股的比重大约有60%-70%,导致上市公司结构太集中。
一位私募基金经理也有此看法。他认为,就A股市场来说,不仅金融股和其他行业的比重失衡,金融股中银行相对于保险、证券来说权重也相对较大,从长远看,需要有更多优质资产的公司回归,例如大量红筹企业。
提升银行股估值水平
建行新闻发言人席德炎表示,建行董事会考虑A股发行,主要目的是基于业务发展与资本管理的考虑。需要占用资本金,因此,发行A股的数额也是考虑未来几年业务发展对资本金的需求做出的。
对此,渤海证券银行业分析师田辉认为,虽然建行2006年9.92%的核心资本率与12.11%的资本充足率相对较高,但建行的资产业务每年以几千亿人民币增长,因此,发行90亿的数额可以说是“刚刚好”,正好能保证其近几年的业务发展。
“建行上市有助于提升银行股估值水平。”田辉说,“建行回归后,可以说中国银行业中最有代表性、最优质的资产都上市了,A股的银行股基本可以代表整个银行业估值水平。”她说,“目前资本市场需要一些大盘蓝筹的回来,否则,很难认为A股就代表了中国整体经济。”
此外,田辉认为,目前我国银行业虽有很多机遇,也有一些潜在问题。第一,目前营业税对商业银行来说是个不小的负担,虽说可能取消,但仍然没有提上日程。第二,还有综合经营的问题,目前商业银行在做一些尝试,比如创办金融租赁公司等等,还需政策配合。第三,宏观经济的问题也给银行生存带来一定的挑战,不过,即使宏观经济基本面有所变化,那些资金成本低、资本实力强和风险管理水平高的银行能更好地抵御风险。
“总的说来,银行估值还是依赖于每家银行自身成长性与资质。只要中国经济长期增长的方向不变,银行估值会随着银行盈利能力不断提高而提高。”她说。
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