“中国移动(0941.HK)最早会在7月份启动回A程序，目前已进入倒计时阶段，只等待证监会最终审核批准最后的时间，”6月14日一位知情人士向记者透露，国内红筹股回归大幕也即将拉开。

　　现有消息显示， 中国移动已基本放弃以CDR(中国预托凭证)的方式，将以大股东减持存量发行的IPO形式回归A股。

　　存量发行IPO或成最终选择

　　上述人士透露，中国移动已经选定保荐人高盛高华，募集资金额度确定在不超过800亿元人民币。中国移动高层也已经向证监会说明了意向，并表示等候安排。

　　在前期与证监会进行的上市申请交流中，中国移动曾为此准备了两套方案，CDR中国预托凭证方式和直接A股IPO。

　　CDR是一种非中国内地上市公司在中国内地上市集资的方式，即非中国内地上市公司将部分已发行上市的股票在当地银行托管，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，投资者购买CDR就相当于购买境外公司的股票。这种方式的好处是，对于公司来说操作简单，不需要对公司管理结构做任何改动，也不会增加成本、摊薄利润，影响股东权益。

　　中国移动方面可能更倾向于前者。如果要在A股发行新股则必须另外成立公司。届时公司会“增加”一批管理层、董事会及股东，并将可能引发一些法律监管方面问题，造成潜在意见分歧及法律风险。这将大大增加对企业管理方面的考验。如果以CDR方式，中国移动将是国内第一家以这种方式上市A股的公司。

　　但证监会却主张后者，即直接A股IPO。由中国移动控股公司中国移动集团在内地设立控股公司，直接持有中国移动股权，然后由控股公司发行A股上市。 证监会相关人士认为，CDR方式目前无规则可循，CDR方式涉及到外资企业在国内上市的问题，即内地资本市场对海外企业开放的问题，需要国家外管局和证监会制定相应的规则，监管上有很大难度，也不成熟。

　　“争论持续了相当长一段时间，这也是上市的最核心问题，”这位人士说。在最后时刻，中国移动表示接受证监会的建议。

　　为不摊薄在香港上市公司利润，影响股东权益，中国移动也已决定不增发新股，即靠大股东减持存量股权的形式进行。

　　有望成为回A第一家

　　记者致电中国移动，该公司相关人士表示，证监会的相关文件还没下发，目前还不方便接受采访。 按照安排，中国移动很有可能成为第一家回归A股的红筹公司，拉开国内红筹公司回归大幕。

　　红筹公司是指中资控股，但是在海外注册并上市的“境外企业”。《证券法》规定， 与中资控股、内地注册、香港上市H股可直接在国内A股市场上市不同，红筹公司所属的境外公司不能直接在内地发行股票集资，因此红筹公司必须通过一些变换途径才能回到A股上市。

　　6月12日，证监会向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，根据试点办法规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，需要满足四个条件：一是股票已在香港证交所上市交易一年以上；二是股票市值不低于200亿港元；三是最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；四是50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。

　　根据这些条件，目前93只在香港上市的红筹股中，有21家公司符合要求，并均为大型国有企业。按市值排列，中国移动位列第一，中国固网运营商中国网通也在名单之列，并也可能成为第一批回归A股的红筹股公司之一。

　　而在这其中，数家公司A股上市之后，能对大盘起到中流砥柱的作用后，股指期货也可以顺利推出。

　　银河证券分析师王国平认为，现在比较难且有争议的是定价问题。

　　“运营商在海外挂牌时由于多种因素的影响，发行价格都比较低，目前的二级市场交易价格已经远远高于了发行价格。不用说中国移动，就是上市时间最短的中国网通，上市还不到两年半，股价已经翻了一番多，如果按照纯粹的市场定价，国内投资者心里不平衡是很正常的事，这在近期的大盘蓝筹回归中已经有所反应，”王国平说。

　　募集资金用于3G建设

　　据预计，在招股日，中国移动的IPO招股价不会低于目前中国移动在香港上市股票价格，但也不会偏离太多。6月15日，中国移动的股票收盘价格为75.80港元，如果按照这个价格水平IPO以及A股的市盈率估值，“中国移动在A股的股价很有可能会直接开到100元人民币以上，”一位市场人士估计。

　　北京邮电大学经济管理学院院长吕廷杰认为，中国移动大股东中国移动集团减持存量股权募集所得资金，将被大部分用于建设其3G的TD-SCDMA网络。据称，这也是中国移动之所以最后同意以IPO的方式上市的一个重要原因。这将使得TD-SCDMA网络拥有充沛的资金支持。“虽然中国移动并不缺钱。”吕廷杰说。

　　2006年4月，中国移动正式启动投资额267亿元人民币的TD-SCDMA网络8个城市实验网建设，10月将正式试运营。根据中国移动的设计，网络建设投资方正是母公司中国移动集团，在网络建设完成后，中国移动集团将把这个3G网络租借给中国移动上市公司运营。而在此后，中国移动集团二期还将在这8个城市扩容和在全国其他经济发达城市和地区新建设TD-SCDMA网络，最终形成一张覆盖面比较广的3G网络，这也需要更多的资金。IPO募集所得800亿元足以满足中国移动集团在未来1年到1年半时间里对TD-SCDMA市场的启动投入。

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