证券时报记者 吴清桦

　　2006年，由于市场行情全面回暖，证券行业盈利出现了爆发式增长。业内人士预计，今年券商经纪、投行、自营三大传统业务收入将近1800亿元，这三项收入依次为1340亿元、139亿元、299亿元。至今年年底，更多券商将达到持续三年盈利的IPO标准，券商上市大潮正暗流涌动。虽然今年券商整体将取得靓丽业绩，优质大券商和中小券商今年的业绩将呈现分化趋势。

　　前五月四券商占据25%市场份额

　　今年，经纪业务有望在2006年基础上继续保持平稳增长，预计未来3年行业佣金收入将分别达到1340、1441和1468亿元。其中，中信系、国泰君安、银河证券、广发证券四家券商今年前五月一直占据市场份额25%左右，垄断地位仍将延续。

　　申银万国分析师认为，未来促进经纪业务收入增长的因素主要有四方面，首先，创新产品不断推出带来市场成交的进一步活跃；其次，大小非解禁进入高峰带来的增量交易；再次，GDP增长和证券化比例的提高；最后，居民可支配收入增长和金融资产配置结构变化所带来的对证券类资产的强劲需求。而负面因素主要在于机构投资者影响力逐步扩大导致的佣金率下降和换手率下降。

　　预计今年承销进账139亿

　　今年，投行业务继续成为券商收入的主要来源，申银万国预计，2007-2009年全行业的承销收入将分别达到139亿元、184亿元和229亿元，市场份额将继续向优势券商集中。今年以来，13家创新类券商瓜分了2/3的市场份额；中金、中信、银河、中银国际四家券商占据了80%的市场份额。同时，国信、广发、平安专注于小盘股承销，承销家数方面占据优势。

　　申银万国研究报告指出，未来3年投行业务将面临较大的发展机遇，首先，2007-2009年将出现红筹股和H股回归A股的高潮，单只股票的融资金额将有望进一步扩大。截止5月16日，已有兴业银行、交通银行、中信银行、平安保险、中国铝业、潍柴动力等公司完成了A股IPO，未来可能有紫金矿业、中海油、中国移动等大型融资项目推出。其次是未来3-5年中小板面临扩容900-1000家的机遇，推测未来3-5年中小板融资总额将达到3200亿元左右，并为券商带来176亿元的收入，部分在中小板公司承销上具备比较优势的券商将从中获益。第三，随着多层次资本市场的逐步建立和完善，企业对于非通道投行业务的需求将逐渐增大，这为投行的财务顾问、并购等服务提供了潜在的市场。

　　多家券商将达IPO标准

　　自营业务收入贡献的利润也不可忽视。申银万国以美国券商有关数据为样本，假设自营收入占经纪、投行、资管三项业务总收入的20%，预期未来3年行业的自营收入分别为：299亿元、330亿元和347亿元。

　　此外，创新业务面临着巨大的发展机遇。创新业务的快速展开有助于降低券商对于传统业务的依赖。目前，由于业务水平和业务资质的限制，短期内创新业务发展带来的机遇将主要为少数创新类券商所享受。今后，股指期货、融资融券、股权直接投资等新业务的推出及发展，将大大改变券商现有的盈利模式。

　　据Wind资讯统计，招商证券、国泰君安、中金公司、西部证券等13家券商已连续三年实现盈利，还有光大证券等10家券商已连续两年盈利，今年券商的火爆行情，将使这些公司有望于今年底达到连续3年盈利的上市标准。

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