电力股受益920项目 涉及7家电力上市公司

　　□晨报记者曹西京

　　5月30日，国家920万千瓦发电资产部分股权转让协议签字仪式举行，标志着“920项目”变现工作基本完成。本次共出售38家标的资产，出售总价约为187亿元，较账面净资产119.7亿元溢价约56%。

　　920项目涉及7家电力上市公司，目前上海电力、长江电力、国投电力、国电电力已公告电力资产转让和受让结果。招商证券王弘认为，920项目对所有以发电公司而言都将是一个契机。由于这些电厂均为现役电厂，资产较为优良，获得这部分股权对于受让方而言，有助于提高资产收益。而股权被转让的上市公司若因此傍上有实力的大股东，也将面临发展机遇。其中，长江电力和国电电力受益较明显，而其他公司股权受让在预期之中，受益较小，而股价也已经提前反映。

　　长电、国电得益最大

　　从昨天上市公司公告看，上海电力二股东华东电力持有的公司18.92072%股份由

长江电力和中国电力投资集团公司获得，其中长江电力以70068万元的价格受让其中10%股份。这样，长江电力受让上海电力每股价格为4.48元，而上海电力目前股价在12元左右。分析师预测，上海电力2007年和2008年净利润分别为4.7亿元、6.4亿元，10%权益贡献的净利润与长江电力一年50亿元净利润相比，仅占1%左右。但国信证券电力研究员徐颖真认为，这部分股权作为可交易性资产，将为长江电力增加10多亿元净利。

　　国电电力昨日公告，称控股股东国电集团将受让公司第二大股东辽宁省电力持有的公司24.24%股份。上述股权受让完成后,国电集团持有公司比例将由以前的37.57%上升到61.82%，这意味着，在收购完成之后，国电集团控股国电电力比例将大幅提高，国电电力整体上市第一步曙光初现。

　　此外，国投电力也披露已被选定为厦门华夏国际电力一期项目9.4%股权、甘肃小三峡水电大峡电站20%股权、国投曲靖发电公司11.4%股权的受让方。平安证券分析师认为，这些资产公司前期在配股方案中已经提及，因此在市场预期中，在配股收购后，由于利润不能全年计入，对公司每股收益将有所摊薄，但预期的大股东注资将提高公司收益。

　　利好已提前预支

　　此外，长源电力、建投能源此前也公布将通过融资收购920资产变现有关的项目，均受到市场追捧。不少研究员指出，随着目前相当多公司的资产注入和整体上市逐步兑现，市场对于有资产注入预期的电力公司也已经给了不低的溢价。而电力行业上市公司目前负债率偏高，加息将造成财务费用增加，行业未来投资价值将主要取决于近期即将出台的电煤价格指数涨幅、煤电联动政策推出的可能性以及幅度，因此电力行业估值已透支920项目利好，具体结果对多数公司股价刺激将有限。

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　　920项目2002年国电系统拆分时，将原系统内的发电资产分为五大部分，其中有一部分发电资产划给四大辅业集团，并暂时由国家电网公司代管。这部分资产的权益容量合计为920万千瓦，习惯性称“920项目”(与此类似的是国网准备转让的“647项目”)。920万千瓦发电资产参股权益大小不一，经营状况好坏不等，涉及7家上市公司(国电电力、京能热电、上海电力、赣能股份、豫能控股、申能股份、皖能股份)。由于近几年的扩建，原有预留的920万千瓦发电资产到2006年中期权益容量为1081万千瓦。

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