股市高台跳水投资者各怀心思

　　股市高台跳水投资者各怀心思

　　机构看好长期走势表现各异散户一片迷惘盘中追涨杀跌

　　昨天深沪股市从低开、反弹走高到逐级下探，两市股指经历了极为戏剧性的一天，两市成交合计4153亿元，创历史成交天量。

　　问机构，得到的回答是：基金在减，散户在进。问营业部，反说是散户在割肉，机构在建仓。

　　从盘面观察，两市约有近900只个股跌停，10只涨停，既有资金不择手段地杀跌出局，也有资金在尾盘不动声色地吸纳大盘蓝筹。

　　在这戏剧性的一天中，各路投资者究竟怀着怎样的心思呢？

　　公募基金：短空不改长多

　　从3000点开始，基金就在市场估值的问题上纠缠不清，最终形成了一季度基金净值大面积跑输股指的尴尬局面。2006年年报和2007年一季报之后，超出预期的业绩增长，终于使大部分基金说服了自己的恐高心理，在4000点以上翻手做多，从而使基金重仓的蓝筹品种在5月反败为胜。也正好是在这个时点，带有浓厚行政调控色彩的上调印花税政策出其不意地推出，而在记者昨天的广泛采访中，基金们的口径竟然出奇地一致：该政策影响限于短期，长期影响有限，但可能引发市场进入震荡时期。

　　宝盈基金认为，短期看，印花税的影响主要表现在心理上，对市场有一定影响，但不足以压制市场信心，从通胀不断升高、连续加息并达到一定高度，才是资产市场出现巨幅调整的前期信号，但从目前看，我国通胀和加息的程度还不足以破坏市场信心和上涨动力。

　　这一观点也被其他基金大面积认同。因此，有市场人士分析认为，昨天盘面这种犹疑不决的下跌，根本不似基金减仓所致，一旦基金反手作空，只会让股指快速深跌，个股迅速打至跌停，不会给人以反弹出货的机会。这一观点被华富基金所证实，他们认为，现在的市场上散户的主导性比较突出，散户投资者普遍缺乏对政策和基本面的成熟判断力，恐慌性心理导致下的抛盘明显；对于成熟的机构来讲，昨天的调整，不失为一个建仓的良好时机，“印花税上调只是牛市中的小浪花”。

　　那么，大跌之中，机构希望建仓什么？银华基金说：绩优蓝筹股依然具有较大的投资机会，建议投资者在选股上要注重质地和估值，避免在震荡的市场中承受无谓的损失。天治基金认为，接下来市场会展开结构性调整，高估的泡沫个股以及有违规内幕操作的个股会加速退潮，而质地优良的蓝筹股在“错杀”中会提供逢低介入的机会。

　　私募基金：先出来再说

　　如果握有大量资金的机构投资者对长期牛市的趋势仍然如此笃定，那么昨天的杀跌动力主要来自哪方呢？一些千万级以上的私募基金悄悄承认说：“反弹时，我们出了。”

　　一家资金规模上亿的私募基金告诉记者，3500点以上，他们就觉得市场风险开始加大，但是市场的极度活跃，使他们每一次出局后，又心有不甘地杀回来，因此近期操作一直是以短线炒作为主，紧跟市场热点。昨天上午，大盘在反弹过程中，他们几乎是毫不犹豫地选择了离场出局。“政府一再警示风险，这一次动真的了，先观望一阵再说。”

　　一位手握数千万资金的私募操盘手认为，这一次的政策力度不容小觑，短期内连反弹也不宜抢。

　　但也有一位以长线投资为主、熊市之中创下可观业绩的私募基金，依然不动声色，甚而透露，正在一线蓝筹股中“淘”便宜货呢。

　　有趣的是，无论做多做空，无论公募私募，对股市的长期趋势，无人看空。

　　散户：一片迷惘

　　从早上7点多钟开始，记者的电话几乎整整热闹了一天，每一个时段，朋友们的问题都略有不同。

　　开市前，问得最多的是：“这个利空要不要紧？该不该走？”

　　10点钟以后，大盘低开高走：“××××跌得好低呀，可以抄底吗？”

　　下午2点以后，大盘逐浪走低：“我的股票跌得好惨呀！还要不要卖呢？”

　　收市之后，恐慌进一步扩散：“都说要清仓呢，明天我是不是该斩仓呀？”

　　一位朋友索性把MSN签名改成了：“今天你跌停了没有？”

　　有市场人士认为，从昨天的盘面观察，大量散户因为无法理性判断上调交易印花税的政策力量与市场影响，而在盘中追涨杀跌。显然，这一次的政策调控给散户投资者，尤其是大量新股民，上了一堂生动的风险教育课。博时基金表示，这一次的政策将引导投资者树立长期持有的观念，避免过于频繁的操作和盲目的跟风炒作。

　　但实际上，机构投资的态度在某种意义上也会被散户投资者左右。一位业内人士分析说，真正的恐慌可能来自于市场下跌而引发的连锁反应。昨天盘中已经有基金未雨绸缪在减仓以应付可能出现的赎回潮。

　　景顺

长城基金昨天紧急向投资者发出“安抚短信”：上调印花税政策“直指目前市场短期过度频繁的交易行为，该政策鼓励价值投资，有利市场长期持续稳定发展。”

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　　证券交易印花税调整历史

　　日期调整幅度股指表现1990年6月28日深圳市颁布文件，开征股票交易印花税，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳1990年11月23日深圳市对股票买方开征6‰的印花税1991年10月上海证券交易所开始对股票买卖双方实行双向征收，税率为3‰大牛市行情启动，半年后上证指数从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694％1992年6月12日国家税务总局和国家体改委联合发文，规定股票交易双方按3‰的税率缴纳印花税指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70％1997年5月12日证券交易印花税率从3‰提高到5‰此后股指下跌500点，跌幅达到30％多1998年6月12日国家税务总局将证券交易印花税率从5‰下调至4‰当日股指小幅上涨，此后指数盘整，三个月内下跌183点1999年6月1日国家税务总局再次将B股交易税率降低为3‰上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50％多。B股至此步入牛市行情2001年11月16日

财政部调整证券（股票）交易印花税税率，交易印花税率从4‰调整为2‰股市产生一波100多点的波段行情，11月16日这天正是这轮波段行情的启动点2005年1月23日财政部决定调整证券交易印花税税率，由2‰调整为1‰此后7个交易日股指下跌67.5点

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