吴树桐：市值管理应是对上市公司的综合考评

　

　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，图为泰达股份总经理吴树桐。(图片来源：新浪财经)

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　　　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，以下为泰达股份总经理吴树桐演讲。

　　今天谈市值管理这个话题，我觉得如果跟市值相关的那些，

证券市场，上市公司，监管机构，投资者，这样的话题太复杂，可能我们很难把它全部表达清楚。我想是不是用一个最简单的方式谈谈我的理解。我觉得这个市场是一个老师，其实我们全体的股民，全体的上市公司是在跟谁学呢？是跟市场在学。从有市场那一天开始，我们参与者在老师教导下，开始在成长。

　　另外，上市公司，打个比方换个角度来说，上市公司是什么呢？上市公司是个学生，在老师的教导下，它在学习。对于学生的要求是什么呢？原先讲是你在我们股改之前，讲的就是说你的净资产回报率，实际上就是考核你得分数，你能挣多少钱，你做学生，考评成绩。做市值管理，我个人理解不光是考你得分数，综合素质也列入考试范围。作为市值完全来讲很复杂，一句话说不清楚，但是我想如果说对于一个学生除了光是用分数判断以外，那其他用什么判断？就是三好学生。学习好、体育好、品德好这样的学生都是好学生。

　　还有一个非常重要的，就是投资者。包括你的大股东和市场上的股民，这些投资者我把它比喻成父母。在完全股改之前，可能大股东就是你的亲爹亲妈，别人就看好你，觉得你将来能考上重点大学，我给你投资，支持你。这个学生就要表现出自己很好，我将来能够考上重点大学，会回报给你这些亲爹亲妈也好，后来给我投资的这些人。我觉得这三者的关系，不知道恰当不恰当，这么比喻来讲，我觉得从我的角度说清楚。

　　原先更加注重对于你的成绩的考核，就是你的净资产收益率，你能挣多少钱。但是这一个指标的背后，有很多的不确定性，比方说，你这个指标是偶然得到的，可能你采取非正常的手段，你可能作弊了，也有可能其他的露题了，等等很多的可能，就导致你这个成绩很好，但是你是不是稳定呢？我觉得市值管理的提出，从你的学习要好，身体要好，品德要好，这几个方面综合考虑，你这个学生综合来看，甚至对于上市公司做管理，我们自己要怎么样按照这个标准去做，对于投资者来讲，我们更加理性判断。我觉得想了一下，学习好，如果学习部好，业绩不好，你哪天就变成了ST。体育好其实就是身体好，你这个公司是不是健康，你是不是能够有发展的后劲这个是你身体好的标志。大家都知道身体好有指标，其实企业有指标，企业的财务指标跟人的身体做化验的那些指标都一样。如果人一体检三高，你危险了。企业企事也有三高，如果高负债，高风险，高不确定性，这么多的问题，这些从财务指标就能看出来。

　　另外反映身体好，就是你的这个团队。你的这个团队是不是很协调，每一个公司都是一个有机体，都知道有各个部门，各个分管人员组织起来的，按照一个即定的战略目标，这个你要协调。如果不协调，该使劲的时候你没劲这个肯定达不到。

　　第三个，我觉得品德好。品德好就是规范。目前人老不说实话，或者总留一些心眼。一次别人不知道，时间长了，大家也就知道了。你第一次过，以后人家就不信你了，这个也很危险。我觉得应该说对于市值管理来讲，从老师角度，是我们市场在不断完善，在不断向前发展。它也提高它的认识水平。对于学生来讲，这个要求更加全面了，原来可能就这一项就能过的，但是现在越来越多的投资者是看的很全面的。

　　第三我们这些股东股民，原先对于你的这种判断，单凭一个指标，现在到了一定的综合素质，投资者应该更趋于理性全面。所以市值管理我倒认为是从有证券市场开始就应该有市值管理，否则做上市公司的，我们一直很重视，如果说我们股价从10块钱跌到2块钱，要知道我是上市公司经理，哪还敢上街。

　　原来是大流通，大股东，在股东大会里权威性很强。你的社会程度不高，相当于你是在家里，当然是和亲爹亲妈说了算，全流通市场，就是把那个企业，也就是那个孩子推向了社会，接受了更多人对它的一种教育和要求。它自然也压符合更多人要求，我觉得这个市值管理，就是你把它已经放到社会上，让更多的人监督你，管理你。

　　我觉得首先咱们得说什么是上市公司，什么是一般企业，我觉得这应该有差别。其实一般企业，可能我们要的就是利润。上市公司跟证券市场不一样，它是一瓶啤酒，倒到杯子里可能就剩半杯了。如果

资本市场没有这样的泡沫，就不是资本市场。我觉得刚刚大家这边2000，那边6000。搞的我们在中间挺难受的。

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