曹凤歧:目前讨论18万亿总市值确实意义不大

　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，图为北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧。(图片来源：新浪财经)

　　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，以下为北京大学中国金融研究中心主任曹凤歧演讲。

　　一个观点是今天讨论非常热烈，因为市值和市值管理我们过去根本不重视，现在

股权分置改革以后，很多上市公司对市值和市值管理变的非常重要。这是一个管理。第二个观点，我们应该很好的研究，现在不能有一些事情出来就当成热门的话题或者时髦的语言来看这个问题。为什么这样说呢？市值非常重要，市值是公司市场价值的反映，公司在市场上能够给股东有多少回报，也是关系到它的投资发展，所以非常重要。但是对市值实际上在理论界，在国际上都有不同的看法，有的专家学者认为，市值没有多大意义。它可能不是公司真实价值反映。因为

股票市场它的价格，还有人为炒的因素，还有好多的一些因素，所以说市值只是作为一个参考而不是最重要的一个价值体现。

　　当然，也有反对的。比如完全是可以反映的。因为市场值多少钱，肯定是公司价值的体现。但是这些人有一个最重要的理论根据，是一个有效的市场。完全有效的市场，信息完全充分的市场，所有的都在这里反映了，所以市场的价格就是企业的价格。但是现在所有的市场都不是有效市场。所以我提醒大家，市值非常重要，但是并不是就是一切。这是我的一个观点。

　　第二，晓求刚刚说的那个问题，就是总市值的问题。18万亿到底怎么看？我实际上觉得，目前讨论总市值确实意义不大。我们应该讨论上市公司的市值，当然晓求说为了提醒大家，为什么呢？总市值能不能反映这个市场的价值是公司价值，总市值18万亿有的是低估的，有的是高估的，有的是正常估值的，得出来这么一个东西。所以最终了，应该考虑公司的价值，这样你才能得出来我们这个市值，然后是市值管理。这是我的一个观点。

　　还有一个市值管理。什么是市值管理？管理什么？这个问题也得好好的研究。市值按照公司来说，股票的价格，如果为了提高这个市值，我可以做很多事情。我可以虚假披露，或者是我们现在管理者的股权激励，股权激励肯定会存在道德风险，所以我觉得市值管理最核心的还是搞好内部管理，搞好企业内在价值。什么意思呢？实际上真实的市值反映是企业内在真实价值的反映。如何来搞好企业的核心

竞争力？企业的创利能力，当然还有企业法人治理结构，企业管理，只有把这些搞好，企业价值才能上去，然后市场认同，股东认同，投资者认同，这个才是你的价值。如果说为了提高公司的总市值，完全可以多发股，发股就可以了，规模最大。实际上并不是这样。所以说，我觉得晓求说的一句话，说是火热的心，冷静的头脑。我们的心应该是火热的，但是头脑必须冷静。要认认真真研究一点问题，思考点问题。真正的做好中国上市公司的市值管理，中国上市公司的市值做到实处，这样我们才能有更好更大的发展。谢谢！

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