吴晓求：没有流通性过剩就不会有中国资本市场今天

　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，图为中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求。(图片来源：新浪财经)

　　2007年5月26日，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京举行，新浪财经联合主办此次会议，以下为中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求演讲。

　　主办单位说要我主持，主持

证券栏目最好的就是严晓宁，她属于证券主持的新标杆，我很难超越。主办也说我主持也可以讲几句，并不仅仅是请某人上台讲，那就太简单了。

　　首先，中国资本市场的确进入新的阶段。我们应该从未来的角度看待今天的中国资本市场，现在大家都对中国市场都有很多的议论，议论是很好的事情，我觉得一个非常正确的观点，引导了我们，如果不是这样，将会使中国资本市场断送了非常大好的发展时期。中国金融改革进入前所未有千载难逢的大好时机。比如说我们有一个很重要的环境，叫做流通性过剩，我们大家把流通性过看成是一个非常严重的宏观经济的问题，所以我们要采取很多的政策去调控它，当然从物价和经济持续增长的角度来看，流通性过剩的确需要适当的管理，如果站在更高的角度，如果我们面对流通性过剩，可以很快的获得大力的发展中国资本市场。事实上，没有一个流通过剩，就不会有中国资本市场的今天。这两条一定是连在一起，我们恰好利用这样一个条件大步的推进中国资本市场的发展，没有流通过剩，哪有这几年从8万亿到今天十几万亿，我们说要增加8万亿市值需要五年甚至更长时间，现在我们半年就达到了。所以说要抓住这个千载难逢的时期。

　　第二，现在市场上对泡沫论还是盛行的。我谈一下我自己的看法，中国的资本市场到了今天，我认为总体上看，从主流的角度看，还是在正常的发展。为什么做这样一种判断呢？比如说我们不能单纯的看指数，指数有它的一种结构性的缺陷。因为这句话一说大家不清楚，结构性的缺陷。所以为什么它还在正常的范围内。比如我们的商业银行，没有作为投资主体进入到这个市场，这是一个非常重要的标志。如果哪一天商业银行作为市场的投资主体进来了，我认为这个问题就大了。

　　另外我们还不能得出结论，说我们信贷资金大部分进入市场。可能有，但是实际上是少量的。也就是说从资金情况来看你看不出它有多大的问题。

　　第三还有从它的市场化的程度，以及主流上市公司的价值来看，也没有什么太大增长。当然我们要注意，我们的市场的确可能出现结构性的泡沫，这个我认为还是很重要的。出结构性的问题，我们要出一些结构性的政策，幸好我们最近用一些比较平缓的政策来引导结构性投资。

　　第四，全民炒股，这个如果是我教授来讲没有什么问题。而且是越来越多的人手中持有

股票为什么是对的呢？就意味着中国社会已经真正进入到整个金融资产结构发生变化。我们宏观部门分三大部门，居民部门，企业部门，政府部门，你看三大部门资产结构很清楚，一个落后经济体，居民资产结构，一定是银行储蓄占绝大多数，占99%，95%或者90%。我们现在我们居民部门，这个就意味着居民部分正在发生根本性的变革，未来将会发生很大的变革。我希望看到居民部门手中握有的金融资产结构由现在20%达到未来的70%，如果真的是这样，中国就进入现代化的国家。从这个意义上讲，大家都有一些股票没有什么不好。当然全民炒股，这个在中国的价值观里面，是被贬义的，如果说中国社会进入到居民部门居民资产性变革发生根本性变革，但是这个话太长。所以我说也得正确看待这些问题。我们今天来了很多媒体，老是说全民炒股，搞的我们很多监管部门觉得不行，全民炒股不行，还得进入到实体的经济领域里去。有时候这种词还是少用一些。

　　我就说这三个宏观上的把握变的非常重要，第一要抓住大好时机，大力推进中国资本市场的发展。第二就是中国社会进入到一个居民部门居民资产结构大转型的时期。央行在发布四季度的金融数据，金融储蓄余额减少1673亿，我一看这个数字，我说这是好事，这才是真正的好事情。如果在这个时候，我们还要出台很多政策，让居民部门存款越来越多，我认为这是不正确，这是一个正确的数据，朝着正确的方向发展，改变中国传统的金融结构。第三就是我们要正确的看待中国整体市场，当然我们要看到未来。这就是我作为主持人讲5分钟的三个观点。作为市值管理很重要，市值管理是我们股改以后，发生重大的变化。当然这个市值管理，我还是要提醒，市值管理有它非常重要的实质性的变化，但是市值管理不能带来资产的泡沫化，市值管理不能带来虚假信息披露越来越严重，市值管理也不能带来，也不能引发越来越严重的操纵市场的行为。而且中国的社会目前的资本市场这三大行为越来越恶劣，虚假信息披露越来越恶劣，操纵市场越来越恶劣，内幕交易越来越盛行，我认为这三大行为不要影响我们的市值管理。

　　下面我们请这个模块的主讲嘉宾，北京邦和财富研究所的所长韩志国先生。欢迎他！

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