偏股型表现与沪深300关联大 平衡型或可为

　　聚源数据研究所 黄 翔 邓 海

　　根据聚源数据研究所统计，截止5月14日，偏股型开放式基金累计净值平均增幅只有27.47%，不但低于上证综指51.24%的涨幅，更比沪深300指数82.97%的涨幅低了55.5个百分点。那么是什么原因造成偏股型开放式基金表现如此糟糕呢？通过对07年1季度该类基金10大重仓股分析，我们发现这些基金重仓股一共涉及329只股票，其中，沪深300成份股共有172只，占到全部重仓股家数的52.28%，这些成份股的表现，成为影响年初偏股型开放式基金净值涨幅高低的最重要因素。于是，专家建议，在当前宏观调控加强、股市震荡加剧的情况下，投资者可适当关注平衡型基金。以工银瑞信的精选平衡基金为例，兼顾股票与债券投资，注重风险和收益的相对平衡，有利于为投资人带来稳定回报。截至5月17日，该基金成立不到一年收益达到了83%，远高于银行储蓄。

　　沪深300成份股中涨幅居前的多为

　　业绩不突出的小市值公司

　　如果将沪深300成份股按07年初涨幅高低进行排名，排行榜前50名公司，06年平均净利润为2.29亿元，共有14只股票净利润在1亿元以下，占这50家公司的28%，其中，梅雁水电甚至出现亏损。而在净利润超过1亿元的公司中，满足净利润不低于5亿元条件的股票家数更少，一共只有6只，其中，最高的华电国际也只达到11.22亿元。

　　涨幅榜后50名股票，他们06年平均净利润为36.72亿元，较前者高出18倍多。这些股票中没有1只股票亏损，大族激光和洪都航空两只股票净利润虽低于1亿元，但分别也达到0.89亿元和0.71亿元。而净利润超过5亿元以上的股票家数有20家，占该类股票的40%。其中，中国石化、工商银行和中国银行等3只股票，净利润分别达到506.64亿元、、487.19亿元和418.92亿元，此外，还有招商银行、民生银行和中国联通等净利润超30亿元的绩优公司。

　　进一步对股票流通市值和股价进行分析，涨幅前50名股票截止5月14日，平均流通市值为93.73亿元，其中，只有辽宁成大和雅戈尔等14只超过100亿元，其中最大的辽宁成大为293.3亿元。他们在启动前的06年末的平均股价为仅为6.94元，28只股票股价在5元以下，其中，最低的亚盛集团和大显集团分别为2.1元和2.3元，只有沪东重机和辽宁成大等两只股票股价超过30元，分别为31.8元和33.1元。

　　涨幅后50名股票截止5月14日，平均流通市值为172.99亿元，有33只股票市值超过50亿元，这之中19只股票市值超过100亿元，其中，招商银行最大流通市值达1043.69亿元。民生银行、工商银行、中国联通和浦发银行等都是流通市值超500亿元的超级大盘股。06年末这些股票平均股价为23.89元，不但超过沪深A股平均水平，而且超过前者3倍有余。这之中仅有中国联通一只股票股价低于5元。而股价超过20元的就有27只之多，其中，最高的贵州茅台达到87.83元。由此可见，年初涨幅居前的股票多数都带有明显补涨性质，然而，多数大市值和高价股票，不符合市场热点，在年初行情中一直处于弱势地位。

　　基金理性投资决定其必须

　　大量持有大盘蓝筹股

　　通过07年1季度基金10大重仓股配置进行分析，年初(截止5月14日)涨幅最好的50只股票，偏股型开放式基金一共只配置了18只，占该类股票的36%，其中，泰达股份基金持股数量最大只有7623.14万股，沪东重机和吉林敖东虽分别进入11家偏股型开放式基金10大重仓股，但是基金持有数量也分别只有2634.89万股和3345.76万股。与之相反，涨幅榜后50名股票基金配置数量却高达45只。这些股票中有10只，偏股型开放式基金持仓总量超过1亿股，其中，招商银行同时进入108家基金重仓股，其基金持有数量合计达到14.02亿股，此外，民生银行持股总量也超过11亿股。基金价值投资理念决定了他们的特有选股标准，一些没有成长潜力的股票一般很难进入他们的视野。

　　07年初市场的热点，并不主要集中在大盘蓝筹股上，一些非主流板块表现更加突出。个别基金重仓的大市值指标股非但没有表现，甚至还出现下跌，工商银行年初跌幅甚至还高达7.26%，市场热点向非主流转变，导致偏股型开放式基金年初表现很难让人满意。

　　市场热点轮动正常

　　基金重仓大盘蓝筹股必将再次腾飞

　　牛市行情在板块不断轮动下才能深入发展，通过对沪深300成份股年初和06年全年表现对比分析，这一特征表现也十分明显。通过计算，年初涨幅前50名股票，06年全年平均涨幅为117.31%，该指标较沪深300成份股123.92%的平均涨幅低了5个多百分点，这之中，涨幅在50%以下的股票有16只，其中，东莞控股在06年大牛市中跌幅竟然下跌6.52%。

　　与之相反，07年初表现最差的50只股票，06年全年涨幅高达192.14%，其中，涨幅超过100%的股票就有43只。07年初跌幅第二的华联综超，去年全年涨幅就达到219.67%，跌幅第一的工商银行上市时间虽只有两个月，但涨幅也达到89.02%。

　　市场没有只涨不跌和只跌不涨的股票，我们认为：07年初多数大盘蓝筹股的调整，是对06年大幅上涨的正常修正。市场热点向非主流热点转移，实际上对这些大盘蓝筹股更有利，随着股价重心上移，大盘蓝筹股的投资价值也将更加突出，这也将会带动其股价产生二次飞跃。