散户市场机构收金 4000点公募私募合流

　　本报记者 申兴 孙健芳 周涛 深圳报道

　　“现在是散户主导的时代。”深圳一家大型基金公司总经理说。而越来越多的基金经理开始疑惑，“这个市场看不懂了。”

　　成千上万的个人投资者以前所未有的热情和速度杀入股市，源源不断的巨额资金助推上证综指势如破竹地攻克4000点。而随着市场点位的升高，不只是外资开始担忧A股市场，就连国内机构投资者的看法，也出现较大分歧。

　　散户主导机构撤兵

　　晓扬投资管理公司，深圳知名私募基金之一，在5月1日之前就开始调整仓位，公司董事长杨骏表示，“当时主要是40只股票，但是现在变成了10只左右。”

　　这不是一家公司的做法，深圳另一家很有名气的私募基金总经理表示，他已将股票清仓。

　　“股市在3000点至4000点之间的估值尚可接受，4000点以上风险则明显加大，国寿不会再大手笔购买股票。”中国人寿保险公司首席投资官刘乐飞如此表态。全国社保基金理事会副理事长高西庆也对外表示，社保基金正在卖出股票。

　　股指不断攀升，散户的大范围参与使其成为市场的主流。申银万国证券研究所的报告指出，自今年初以来，个人投资者已经取代机构投资者成为主导市场的最重要的力量。个人投资者持有的流通市值比例，在过去的4个月内从52%提高到62%，即净买入约2700亿元股票，而机构净卖出了2700亿元股票。“是散户们，而不是机构，将沪深300指数2007年市盈率从22倍推高到30倍。”

　　截至5月15日，沪深股市账户总数已达9711.63万，其中连续5天开户数超过30万。

　　散户主导的市场之下，非主流品种已经上涨过多，这是引发大多数机构调整仓位的原因之一。

　　ST长控(600137)是个典型的例子。该股从股改复牌的第一天乌鸦变凤凰，从7元起步上涨了849%，盘中一度摸高85元，而随即被12个跌停板打回36元。

　　华宝兴业收益增长基金的基金经理冯刚认为，年初至今的大盘走势和2006年的行情一样出人意料，上涨速度之快超乎想象。更值得注意的是，听消息买股票的涨幅，远远比根据基本面研究股票的涨幅要大得多，而且大多数基金跑不赢指数，散户赚钱效应使得营业部开户数量每天都在创出新高。

　　“很多低价股的炒作，更多的是一种听消息、缺乏基本判断的炒作。”交银施罗德精选基金经理赵枫称，“散户投资者比例增加之后，他们相对倾向于买低价股，因为缺乏很强的基本面分析的能力，对他们而言，便宜的东西可能就是好东西。”

　　一时间股神遍地开花。1997年香港股市流传这样一句谚语，“起台风的时候，连猪都会飞。”

　　前述已经清仓的私募基金负责人坦承，这些现象让他感到担忧，“宁愿少赚也要确保资金安全。”

　　转战新阵地

　　这时候，一部分先知先觉者发现了新大陆。

　　多数私募基金经理表示，在国内股指高位震荡期间，准备转战香港市场。杨骏就表示，公司研究员最近较少关注内地市场，主要都在关注香港市场。前述已经清仓的私募基金负责人则明确表示，虽然A股已经清仓，但H股依然大有机会。

　　行动的不光是机构。

　　香港一家证券行的负责人介绍，最近内地居民在香港开户的人数直线上升，五一长假期间，该证券行单日的开户数中，内地居民竟占到40%以上。

　　虽然包括私募基金在内的不少机构认为，目前允许境内投资者投资境外市场从产品设计上还存在一定缺陷，但是这一渠道毕竟已为两个市场价格趋同提供了客观条件，在此情况下，香港市场在一定程度上更加具有投资价值。

　　而近期，国内传出商业银行设计的QDII产品放宽投资港股的消息，同时南方基金和美国梅隆金融宣布将合作尽快推出基金QDII产品。

　　同时被发现的还有B股这样一块处女地。4月30日以来，B股开户数几乎每天都上一个新台阶：4月30日为6918户，到了5月15日，B股开户数创出5.66万新高。

　　B股全线涨停，这样的现象在5月已经司空见惯。市场上流行的一个说法是中国证监会将暂时搁置A股与B股合并计划，转而研究B股与H股合并建议。进退两难聚焦少数股

　　但对于更多的没有取得投资B股和H股资格的机构和个人来说，在估值不低的A股里寻找合适的投资品种是必然的。

　　需要注意的是，并非所有的私募群体都在调整仓位。那些不依靠波段操作、注重自下而上选择上市公司的私募基金，几乎没有行动。

　　这种做法与公募基金颇为相似。目前，公募基金普遍是以静制动，没有太多的变化。广州一位基金经理称，“仓位上没有多少调整，结构上的调整也是随时做的，现在的感觉是进亦忧、退亦忧。”

　　买还是不买，这是个难题。

　　中信证券5月上旬的仓位监测显示，从基金管理公司来看，大成、融通、国联安旗下的基金整体显示出增仓迹象；富国、海富通、上投摩根等旗下的基金则大部分呈现减仓迹象；更多的公司则没有明显变化。

　　景顺长城基金的一位人士称：“我们目前仍保持较高仓位，持仓结构较为稳定，配置上仍以优质大盘蓝筹为主，力求在较低风险水平下，使投资者获得长期稳健的收益。”

　　场外资金还在源源不断地通过基金涌入股市，基金发行100亿规模依然能当天告罄，少数基金公司已经开始主动控制规模。日前，广发基金公司发布公告，自5月9日起暂停旗下广发小盘基金的申购业务。该基金是广发旗下近期规模增长最快的产品，管理规模已经大幅提升到35亿份左右。该基金的基金经理陈仕德称，“没有太多好买的品种，现在只能买相对便宜、相对安全的品种，还有那些未来成长性比较确定以及存在资产注入和外延式扩张可能性的品种。”他举例道，“煤炭、钢铁还有一些医药和

　　多数私募基金和公募基金认为目前股市的点位比较高，但是他们对未来市场长期看好。深圳一家著名私募的负责人称，今年股指或将升上5000点，“明年可能会到7000点，可能会好于任何人的想象。”

　　减仓怕踏空，加仓怕风险。两难之中机构有自己的办法。

　　“我们会去换股票，就是尽量利用这些钱，买一些我们认为有增长潜力的股票。一方面是在板块之间做一些调换，另一方面对长线看好的重点个股做一些波段，短期涨得很多就做一些减持，跌下来再补一些仓位。”鹏华基金人士称，“这两类操作就是动态调整，但我们不会减仓。”

　　经过这轮仓位调整，私募基金和公募基金的持仓更加趋于一致，多数私募基金都保留着银行、地产和钢铁等少数股票，而多家公募基金也认为，煤炭、电力、钢铁、金融和地产等行业值得关注。

　　随着市场点位的升高，不只是外资开始担忧A股市场，就连国内机构投资者之间也出现较大分歧。越来越多的基金经理表示看不懂市场，而就在这时候，一部分先知先觉者发现了新大陆

　　来源：经济观察报网