商业连锁板块 双轮驱动加速成长性

　　□ 本报记者 张胜男

　　今年一季度以来，商业连锁板块的整体走势一直强于大盘，豫园商城、百联股份、华联综超等公司目前的累计涨幅都在100%以上。业内人士指出，受惠于人民币升值和内需拉动双重利好，同时自身具有资源优势面临重估契机的商业连锁板块，成为投资者寻找成长性优质公司的掘金地。

　　区域地头蛇 抢不走的资源

　　日前，商业板块的头等重磅新闻莫过于武汉国资委重组旗下三家商业连锁上市公司梦想的实现。商业连锁行业因其行业特性决定了地域上的垄断优势将成为其他竞争者无法战胜的优势，同时也将随着经济发展地产增值而获得更多重估价值，而且，一些黄金地段的商业龙头公司也因其得天独厚的地理位置成为吸引外商并购触角的“金

　　武汉三家商业板块上市公司鄂武商A、武汉中百和武汉中商同时发布公告，武汉商联集团已取得企业法人营业执照，并将成为三家上市公司的共同第一大股东。武汉市政府去年年中就明确表露出组建武汉商联集团，打包管理鄂武商A、武汉中百和武汉中商三家本土商业上市公司，打造百亿商业航母的意图。鉴于武汉国资对于这次整合动作觊觎已久，想必此后定会陆续有若干实质性举措，整合资源，规避同业竞争，全面提高上市公司盈利能力。但是具体到如何发挥三家独立上市公司的协同效应，资源配置最优化，宏伟的梦想凝聚了投资者更多的期待。

　　而其他具有区域优势的商业类公司还有重庆百货、南宁百货等等。虽然在全国范围内不甚知名，但在家门口的方圆五百里内，却是绝对的“老大”。

　　联合证券分析师认为，连锁百货业盈利模式本质的根源在于其对供应商和消费者强大的控制力或上下游对其的严重依赖性。基于此，作为区域老牌百货零售商，重庆百货值得关注的主要原因在于其在区域市场的相对垄断地位和由此形成的区域市场的强大控制力，这为其长期持续发展提供了坚实基础。在巩固重庆地区龙头地位的同时，重庆百货目前正计划在四川和贵州地区构建其连锁网络，从而进一步提升公司连锁网络的内在价值。

　　而南宁百货作为广西区内最大的零售商业企业，占据着区内的中心地位位置，在整个区内处于龙头地位。而且，有分析师认为，南宁百货还具有资产注入题材，深圳市亚奥数码技术有限公司决定将所控制的高科技产业资产(将城市应急联动产业和未来通信技术应用产业)置入到公司，借助于公司的产业平台，利用和发挥政策的扶持与技术领先优势，使公司争取成为带动广西高科技产业跨越式发展的龙头企业。

　　资产重估 巨额财富惊现

　　中华老字号的品牌价值被重估后总是能让世人深感历史文化的份量，商业连锁公司所拥有的地产资源价值被重估后更是让人感觉到核心商圈的金贵。在人民币升值和新会计准则的双重动力推动下，重估浪潮翻出了商业板块的一匹又一匹“黑马”。

　　比如上海繁华商业区淮海路最大的地主——益民百货，南京商业黄金地段的龙头——南京中商，以及众所周知的受惠于奥运概念地产增值的王府井，至于商业连锁老大百联股份的这种价值重估更多的体现在对券商等金融类公司的股权投资方面。

　　虽然上述重估后价值仍有待推敲，比如商业物业的价值兑现到每年的利润能有多少，巨额市值如何转化为投资回报，公司的对外投资收益体现在股东收益上会表现几分……重估过程本身具有太多不确定因素。然而各专业研究机构不断将重估价值超量放大的事实足以让投资者思考：商业连锁公司的巨大隐含价值毋庸置疑，但这价值何时能为投资者换来超额回报？