历史上的几次股灾

　　证券时报记者张若斌

　　在今年的2月27日、4月19日和5月15日，深沪股市都出现了较大幅度的单日跌幅。“股灾”这个一度远去的词汇再度回响在国内普通股民的耳边，不少股民当天恐慌性抛盘。面对此情此景，我们不妨回顾全球历史上最为典型的几大股灾事件，以让国内投资者吸取一些经验和教训。

　　1929年：大牛市的最后疯狂

　　从1928年开始，美国长达十多年的大牛市进入最后的疯狂时期。股票投机成为美国民众的全国性业余爱好，1929年1月2日，纽约证券交易所新年后的第一个交易日一开市，买单就像潮水般地涌来，股价与交易量飞速上升，通用电器等绩优股上涨了20美元左右，其他股价也上升了5美元以上。纽约时报更预计1929年将是美国股市最辉煌的一年。当年9月以前，股票价格已经急剧升腾，参与股票投资的人越来越多，简直到了男女老少齐疯狂的状态。出租车司机一面驾驶汽车，一面情不自禁地建议你应当买哪只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介绍当天的热门股。人们买股票只是一心想着在短时期内再卖出，并非为了长期投资。

　　1929年10月29日早晨10点钟，纽约

证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。道琼斯指数一泻千里，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%。这一天被形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的黑色星期二”。

　　从9月初算起，到11月中旬纽约交易所的

股票市价总值损失了300亿美元。然而，这仅仅是灾难的开始，股市的崩溃带来美国历史上破坏性最大的大萧条、大危机，使美国经济处于瘫痪状态。用居民的个人存款去搞股票投机的银行纷纷倒闭：1929年659家，1930年1352家，1931年2294家。国民收入总值从1929年的880亿美元下降到1932年至1933年中的400亿美元。道琼斯30种工业股票指数从1929年最高点452点跌到1932年7月8日的58点。通用电器股票从396美元跌至8美元。股票和各种债券的面值总共下跌了90%。无数“百万富翁”倾家荡产。一些失去生存希望的人甚至走上了绝路。

　　1987年：波及全球的“黑色星期一”

　　1982年以后，国际金融市场游资充斥，冲击货币市场和股票市场，股票市场投机活动日益猖獗，股票行情以极其反常的速度向上攀升，从而使得股价的增长速度大大超过经济增长速度，使股票价格与经济发展严重脱节。1982年10月至1987年9月间，美国的工业生产指数只增长了30.5%，而美国股票价格则从1982年8月至1987年8月25日上涨了近3倍，这种反常的股价骤升说明证券交易投机因素较大，一有风吹草动，崩溃难以避免。

　　果然，1987年10月19日“黑色星期一”，道琼斯30种工业股价平均数突然从开盘时的2247点下跌到1738.74点，几个小时内暴跌22.62%。这一跌幅波及到了全球：在欧洲，英国股市下跌10.1%，法国股市下跌6%；荷兰股市7. 8%；比利时股市10.5%；在亚洲，日本股市下跌14.6%；香港恒生指数下跌11.12%，新加坡股市下跌12.15%。

　　此后一星期，道琼斯股价平均数和标准普尔500种股票价格指数下降幅度达到了1／3，股票市场财富缩水超过5000亿美元，占美国当年国民生产总值的1／8左右。全世界的股票持有者大约损失了2万亿美元财富。

　　2000年：网络概念股灾席卷全球

　　20世纪90年代后期股市泡沫的特点是投资者疯狂追逐“网络与科技概念股”。网景公司在上市的1995年单季度亏损160万美元，但上市一天之内其股价就上涨了108%，公司的市值变成55亿美元；亚马逊公司截止到1999年10月净亏损再创8600万美元的新高，而其股票价格自1997年上市到1998年底飙升了2300%，三个月后再涨400%，规模达到400亿美元；Ivillage公司到1999年6月底市值超过了16亿美元，而当季该公司的收入为600万美元，支出却高达2400万美元；1999年底，Yahoo公司市值突破1000亿美元的里程碑，成为美国历史上最快冲破千亿美元市值大关的公司。凡与IT和网络“沾边”的公司的股票价格在短短的几年间成百上千倍地暴涨，并由此带动美国纳斯达克指数的大幅上扬。纳指在1999年内连创50多次新高，涨幅高达856%。网络股的市场价格在2000年3月达到了高峰，为1.4万亿美元。与此同时，在日本、中国香港和全球其他地区，网络概念股同样受到投资者疯狂地追捧。

　　然而在随后的一年内，这种无盈利只能吸引眼球的网络经济终于耗尽了投资者的耐心。网络股概念逐渐破灭。从2000年2月到2002年9月，纳斯达克综指跌幅达四分之三。亚马逊公司跌去2/3，一半的网络公司股价低于上市价。随后5年，新经济迎来漫长的冬天，直到Google上市才有所好转。

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