大跌引爆中期头部悬疑 QFII中资激辩A股后市

　　张志斌

　　上证指数昨日再度出现的逾百点单日大跌让市场充满了股市是否已到中期顶部的疑问，《第一财经日报》就此专门采访了各方人士，不过大部分中资专业人士都认为目前说中期调整就此开始还为时过早，仍需要进一步观察市场走势。

　　此前，QFII无疑是市场中“唱空”的最主要力量。里昂证券中国研究部主管刘炜在日前举行的投资论坛上表示，根据证交所的数字模型来进行保守估计的话，中国股市的散户比例起码已经达到了65%～70%，这个数字在全世界所有市场中是最高的。从过去十几年的经验来看，散户比例达到如此高的水平通常是市场见顶的一个非常明显的标志。

　　刘炜称：“最近赚钱的都是新开户的人，他们中有些人赚的甚至比一个懂A股的基金经理还多。而机构投资者显然预料得到市场即将见顶，我们可以看到所有的投资机构包括保险公司、共同基金、QFII、社保基金现在都在大量沽售，而不是买入。”

　　不过，来自中资机构专业人士的观点则显然与QFII并不一致。

　　一位保险公司资金运营人士在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，仅仅因为昨日股指的大跌就断定中期调整来临目前还为时过早，至少从大盘权重股的走势来看，股价并未脱离基本面而出现整体高估，而在股指期货仍未推出的情况下，机构投资者也不太可能大量抛出手中的筹码，至少在大盘权重股估值并未明显高估的情况下不会这么做，因此股指的下跌空间相对有限。

　　一位券商分析师也认为，市场昨日的下跌其实在预料之中，毕竟连续的上涨使得市场积累了一定的做空动能，再加上

证监会日前的风险提示通知，市场出现调整已是必然，只是没有想到会再度出现超过100点的大跌，但这还不至于会改变这轮大牛市的性质，股指就此出现单日反转的概率不高。

　　而一位基金业人士则表示，散户比例高历来都是中国股市的国情，其占比最低时也有50%之多，更不用说在近期新开户数猛增的情况下，其比例有所提高是自然的。而判断股市目前是否已是中期顶部更重要的应该是看其股价是否已被高估。就目前市场的动态市盈率而言，应该还在可接受的范围之内，目前只能说市场上已经很难找到被明显低估的

股票了，虽然有些题材股的确已被高估，但市场整体的估值水平仍算合理；再加上资金面目前较为充裕的情况短期不会改变，就此判断股市已是中期顶部为时过早，仍需要进一步观察。

　　当然，也不是所有中资机构的专业人士都认为中期头部尚未到来，海通

证券的分析师汪盛昨日就明确表示，他相信昨日的大跌应该是中期头部来临的明确信号，股指虽然不会一步就跌到位，但目前应该是处于筑顶过程中。

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