加速扩容：积极调控股市健康发展

　　FN记者 李侠

　　“五一”长假后，沪深股市继续强势上涨，股指不断刷新历史记录，沪市综指还一举突破4000点历史大关。与此同时，两市成交量也不断创出天量，5月9日一天成交量就超过2001年、2002、2003年、2005年全年成交量的十分之一。统计还显示，截至4月末，A股市场存量资金已达到惊人的9800亿元。

　　资金的持续流入，在推高股指不断上涨的同时，也导致资产价格的不断上涨，由此也引起社会各方的强烈关注。

　　资本市场已经成为吸引流动性的重要场所

　　节前，央行今年第四次宣布上调存款

准备金率，显示央行

宏观调控政策出台日益紧密。但即便如此，股市、楼市仍在不断创出新高，尤其是股市在去年大涨后，沪深股指仍在一次次地刷新着历史记录，在深市综指成功突破万点大关后，沪市综指也在“五一”长假后的第二个交易

日历史性地突破4000点大关。这也表明，资金过剩的局面仍没有得到根本性的改观，资金过剩的客观现实助推着股市不断创出新高。

　　但透过股指涨幅惊人、很多股票价格已翻番的背后，从越来越多的资金不断入市、两市成交不断创出天量的事实，却也最直接地表明股市不仅是吸引流动性的重要选择之一，而且已经正在成为吸引过剩流动性的重要场所。

　　市场观察家指出，相对楼市等其他领域，通过做大资本市场以吸纳过多流动性是管理层的较好选择。而大量资金涌入股市，显然也符合目前管理层做大资本市场的政策思路，有利于承接大量的国有企业新股发行，同时在央企资产注入的同时推高国企资产的定价水平。

　　扩容成为抑制股市疯涨的有效手段

　　站在管理层的角度看，股指的疯涨显然并不符合保持资本市场长期稳定发展的客观要求，在牛市暴利的刺激下，大量违规和投机盛行极易导致长牛格局的中途夭折，而保持市场长期“慢牛”才既符合政策意图，也有利于股市的长期稳定发展。

　　股市需要双向扩容。在投资者开户数加倍增长的同时，股市发行规模和速度也须同步扩容。通过增加优质股票供给，做大做强A股市场，以充分发挥其优化资源配置的功能，既是宏观经济结构失衡的根本出路之一，也是有效巩固股市的基础，“平抑”股指较快增长所积累的风险的重要手段。因此，监管层接下来更大的可能是把工作的重点放在规范市场、严打内幕交易，同时增加股票供给等方面，利用“发展性”而非“限制性”的手段，来解决股市的问题。中金公司首席经济学家哈继铭指出，目前中国股市上涨过快的症结事实上还是在于优质股票的稀缺性，监管层最佳的调控手段还是增加供给，以加快股市扩容速度来消化过剩的流动性。他表示，目前中国M1与流通市值的比例在5倍左右，远超周边地区的水平，IPO提速和优质大蓝筹回归才是治本之道。

　　与以往股市扩容均在一个时期内构成市场调整的直接因素并最终导致大盘下跌不同，2006年以中行上市为标志展开的大扩容正在成为大牛市的新动力，新股尤其是大蓝筹股的发行上市受到投资者的狂热追捧，其不断上涨的股价也对市场起到了整体抬升的作用。

　　一轮新的扩容高潮即将全面展开

　　越来越多的消息显示，大扩容的动作正在日益临近。

　　有关数据显示，2006年，A股市场首发筹资额为1572.24亿元。而今年一季度，已完成A股首发公司有25家，合计筹资636.27亿元。如果以此为标准均衡发行，那么今年A股市场首发筹资规模将会超过2500亿元。但由于2006年A股首发是从6月份开始的，因此今年一季度的月均首发规模与去年基本相当。

　　专家指出，在银行信贷规模持续增长、风险高度集中的情况下，完成《政府工作报告》提出的工作目标，必须使A股首发融资比重比现在有进一步扩大。虽然今年一季度有兴业银行、中国人寿、中国平安等大型企业发行上市，但1月份和3月份的发行节奏均有所放缓，融资额度出现快速下滑。不过，从近期中信银行、交行先后发行上市或即将上市等情况看，新股发行速度再次开始提升，表明管理层也在有意识地通过增加股票供给，解决股票供给不足的问题。

　　最重要的是，除了境内各类企业的正常发行上市外，2007年海外上市大型国企和红筹股回归的步伐也将进一步加快，而这也是最为市场所关注和期待的。

　　据悉，红筹股回归办法正在酝酿之中。目前监管层正和有关方面草拟相关法规，以促使红筹公司加速回归A股。前一段时间，中国证监会、香港证监会以及深、沪、港交易所在杭州召开了联席会议，红筹公司内地市场发行A股的方案设计成为此次会议研讨的重点。预计今年下半年红筹公司回归A股就将会有实质性的动作。某权威人士甚至表示，“如果红筹股公司直接发行A股并上市事宜今年顺利实施的话，那外国蓝筹企业在A股市场上市也没有问题，并有望在不久的将来成为现实。”

　　博览财经分析员表示，从新股申购冻结资金量屡创新高看，目前投资人已经彻底扭转了“扩容即圈钱”的理念，更愿意将优质资产的扩容，看作是“分钱”的机会。因此，优质资产的“大扩容”已占尽了“天时、地利、人和”，这也是我国资本市场从新兴走向成熟，完成量变到质变的必然阶段。

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