沪深300股指合约敲定在即 交易规则征求意见

　　◆最低交易保证金标准由8%提高到10%

　　◆最小变动价位由0.1点指数点提高为0.2点

　　◆每次最大下单数量由500手减为200手

　　□ 本报记者 申林英

　　中国金融期货交易所于4月30日公布《中国金融期货交易所沪深300股指期货合约》、《中国金融期货交易所交易规则》及其八大实施细则，并公开征求意见。业内人士认为，该征求意见稿有利于保护期货交易当事人的合法权益，待正式报证监会审批后，股指期货相关规则基本准备完毕，有利于保障股指期货平稳推出。

　　中金所有关人士表示， 最新公布的《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及其实施细则征求意见稿，是中金所依据新颁布的《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》，结合此前的意见反馈和仿真交易中出现的情况，会同有关部门进行集中讨论和逐条论证后形成的。其中，实施细则共八项，此次征求意见将于5月11日之前结束。

　　据了解，此次公布的征求意见稿中，《交易规则》体现了金融期货交易的基本特点，采用了保证金、熔断、当日无负债结算和现金交割等制度。为控制期货市场风险，既充分借鉴了商品期货市场的强行平仓、持仓限额、大户报告等成熟制度，也引进了强制减仓和分级结算等具有特色的风险控制措施。

　　与2006年10月23日公布的相关征求意见稿相比，有五点修改值得关注。

　　首先，明确了沪深300股指期货的相关内容，股指期货合约到期时采用现金交割方式，确定股指期货合约的交易单位为“手”，期货交易须以交易单位的整数倍进行，合约标的为沪深300指数，合约乘数为每点300元，其中最大修改为：合约最低交易保证金标准由原来的8%提高到10%，也就是说，按照目前沪深300指数3500点，每点300元计算，进行一手股指期货合约交易最少需要交纳10.5万元保证金。这样的门槛设置充分考虑到国内投资者普遍的风险承受能力，旨在发展一个以机构投资者为主体的市场。

　　其次，报价单位仍为指数点，但最小变动价位是0.2点指数点，原来则为0.1点指数点。最小变动价位的确定可视合约乘数大小和交易成本而定，由于每个指数点的价值为300元，因此，一手的最小变动价位为60元，基本可以覆盖投资者的交易成本。

　　第三，在关于价格限制制度的规定中，中金所设立了熔断制度和涨跌停板制度。其中熔断制度的规定更加富有可操作性，交易所每日只启动一次熔断机制。另外中金所规定，最后交易日不设熔断机制，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。这与早前中金所发布的风控管理办法的意见征求稿有较大的不同。

　　第四，在持仓限额制度方面，中金所对会员和客户股指期货合约持仓限额的规定不同，对客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600手；对从事自营业务的交易会员某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，每一客户号持仓限额为600手。而原来这一规定的持仓限额为2000手。减少持仓限额有利于避免行情波动剧烈时投资者风险控制不利的损失。

　　第五，考虑到金融期货价格变动幅度大，《风险控制管理办法》规定了强制减仓制度，并且将强制减仓的触发条件规定为累计涨跌幅度为16%，且第二个交易日处于涨跌停板状态。而原来的累计涨跌幅度为20%。

　　此外，中金所同时征求意见的《会员管理办法》将会员划分为交易会员、结算会员、全面结算会员和特别结算会员，分别设定业务权限，并根据不同会员的业务资格实施分类管理。