招商证券冲刺券商首单IPO 瑞银充当幕后推手

　　进入2007年，Y先生的证券账号改头换面，交易程序也发生变化，这位原北京证券的大户被转到了招商证券。

　　伴随招商证券整体接收原北京证券21家营业部业务，这家招商局旗下的证券公司开始整装擂鼓，谋求A股IPO(首次公开发行)，而幕后推手就是重组北京证券的瑞银证券。

　　划算买卖

　　Y先生的户头有约300万元资金，在北京证券的重组过程中，与他一样的大户大多数转到了招商证券。

　　“北京证券现在变成瑞银证券，他们主抓高端金融服务，对一般投资咨询和经纪业务并不感兴趣。”Y先生说。

　　记者获悉，瑞银证券已经放弃了传统的营业部股票经纪业务，而专注机构

　　记者获悉，原北京证券的21家营业部被瑞银证券仅作价6000万元左右卖给招商证券。今年全国一季度平均券商营业部利润为500万元左右，前两个月，这21家营业部的利润就可以收回收购成本。

　　这似乎是一桩令人难以理解的买卖。不过，随着招商证券IPO不断推进，此项收购的真正操盘手浮出水面。

　　招商证券高层透露，招商证券将在2007年IPO上市，计划融资50亿元。这个号称中国步入十年牛市后首家IPO券商上市的幕后推手正是瑞银证券。

　　“以0.02%的财务顾问或者承销费用测算，瑞银轻松揽得1亿元的收入。同时在未来的中国A股上市潮和红筹回归潮中，瑞银和招商证券合作的机会很多，实际上这是一桩划算的买卖。”瑞银证券一位人士透露。

　　目前多数外资投行受政策限制还无法参予境内股票公开发行业务，然而，瑞银证券和北京国资委重组北京证券后，银河证券投行部老总赵驹转任新合资公司瑞银证券中国投行老总，正在悄然推进中国A股投行业务。如果此单成行，瑞银中国将夺得该公司境内IPO业务第一单。

　　唱多者心思

　　在吞得北京证券21家营业部后，招商证券2007年还将收购巨田证券在全国中心城市的16个证券营业部。赶在上市前，招商证券计划将营业网点扩充到80家，为顺利IPO添加砝码。

　　而在稍早前，招商证券已经通过向原股东单位定向增发15亿元，公司总股本增至32.27亿元。

　　更为重要的是，招商证券2006年净利润达到10个亿，在2006年度证券经纪、股票承销等业务排名中，分别冲进行业前列，这为IPO提供了充分的想象空间。

　　现在的问题只是上市的时机选择。

　　已经IPO上市的中信证券2006年净利润为23.71亿元，以每股50元测算，总市值达到1490亿元，2006年静态市盈率高达62倍。

　　投行人士分析，以62倍静态市盈率预估，招商证券IPO上市的市值可以做到620亿元。而当市场步入大牛市后，招商证券的估值会随着业绩的爆涨而水涨船高。

　　“粗略做一个假设，如果2007年净利润翻一番，达到20亿元，仍以62倍动态市盈率来计算，招商证券将达到1240亿元的总市值，不到一年，市值相差600多个亿。”前述投行人士分析。

　　但问题的关键是，招商证券的净利润2007年能否翻番？

　　颇耐人寻味的是，与中信证券一样，招商证券一直身体力行，站在推动中国A股牛市的最前端。2006年6月，招商证券首次提出“中国证券市场正进入一个伟大的时代”；在2006年12月，招商证券再次鼓吹“中国经济和股市将步入黄金十年”。

　　现在，没有哪一家券商，比准备IPO的券商们更关注A股市场繁荣。因为A股市场繁荣与否，将决定他们能否成就自己的IPO盛典。

　　中国经营报记者：刘晓午