股指期货再次提前发出信号：大盘何去何从

　　吴贵君

　　股指大跌之前，期指早有预兆，昨日期指相对抗跌，预示调整短暂？

　　本周，国内股市先涨后跌，沪深300指数4月13日以3182.78开盘后继续保持惯性上涨，并于4月18日创出3311.98的历史新高。但随着一季度经济数据即将出台，加息预期增强，4月19日出现跳水走势，大幅下跌4.67%(最大跌幅7.22%)收于3150.3，成为“2·27”以来的最大单日跌幅，整体较上周下跌26.14点。

　　受现货下跌影响，期指(仿真交易，下同)冲高回落、宽幅震荡，但还是表现出一贯的领先走势，当大盘在4月18日探低回升并以上涨报收之后，期指各合约并未跟随。期指705合约4月18日以下跌133点(跌幅3.47%)报收，从整体走势看，期指对4月19日的跳水提前一天出现征兆。

　　基本面上，由于临近一季度经济数据出台，市场预测一季度经济仍会是快速增长，特别是CPI增幅会超出3%的警戒线，国家可能会再度出台调控政策(比如加息)，这无疑加重了市场的空头气氛。但在4月19日收盘之后，国家统计局发布的数据显示，一季度

中国经济同比增长11.1%，增速比上年同期加快0.7个百分点，与市场预期基本相符，CPI同比上涨2.7%(3月份同比上涨3.3%，环比下降0.3%)，并未达到3%的警戒线，远低于市场3.3%的普遍预期。短期内再度加息的可能性已大大降低,这无疑将打消市场关于加息的疑虑。

　　实际上，纵观自去年以来的几次调控(加息)，并没有阻止股市上涨步伐，反而是越调控越涨，因此，加息并不是国内股市回落的根本因素。倒是昨天的再度大幅跳水使得市场的“恐高心理”隐隐浮现，值得大家密切关注。一有风吹草动，大家纷纷出逃对股市的杀伤力会更大。

　　同时，监管层加强了对股市爆炒现象的监管力度。上海证券交易所近日就因某个人账户在多只涨停

股票中反复进行大笔交易，严重影响股价，决定对其实施限制交易措施。这表明股市的爆炒已引起监管层的不安，后面还可能继续加强监管力度。

　　场外资金特别是储蓄资金仍在不断流入股市，据统计，本周A股市场每日开户量均保持在20万之上，而2005年全年的开户量才85万，这对A股来说，是一股重要的推动力量。

　　技术上，沪深300指数5、10、30、60均线系统仍然呈现多头排列，长期上涨趋势并未改变。但短期来看，昨日一度跌破5、10日均线系统，目前收在10日均线附近，如果不能在10日均线(3155点)处获得支撑，短期内将下试30日均线(2800点)。

　　在期指操作上，首先，本周的宽幅震荡使得投资者悲喜交加，一些原来持有多单的投资者如果没有及时获利了结，就又坐了一次“电梯”。一些在高位追买的投资者如果不能及时平仓将亏损累累。这再一次提醒投资者在参与股指期货时要注意控制风险，“风险第一、赢利第二”才是期市的真谛。

　　其次，本周期指提前一天较现货走弱再一次体现出价格发现功能，对现货具有领先作用，如果投资者能发现这一点，将会对现货操作具有指导意义。比如，在4月18日当投资者看到期指先行走弱时，能够及时卖掉一部分股票，就可以规避昨日跳水的风险。昨日在大盘大幅跳水的情形下，期指却表现出了相对抗跌的走势，这可能预示大盘本次跳水只是短暂调整。因此，投资者在今后的现货操作中，需要多关注期货走势。

　　(作者供职于中国国际期货公司研究中心)

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