股指期货使万亿元财富再分配 机构博弈走向理性

　　随着《期货交易管理条例》本月15日的正式施行，中国期货业“变局”开启：将从现在的商品期货单一体系，逐渐跨入商品期货、期权和金融期货并重的多元体系。

　　-“新规”解读

　　四大看点

　　让人耳目一新

　　股指期货

　　推出预期造成股市迭创新高

　　普通百姓

　　理财生活将发生巨大的变化

　　随着股指期货的推出，逐渐与老百姓的理财生活紧密联系，普通百姓的理财生活也将发生巨大的变化。

　　首先，股指期货将改变以前的单边市的格局，在可做空的前提下，股指期货将结束股市单边做多才能获利的状况，市场的博弈规则将更为合理。

　　海通证券研究所研究员李明亮指出，由于操纵股指期货的成本和难度要远远大于操纵现货股票价格，因此股指期货推出后将有效遏制国内股市的坐庄现象，机构投资者之间的博弈将走向理性的轨道。对于众多的股民，“人为刀俎，我为鱼肉”的遭遇将会越来越少。

　　其次，股指期货也为风险承受能力较高的个人投资者提供了一个全新的投资渠道。不过，中国

证监会主席助理姜洋8日提醒道，逐步建成以机构投资者为主体的市场，是发展股指期货重要的指导原则和发展目标。目前，机构投资者在我国证券市场的比例还不够高，期货市场的比例更低。要形成以机构投资者为主体的市场结构，还需要做大量坚持不懈的培育引导工作。

　　最后，“专家

理财”的优势则越来越明显。海通证券研究员李明亮指出，股指期货推出后，个人投资者资金所占的比例会进一步降低，基金将成为普通百姓较好的“代言人”参与市场博弈。“靠着大树好乘凉”的百姓理财时代随之到来。

　　新华社记者 黄庭钧

　　在《期货交易管理条例》正式实施的第一天，一本向广大投资者提示股指期货投资风险的书《谁在暗算股指期货———“黄金十年”中国七大投资焦点》在北京首发。

　　该书作者、资深预测分析师张庭宾认为，股指期货的推出预期是造成最近股市迭创新高的最主要原因。张庭宾说：“股指期货是中国股市前所未见的投资产品，更是堪与股权分置改革相比拟的超级博弈，很可能带来万亿元级别的财富重新分配，散户投资者对此须高度警觉。”目前市场主流观点认为，股指期货可能在今年五六月份推出。张庭宾认为，股指期货何时推出虽然是市场关注的焦点，但从长远看，推出时间并不重要，真正重要的是，它的推出必须建立在公正的交易规则上。

　　张庭宾分析说，从目前的交易规则看，股指期货与股票现货两者之间的交易规则是不对等、不公平的：股指期货实行“T+0”交易，即当天可反复买卖，而股票现货是“T+1”交易，当天买股票，第二天才能卖；股指期货有保证金交易，10万元现金可做100万元股指期货的交易额，可有10倍的投资放大杠杆，而股票现货没有；股指期货每个交易日的交易时间比股票现货要长30分钟，从而交易时间长的就有时间算计交易时间短的，交易频度快的就能够算计交易频度慢的。

　　张庭宾建议，社会各界应把注意力集中到金融市场的根本制度性建设上来，应尽可能仿效美国股市的成熟做法，建立集体诉讼和举证责任在辩方的制度；只有在公正和共赢的理性规则上，我们才能防止少数人在股市上利用特权肆意剥夺多数人，从而使我国资本市场摆脱大涨大跌的恶性循环，得到长期、科学、健康发展。

　　新华社记者 陈玉明

　　看点之一：

　　金融期货和期权首现“新规”

　　《期货交易管理条例》扩大了适用范围，首次从原来的只适用于商品期货扩大到适用于“商品和金融的期货和期权合约交易”。

　　“条例适用范围的扩大将金融期货以及期权交易纳入条例管理范围，为股指期货的推出奠定法律基础，同时也为我国推出国债期货、外汇期货等其他衍生品拓展空间。”中信证券金融工程组专家于新力指出。

　　看点之二：

　　明确期货公司为“金融企业”

　　《期货交易管理条例》第三章进一步明确期货公司作为金融企业的定位。这是我国首次从法律层面定位期货公司。中信证券金融工程组专家严高剑认为，在某种意义上，这是提高了期货公司准入门槛，更加强调期货公司风险管理和内部控制制度，加强了对期货公司的监督和管理。

　　看点之三：

　　券商基金和银行可参与交易

　　相对于“暂行条例”，新条例删除了“金融机构不得从事期货交易”禁止性规定。也就是说，未来金融期货推出后，券商、基金公司和银行是可以参与交易的。据中信证券金融工程专家胡浩指出，为适应金融期货交易结算的特点，新条例增加了期货交易可实行现金交割的规定。

　　看点之四：

　　多管齐下强化风险控制与管理

　　一是引入分级结算制度。规定实行会员分级结算制度的期货交易所，应向结算会员收取结算担保金。二是设立期货投资者保障基金，建立投资者利益补偿机制。三是建立期货保证金安全存管监控制度。四是实施以净资本为核心的期货公司财务监管指标体系。

　　新华社记者 黄庭钧

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