券商齐奏春季丰收歌 行业盈利增强经纪并非大头

　　2007年注定要成为证券公司的一个丰收年。上周五，中信证券发布今年一季度预增报告。今年一季度中信证券收入大幅增长，净利润上升幅度预计同比将超过12倍。以此推算，公司一季度的净利润将超过12亿元。

　　仨月顶一年

　　中信

证券方面称，由于2007年第一季度证券市场总体向好，其中二级市场总体成交量接近2006年全年的水平，交易持续活跃、各项业务顺利开展，使得公司业务收入大幅上升。经财务部门初步测算，预计公司第一季度的净利润实现数与2006年同期相比将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过12倍。

　　资料显示，2006年第一季度，中信证券共实现净利润9426.97万元，以此测算，公司今年首季的净利润将超过12.25亿元。以中信总股本29.8亿股计算，每股收益将超过0.41元。

　　经纪业务并非利润大头

　　记者统计，2006年全年上交所累计成交5.89万亿元，其中一季度成交7348亿元；2007年一季度，上交所成交额为5.14万亿元，同比增长约7倍。仅就手续费收入而言，中信证券的经纪收入似乎并不能使该公司今年一季度业绩增长12倍(经纪业务部分利润约5亿元)。

　　分析人士推算，这其中的差额极有可能来自于该公司自营收入。据测算，2006年一季度上证综指上涨了13.64%；2007年同期，上证综指的涨幅为28.24%。来自中信证券2006年年报的数据显示，该公司在大盘年度上涨132.28%的情况下，实现自营证券差价收入11.33亿元。

　　通过上面数据计算，2006年一季度中信证券的自营证券差价收入应为1.13亿元，2007年一季度的自营收入应为2.3亿元左右。二者相加，与该公司公布的12.25亿元盈利相比，仍有5亿元的差距。

　　分析人士猜测，这5亿元差额有可能来自于证券承销、资产管理，甚至是自营资本的增加。

　　证券业盈利普遍增强

　　据了解，中信证券盈利增加并非个案。与中信证券同期公布季报的还有光大证券。据初步测算，光大证券2007年1-3月共实现营业收入11.6亿元，较去年同期增长5.5倍；实现利润8.7亿元，较去年同期增长10倍。

　　据统计，今年一季度，证券公司经纪业务出现了爆发性增长，

股票基金交易额76400亿元，同比增长5.68倍，是去年全年股票基金交易额的82.6%；股票融资额924.7亿元，则是去年全年股票融资额的32.5%。

　　业内人士认为，券商业绩出现比交易量、经纪量更高的增长速度并不奇怪。因为在券商的经营成本中，席位费、场地租金、设备折旧均是固定成本，并不会随着业务的增加而增加。当经纪、承销收入大幅增加时，这部分固定成本在收入中的比例会以更快的速度降低，由此出现了所谓的证券业“奇迹”。张景宇  

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