中国经营报 作者：陈恩挚

　　日前，中国移动(0941.HK)、中国石油(0857.HK)、中海油(0883.HK)、中国网通(0906.HK)都先后表达了回归的意愿，由证监会发行部发行审核五处负责的红筹公司发行A股办法也在抓紧研究拟定中。为此，记者采访了上海证券交易所研究中心总监胡汝银、天治基金有限公司投资部总监余明元、联合证券研究员杨伟聪。

　　《中国经营报》：近日监管层加速红筹股的回归是否与股指期货的推出有关？

　　余明元：我觉得应该有一定的关联性。目前权重股基本集中在几个银行股上面，金融板块对指数的影响非常大。尽管金融板块是一个相对稳定的板块，但是目前的权重股结构可能过于单一，如果上一些其他板块的大蓝筹，指数将更加安全、稳定。

　　杨伟聪：红筹股回归是发展、壮大内地资本市场的必然过程，同时也是企业自身发展的需要。而股指期货是一种金融创新，二者原本并没有必然联系。不过，股指期货推出的预期可能成为红筹股加速回归的一个因素。由于内地公司上市要经过改制、辅导等诸环节，工作量比较大，而已经在海外上市的红筹公司已经比较规范，所以，大扩容可能会优先考虑红筹回归。

　　胡汝银：在股指期货推出之前，应该加速包括红筹股在内一些大市值公司的上市。不过，目前红筹股回归的办法还在制定当中，尚未颁发，而且前期还要经过一些试点，所以，红筹股大规模回归短期内可能性不大。

　　《中国经营报》：在你们看来，红筹股回归对市场及投资者有什么样的影响？

　　余明元：目前市场中许多股票已经不便宜，好的投资品种和投资机会越来越少，红筹的回来将给我们带来新的投资对象，所以，我们是比较欢迎的。

　　杨伟聪：按规定，红筹股在A股上市一个月后才纳入指数，那时股价已经比较稳定，他们的回归将对指数起到稳定作用，同时，也将一定程度抑制内地市场的流动性过剩局面。

　　胡汝银：我认为，红筹股回归更重要的意义是会促进A股市场与国际市场接轨。

　　《中国经营报》：随着红筹股陆续回归，内地市场指数将主要被在A、H同时上市的一些大蓝筹掌控。有业内人士担心，国际对冲基金未来有可能通过买卖那些H股来操控内地股指期货，你们如何看待？

　　余明元：香港是一个比较成熟的全球性市场，单个资金想过度打压或拉升个股的难度会比较大。

　　杨伟聪：QFII(合格的境外投资者)投资股指期货的规模将会受到限制，有关部门对外资违规入市的监管力度也在加大。同时，A股仍是一个比较封闭的市场，两个市场只是存在一定的关联性，所以通过H股操纵内地股指期货还不太可能。

　　《中国经营报》：内地机构有没有可能操控股指期货？近期蓝筹股再度获得市场青睐，与股指期货预期是否相关？

　　余明元：我们看到，3000点之前大家比较谨慎，3000点后反而放心投资了。蓝筹股前期调整的时间比较长，已经基本到位。在牛市趋势判断不变的情况下，面对可能越来越高的建仓成本，前期发行的一些新基金只有抓紧建仓，蓝筹股是比较好的品种。这与股指期货关系不大。

　　目前的市场中，私募的力量非常大，掌握的资金也非常多。由于在股指期货方面的收益是扩大的，所以，在全流通还未真正到来之际，私募会想办法通过打压和拉升指标股来操控股指期货。

　　杨伟聪：近期蓝筹股行情的关键是估值。是在国内经济增长，产业结构升级的背景下，对蓝筹上市公司的重新认识。我认为这波行情与股指期货没有关系。事实上，随着市场规模的扩大，没有任何一个机构可以真正操纵整个市场，所以，我们不能用以前的阴谋论的眼光看待这个新的市场及金融创新。

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