内幕交易似卷土重来 监管部门处尴尬境地

　　利用信息不对称，机构投资者正在牛市行情掩护之下展开最为疯狂的股价拉升。

　　4月4日，健康元(600380)股价跳空高开直奔涨停，几乎全天都封死在涨停板价位。4月5日，公司发布业绩预增100%的公告。

　　一家盈利微薄、市盈率几百上千倍的上市公司，二级市场上的股票价格仍能连续涨停，类似景象不能不让人叹为观止。

　　大资金掌控内幕消息

　　杭萧钢构内幕消息提前泄露的争议尚未平息，三普药业(600869)也已经步其后尘，连续拉出8个涨停板(除中间一个交易日调整之外，实际共有10个涨停)，而在公司3月12日申请停牌并在随后公告定向增发事项之前，公司股价在6个交易日内的累计涨幅已经超过50%。

　　实际上，类似的例子并不是首次出现。上市公司利好消息公布之前股价就开始大幅飙升的情况，在牛市中一直都不鲜见，在牛市进行到最为疯狂的时刻，内幕消息提前泄露的情况就更加普遍。

　　2月16日，电广传媒(000917)发布业绩增长公告，而在此之前的2月7日，股价已经开始大幅扬升，公开交易信息同样显示有机构席位提前大量买入公司股票。从股价上涨的情况来看，2月7日之前也显然有提前获取消息者开始大举建仓买入。

　　某基金经理在和记者聊到一家上市公司股票走势时表示，“股价现在走得不强，主要是因为原定向增发计划的实施进度比原定慢了，大概要推迟两个月。”言外之意，不仅这家上市公司准备定向增发的消息已经被机构投资者提前知道，而且相关工作准备的进度这位基金经理已经随时能够做到了然于胸。

　　“没有应披露而未披露的信息，并不能表明公司没有内幕信息。”上述私募基金负责人对记者透露玄机，“公司现有的内幕信息可能还没有进展到需要披露的地步，这也算是没有应披露而未披露的信息。”

　　监管难题

　　今年以来，内幕交易的盛行已经引起监管部门的极大关注。对杭萧钢构巨额订单事件的调查也仅仅是一个公开的案例，而在此之前的3月底，沪深

　　但也有市场人士认为，目前的处罚机制仍然存在一些不完善之处。“如果发现内幕被泄露，目前大多是对上市公司进行罚款，上市公司那么多股东，对上市公司罚款小股东也跟着受损，真正应该罚的是大股东。”港澳资讯研发部主任田文斌说。

　　“有证券市场肯定就有投机，有投机就会滋生内幕交易，市场好的时候就是要不断地强化监管。”深交所一位老总不久前在一次内部交流会上这样表示。尽管监管层对内幕交易问题一直保持密切跟踪，但对于利用内幕信息进行交易的监管仍然处于两难的尴尬境地。

　　“我们也不能把所有提前反应在股价上的交易都称之为内幕交易，有些股票价格异动严格地说只能认为是信息不对称，国内外都存在类似的情况，只不过成熟市场的机构投资者比例较高，信息不对称对单个公司股价或整个市场的影响就要小得多。”中原证券高级策略研究员张冬云认为。