“小非”解禁日 大举掘金时

　　4月,“小非”解禁高潮再次来临。4月,又曾是3年前指数冲向1800点却突然转向,直到跌破1000点才终于见底的历史见证。

　　109家上市公司高达87.6亿股的“小非”解禁，非但不会成为行情拐头的引爆器,反而极有可能是又一个获取超额收益的机会。

　　何谓“小非”？股权分置改革受限制暂时不能上市流通的非流通股,也叫

　　限售股。其中单一股东所占股本不大的部分就叫“小非”。

　　4月,“小非”解禁高潮再次来临。从几个月来“小非”解禁的数量和上证综指的走势来看,二者并没有直接关系。推动行情的主要因素依然是市场充沛的流动性、股指期货的筹码抢夺战和不断创新高、加速上攻的行情引发的做多激情。

　　“小非”解禁极可能给我们提供又一个获取超额收益的机会。投资者可能还对去年8月第一批“小非”解禁前后个股的表现记忆犹新。(600030)中信证券解禁日是2006年8月15日,结果这一天几乎成了该股的最低点,此后中信证券股价就从12.30元附近一路凯歌直到今天的47元之上。去年8月解禁额度最大的5只个股(见上表),其“小非”解禁之日都是中长线的抄底良机。

　　您可能会说,“小非”允许解禁不等于股东抛售。只要原股东仍然继续持有,那么“小非”解禁并不会对股价造成负面影响。那么您可以看看这样一些品种,在遭遇“小非”解禁之后原股东集中性规模性地减持,结果股价却是越减越涨,典型的例子有(002022)科华生物,从去年11月“小非”减持起股价从13元翻了一倍。

　　那么凡是“小非”解禁就一定是抄底机会呢？答案是否定的。(600817)宏盛科技就是一个反例。该股从解禁前的去年7月末就开始显现出阴跌端倪,到8月17日“小非”上市当天更是被汹涌的抛盘打到跌停,其后股价一路调整了近30%才终于企稳,和稳步上攻的大盘形成截然相反的走势。

　　申银万国指出,根据统计,包括限售股份上市前后5个交易日在内的10个交易日里,仅有28%的股票累积收益率跑赢大盘。

　　关键是筹码分布和内在价值

　　“小非”解禁到底是福是祸？关键在于上市公司的筹码分布和内在价值。

　　(600030)中信证券就有诸多的标本意义。“小非”持股成本仅一元多、股价不断创出新高给原股东带来巨大的套现诱惑;持股结构较为分散、“小非”持股是当时已流通盘的217%;其“小非”600249两面针、600177雅戈尔等都先后宣布实施了减持行为。但是2006年8月15日的解禁日却依然成为了最佳建仓时机。

　　首先要明确的是,由于“小非”们在上市公司的地位和绝大多投资者不一样,所以“小非”们拿到筹码的成本和中小投资者在二级市场拿到的成本大相径庭。比如中信证券,市场价格是40多元,但“小非”的成本可能只有1元多。因此投资者要注意,如果“小非”持股比例很大,那么在筹码已相当集中的情况下会有抛售套利的冲动,特别是对于股价前期已大幅上涨超过合理估值水平的品种。此外,在“小非”股东数量较多、单一“小非”筹码增加困难的情况下,这种套现抛售的冲击就更大。

　　三类“小非”重点关注

　　1.如果“小非”所占流通盘的比重并不大,而公司基本面又持续看好,为了最大限度地实现利益,原股东就有进一步增加持筹份额、增加控股权的冲动。

　　2.如果大股东减持意愿小、承诺减持价格大大高于现价,则更加成为追求低风险套利机会的机构暗中窥探的机会。

　　3.如果上述优质品种一旦“小非”流通,部分“小非”由于利润空间实在太大,抵制不住诱惑而抛售,就会有后续资金源源不断介入,就会越减越涨。

　　这样的品种,距离解禁日期越近,就越要引起我们的重点关注。

　　比如说,(600386)北京巴士,“小非”占流通股比例仅28%,公司具有奥运概念,发展前景看好,原股东很可能希望进一步增加筹码,新资金也对解禁机会垂涎三尺,解禁日就在4月5日,显然是我们要率先关注的对象。而(600130)波导股份,则受制于

　　总而言之,只要上市公司基本面良好、具有增长潜力，机构投资者就会提前打压股价来迎接“小非”解禁,就为投资者操作提供了买入良机。