新资产推动公司脱胎换骨 助推业绩节节高

　　□本报实习记者 陆洲

　　已披露年报上市公司中，业绩增长的自不必多说；但在业绩大增的公司中，有一种类型的公司颇引人注目，在市场上也曾出尽风头，赚足眼球。这就是经过重组和资产注入、资产置换以后，或是实现主业的彻底转变，或是增厚原来的优质资产，或是由以前的主业繁杂、定位不清变成“主业专注、优势突出”的公司。凡此种种，所形成的“新资产”理所当然地推动公司“脱胎换骨、浴火重生”，公司业绩也自然芝麻开花节节高了。

　　主业转型换新颜

　　“置之死地而后生”，这是主业彻底转型公司的重组路径。比如市场炙手可热的“风电第一股”华仪电气(600290)。这只原名“苏福马”的股票在股改过程中实施重组，华仪集团以高压电器和风电设备相关的经营性资产和负债与苏福马的全部资产与负债进行置换，公司的主营业务从林业机械制造、人造板生产转变为高压电器、风力发电设备制造领域。股改复牌当日即大涨66.03%，之后继续逆势上扬，最终以77%的周涨幅名列两市A股涨幅榜第一名。有业内人士预计，该股2007年每股收益将达到0.6元。

　　与华仪电气类似的还有华联控股（000036）。2005年，重组后的华联控股已基本完成了从纺织业到PTA行业的转型；而随着2006年3月17日公司股改过关，华联控股则彻底退出了纺织行业，成为一只真正的石化股。2006年10月30日，华联控股就发布预盈公告，预计2006年业绩同比大幅增长5200%以上。主要原因就是PTA一期项目运营稳定，产销两旺，二期项目也已建成正在试生产。

　　此外，ST建峰主业由铬盐、农药生产经营变更为化肥及相关产品的生产销售，香江控股（600162）实现由工程机械主业向商业地产与物流类公司转型，粤富华(000507)成功置入功控集团100%股权等，在主业转型的同时都让公司业绩发生了翻天覆地的变化。

　　重点突出成“亮点”

　　在原有的基础上重塑自身，强化某一领域的重点业务是这一类公司形成“新资产”的主要路径，其中的代表就是中色股份（000758）。目前，中色股份已由单一的工程承包主业转变为国内外资源开发和国际工程承包并举的经营格局，资源开发在中色股份未来业绩中所占的比重也越来越大。预计2006年，有色金属资源开发业务占主营收入的比重将由2005年的38%提升到50%以上，2007年将超过60%。除获得探明储量123万吨(含锌量)的蒙古国图木尔廷-敖包锌矿开采权外，中色股份未来还将拥有规模更大的越南多农氧化铝和澳大利亚奥多嘉电解铝等资源。分析人士预计，未来三年公司的平均每股收益可达到0.40元以上。

　　在增厚优质资产上，最明显的例子莫过于高速公路行业了。如赣粤高速（600269），股改中以30亿元的收购价格受让了控股股东评估价值为38.81亿元的九景高速和温厚高速的资产和相关权益。可以预期，新注入的两条高速公路未来车流量成长的空间很大。

　　就高速公路板块来说，未来有新资产注入前景的还很多：如福建高速2007年有望收购国道高速公路沈海线福建境内的罗宁段和浦南高速公路的控股权，这将使得公司的高速公路营运里程增长100%以上。山东高速则有望收购京福高速济(南)德(州)段，实现外延式扩张，增厚公司业绩。

　　内生性变化定乾坤

　　在重组构建“新资产”的过程中，除了作为股改对价而注入资产、收购大股东优质资产、通过吸收合并的IPO方式引入新的上市公司资产以外，还有一些公司通过剥离亏损或非核心资产得以扔掉包袱轻装上阵。

　　比如上海机电(600835)，由于剥离了不良资产上海永新彩色显像管股份有限公司24%的股权，第三季度净利润同比增加978.48%。由赣南果业变身而来的天音控股（000829），2006年出售了亏损资产汇源果汁的股权以及农药分公司，而保留的优质资产脐橙基地和长江实业(章贡系列白酒)为公司带来了1000万元的利润，净资产收益率也从2005年的15%提升到24%。

　　专家指出，相对偶发因素而言，上市公司的资产和经营能力等内生性变化是决定业绩突变是否具备可持续性的关键因素。其中，经营能力的变化包括产品结构调整、主营业务转型、毛利率变动等，而资产的变化则主要是重组之后“新资产”注入和不良资产剥离等。而后者无疑更有“釜底抽薪、标本兼治”之效。

　　代码名称 重组前主业 重组后主业 增长率

　　600290华仪电气 林业机械制造、人造板生产高压电器、风力发电设备制造 扭亏

　　600766＊ＳＴ烟发商厦地产、物业管理

　　600162香江控股 工业机械商业地产与物流类331．71％

　　000507粤富华集装箱运输 玻纤、电力、房地产 409．73％

　　000950ＳＴ建峰 铬盐、农药生产经营 化肥及相关产品的生产销售287．84％

　　000829天音控股 手机销售、水果、酒及农药生产销售等 出售亏损资产汇源果汁的股权以及农药分公司108．74％

　　600350山东高速 济青高速、泰曲高速为主 拟收购京福高速济（南）德（州）段30．92％

　　600269赣粤高速 昌九高速为主已收购九景高速和温厚高速106．6％

　　600136＊ＳＴ道博螺旋藻制品、羊绒制品、

　　000036华联控股 纺织业 ＰＴＡ行业 预增5200％