牛市新阶段 二季度股市牛脾气难改

　　证券时报 记者肖国元

　　对于中国证券投资者而言，一季度是在矛盾中度过的。进入二季度，从目前情况来看，政策面的系统性风险基本上可以排除，第二次加息、再次提高准备金率等宏观紧缩政策出台的可能性不大，但沪深股市面临的市场面的不确定性仍会困扰投资者。

　　对于中国证券投资者而言，一季度是在矛盾中度过的。上证指数刚刚攀上3000点，即将引人遐想之际，主力机构与主流资金就偃旗息鼓，惹来空声一片。可以说，谨慎(基金减持蓝筹股)、泡沫(股市热潮引发估值大讨论)、看空(部分机构调整沪指目标为2500点甚至2200点)等等，一度成了一季度的主题词。

　　但是，出人意料的是，在蓝筹股调整的时候，低价股揭竿而起，吸引了许多人的目光，聚集了市场人气，使得一季度的股市风生水起，热闹如常。更令人想不到的是，指数不仅没有大幅下跌，反而越走越稳，越走越高，令前期看空的人大跌眼镜。

　　进入二季度，投资者将面对一个什么样的市场，面临着什么样的机会与风险，应该采取什么样的策略？带着这些问题，记者在业界进行了一番访谈，业内人士的分析对厘清有关疑问也许会有所帮助。

　　牛市进入新阶段

　　尽管有机构看空，有基金减磅，还有泡沫大讨论的干扰，更有加息等政策性利空的打击，但是，一季度的沪深股市还是牛头高抬、不屈不挠，其强势表现胜过2006年，具体表现有三：

　　其一，换手积极，承接力非同一般。进入2007年，沪深股市日成交站在千亿级的新台阶上，把过去的纪录远远甩在后面。到一季度末，沪深股市换手率已超过200%，这表明牛市的宽度进一步提升扩展。现在看来，尽管2006年指数涨了一倍多，一些

股票翻了五六倍，但赚钱的大多是一些先知先觉者。而且牛市初期，多空交织，大多数人心里也是忐忑不安，七上八下。因此，市场的广度与宽度十分有限，这从去年的个股涨幅及整体成交量上可以明显看出。也因此，有人认为，在3000点附近讨论泡沫，表面上看是理性，实质上则是狭隘，犹如盲人摸象。

　　其二，分歧犹存，震荡缩小，大盘越走越稳。早在元月初期，随着蓝筹股降温，市场看空后市走势的言论逐渐多起来，尤其是有关股市泡沫讨论的展开，投资者处于空前的恐慌中，一月的指数K线图忠实地记录了这一点。但是，到了二月份，恐慌状况有所改观，与一月的“一阴一阳”或“两阴两阳”的阴阳交替不同，除了2月27日的恐慌抛售外，大体上阳多阴少。进入三月，指数稳步上扬，连创新高，阴线屈指可数。

　　其三，低价股的全面活跃提振了市场人气，拓展了市场宽度。尽管低价股的炒作存在不规范、不理性的成分，但基于大牛市的预期以及比价考量，低价股的崛起又是牛市深入发展的必然结果。

　　把脉二季度走势

　　业内人士认为，进入二季度，从目前情况来看，政策面的系统性风险基本上可以排除，第二次加息、再次提高

准备金率等宏观紧缩政策出台的可能性不大，但沪深股市面临的市场面的不确定性仍会困扰投资者。

　　主要有以下几个方面：(1)股指期货的推出。对于国内投资者而言，炒股指期货可谓大姑娘坐轿———头一回，她究竟会给市场带来什么影响，大家心里没谱。从投资者的普遍反映来看，股指期货“阴谋论”颇有市场，这对正股的走势多少会产生一些心理影响，由此也会引发市场震荡。(2)年报、季报因素将对股价结构及市场热点产生重大影响。(3)对市场规范性预期。去年以来，随着行情的火爆，上市公司信息披露不规范、基金发行不规范以及操控股价等不良行为逐渐抬头。在这种情况下，监管部门会加大对不法行为的打击力度。业内人士认为，虽然其出发点是好的，对市场长远发展有利，但短期也会引发市场震荡。

　　就大盘指数而言，不少业内人士认为，二季度前半段将以震荡上扬为主，而上证指数一旦脱离2600—3000点的平台后，将呈加速之势。若3500点之上推出股指期货，市场也许会顺势调整。一些人士提醒投资者，在股指期货推出初期，股指震荡将呈现频率快、幅度大的特点。

　　至于市场热点与板块机会，一些分析人士则指出，投资者可以主要关注四个方面：(1)受股指期货推出预期影响，蓝筹股将逐步活跃。这主要是因为权重蓝筹股在股指期货推出后具有较大的发言权，会受到新基金、新入市机构的器重。(2)高比例送股股票的抢权、填权概念。(3)低价股的炒作高潮虽已过去，但其热闹场景仍会不时再现，原因在于，比价效应以及部分低价股的基本面确有改观的事实预期。(4)整体上市等改变上市公司基本面的题材与概念，仍会具有持久的吸引力，并将继续贯穿二季度的炒作始终。

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