专家建议引入大宗交易减持大小非

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　A股市场今年迎来了股改限售股解禁高潮，为了缓解这部分股票流通对市场带来的压力，权威专家今日在本报撰文建议，可以借鉴海外成熟市场经验，引入大宗交易减持方式。

　　目前股权分置改革已基本大功告成，不过，今年市场也迎来了“大非”“小非”的解禁高潮。根据WIND统计显示，今年将有10812.95亿元的限售股进入解禁期。其中，4月、5月可以流通的限售股市值分别达1029.08亿、1407.19亿元，而10月份这一数字高达2144.04亿元。如此大规模市值限售股的解禁，是否会对大盘造成冲击，成为当前投资者关注的焦点。

　　针对这一问题，权威专家撰文表示，在海外成熟市场，大股东无论是在二级市场配售

　　以香港市场为例，对于规模较大的大股东减持，通常做法是委托投资银行通过大宗交易方式进行，而不是在二级市场直接减持。2006年，大股东通过这一方式配售股票的案例约有180例，几乎每个交易日就有一例，涉及总金额约达110亿美元。

　　所谓大宗交易是指由投资银行向卖方承诺包销，并将股票以相对市价有一定折扣的卖出价，在较短时间内出售给投资者；投资银行将根据配售规模收取承销佣金或赚取买卖差价，作为承担承销风险的回报。相比在二级市场直接减持，大宗交易的方式对公司股价影响较小。只要大股东出售老股的理由充分合理，投资者通常可接受这一市场行为。大宗交易方式为机构投资者提供了以较低成本快速建仓或增持的机会，而承销商则可将股票有选择地集中配售给愿意长线持有公司股票的高质量机构投资者，这有利于进一步支持公司股价的后市表现。因此，只要公司基本面没有出现变化，市场未出现异常波动，大宗交易配售对公司中长期股价没有本质影响。

　　该专家认为，海外市场大股东通过大宗交易方式减持股票的方式，对A股市场“大非”、“小非”解禁有借鉴意义。如果在A股市场中引入大宗交易减持方式，不仅将有效地缓解