周正庆：当前股市发展基本健康 不存在严重泡沫

　　□ 本报记者 秦 炜 万 敏

　　全国人大常委会委员、财经委副主任委员、中国证监会前主席周正庆日前接受记者专访时表示，当前我国资本市场出现了重大转折，从持续低迷转向持续、稳定、健康发展。要珍惜这一来之不易的局面，抓住机遇保持股市的稳步发展。他还强调，当前我国股市并不存在严重泡沫。

　　五因素力促市场重大转折

　　2001年6月以来，与国民经济的快速发展相背离，我国资本市场却持续四年低迷，这是不正常的。出现这样的局面，周正庆认为，原因是多方面的，其中原因之一是对发展资本市场的认识上出现了问题，社会上流传一种错误的舆论，从根本上否定我国的资本市场，鼓吹要“推倒重来”。这种舆论的误导，给资本市场带来很大的负面影响。

　　他说：“温故才能知新，2006年中国资本市场出现的重大转折得之不易，这是经过多方面努力，克服重重困难所取得的成果”。要贯彻和落实好温家宝总理政府工作报告的精神，大力发展资本市场，扩大直接融资比重，建设好多层次的资本市场，就必须结合前几年的发展历史，对当前资本市场进行正确的分析，进而更好地对未来发展态势进行预测和判断。在周正庆看来，有五个方面的因素促成了2006年的转折。

　　党中央、国务院对发展资本市场高度重视，作出重要的战略部署和正确的政策决策，这是出现转折性变化的首要原因。党的十六届三中全会提出，要大力发展资本和其他要素市场，这一提法在我国经济金融发展史上是第一次。随后，“国九条”把大力发展资本市场作为战略任务提出来，后续的股权分置改革、提高上市公司质量、建立多层次资本市场等一系列重大政策的出台，都是对这一战略方针的具体落实。

　　其次，法律环境的完善显然有利于推动资本市场的发展。周正庆认为，2005年12月，《公司法》和《证券法》的全面修订，对不利于资本市场深化改革、影响资本市场进一步发展的某些限制性规定做了适当调整。“如果没有《证券法》的修改，把依法拓宽资金入市渠道列入法律规定范围，保险等方面的合规资金就不可能进入股市；若不是对逐步实施综合经营留下法律空间，商业银行也不可能逐步进入资本市场设立基金管理公司，开展与证券相关的业务；修订后的《证券法》对融资融券、金融衍生工具等也都留下了法律空间。”

　　第三，股权分置改革基本完成，解决了长期影响我国资本市场健康发展的重大历史遗留问题，而且从根本上消除了流通股和非流通股两类股东并存、同股不同权、相互干扰的不正常局面。基础性制度建设得到加强。

　　第四，整个国民经济持续快速健康的发展，为资本市场创造了良好的外部环境。“特别是货币市场资金流动性比较宽松，使前两年资本市场资金短缺的状况逐渐扭转。同时，广大投资者投资需求的增长，为资本市场的发展提出了客观要求。

　　第五，资本市场规范程度和监管水平不断提高，上市公司质量与效益水平不断提高，也是促使股市走出低迷的重要原因。

　　“2006年中国资本市场出现的重大转折性变化，是多方面努力的成果，是长期以来不断加强和深化各方面改革的结果。它得来不易，更加值得珍惜。”周正庆说。

　　当前股市不存在严重泡沫

　　今年2月27日，沪深股市创下十年来单日最大跌幅，由此，引发了一些人对当前资本市场存在严重泡沫的质疑。对此，周正庆认为，“如果据此就说股市有了严重泡沫，出了大问题，甚至说什么搞不好就会崩盘了，这是对市场缺乏全面分析作出的错误判断”。在他看来，2月27日的大跌，只是市场内在机制所作的一次回调。

　　周正庆说，“股票是虚拟资本，股票价格的波动是经常存在的，资本市场存在某些泡沫现象也是正常的。只要有资本市场，就会有泡沫存在。只要不是严重的泡沫，就不会威胁到市场自身的健康发展。2月27日是市场对指数冲高必然的回调，只不过由于受一些心理因素的影响，加之受某些人过分渲染‘中国股市存在严重泡沫’，市场上又流行某些谣言，等等，以致使这次回调的反映有些过度罢了。”

　　事实上，大跌之后的第二天市场又出现大幅反弹，目前市场还处在一个调整消化阶段。他提醒，广大投资者要对一些人士的言论辩证分析，不要盲从。不管是国内权威，还是国外专家，也都只是一家之言，并不一定能够代表正确的观点。

　　在周正庆看来，从去年以来，我国股市的上涨是一种恢复性增长，2006年底上证指数达到2600点，剔除由于指数计算方式造成的400点左右的虚增后，也就在2200点左右，与2001年6月的水平基本持平。不过，从去年12月到今年1月这短短一个多月时间，股指增长确实快了些。周正庆认为，“对这个现象不能忽视，但调整必须用经济的手段进行市场化的调节，而不能采用行政性的打压手段”。

　　“总体而言，当前的股市发展基本上是健康的。”周正庆认为，中国资本市场持续四年的低迷状态，如果在去年仍没有出现转折，任其发展下去，由此将给整个经济和金融系统带来巨大的风险。随着证券公司全面亏损，必然引发股民挤兑保证金的风潮，从而带来金融系统性的风险。由于持续低迷，资本市场的功能难以继续发挥，从2001年开始A股筹资功能逐步萎缩，2005年全年仅融资57亿，基本处于停顿状态。股市筹资功能无法实现，其他功能更无从谈起，资本市场就这样被逐步边缘化了。所以说，持续低迷的后果是灾难性的。如今股市出现转折摆脱低迷，加快发展步伐，这是人心所向、众望所归的好事。当然在持续发展过程中，仍然会出现波动，股市有升必有降，这是市场运行规律所决定的，对此要有清醒的认识和必要的心理承受能力。

　　避免市场出现大起大落

　　周正庆对记者一再提到，要正确认识和分析当前的资本市场。他说：“转折后的资本市场对我国经济发展起到了更大的支持作用，2006年，国内市场筹资达2432亿，再加上H股、红筹股，达到5490亿；随着改革的深化，一批蓝筹股在国内纷纷成功上市。”

　　周正庆表示，“2006年是中国资本市场发挥功能最好的一年。面对出现的转折，我们要抓住机遇，推动资本市场健康发展，不断扩大直接融资的规模和比重，要保持市场稳定、避免出现大起大落”。

　　总理在《政府工作报告》中已就下一步大力发展资本市场作出了部署，“推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。进一步加强市场基础性制度建设，推进股票、债券发行制度市场化改革，切实提高上市公司质量，加强市场监管”。

　　如何落实这些政策呢？周正庆建议，“越是发展的时候，越要依法监管”。但是，监管是一项经常性的工作，不能搞运动式的监管。对于那些弄虚作假、内幕交易和黑庄现象，必须进行严厉查处。“随着市场形势的好转，私募基金又开始活跃起来，对此，建议要让它们浮出水面，明确一个主管部门进行管理。”

　　周正庆指出，“与一些成熟市场相比，我国证券市场还处在初级阶段，投资者素质不够高，监管体系也不够成熟，必须对新入市的投资者加强风险教育。要让他们对市场价格波动的风险、上市公司的经营风险以及政策风险有清醒的认识。”

　　在谈到资本市场下一步的发展时，周正庆强调，在探索建设多层次市场体系上，我们还需要下功夫。特别是，“扩大直接融资比重，需要加快发展企业债券市场。将来公司发债券，也要公开透明，以市场化为导向。”

　　采访的最后，周正庆告诉记者，“只要我们同心协力，坚定不移地贯彻落实中央的正确决策，依法治市，我们有理由相信，在整个‘