高额顺差并非全来自贸易 热钱涌动预警股市安全

　　本报记者 郑言成 报道

　　3月12日，海关总署公布的数据显示，2月份我国实现贸易顺差237.57亿美元。这一数字大大高于1月份的顺差额158.8亿美元，也远超专家学者75亿美元的预期。有关专家分析指出，高额贸易顺差并非完全由贸易顺差导致，可能热钱通过贸易形式进入国内，股市可能首当其冲。

　　中国银河证券研究中心副主任丁圣元在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，目前在我国合格的境外机构投资者QFII投资额已接近100亿美元，但除此之外，受我国GDP增长稳健及人民币升值预期因素推动，境外热钱通过各种渠道暗中流入国内给股市带来的影响却不容小视。

　　正如丁圣元所担心的那样，中国银河

证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时指出，在

人民币升值预期下，热钱进入国内，目的是伺机套利。当前国内房地产正在经历宏观调控，且政策不太明朗的情况下，热钱更多的是将目标选在刚刚经历过股改的股市上，一方面在赌人民币升值的同时，另一方面在股市上狠捞一把。

　　但左小蕾警惕说，外资进入助推我国股市快速上扬。但在这个过程中，我们应注意吸取上世纪80年代日本股市的经验和教训。1985年，日本在广场协议的压力下开始日元升值，在外资的推波助澜下，日元兑美元的

汇率很快就从200∶1升至78∶1，很明显，这反映了日元的过度升值。而过度升值无疑使以出口为主导的日本经济近10年一蹶不振，使得日本股市一夜暴涨后又一夜暴跌。

　　目前我国的经济环境与上世纪80年代的日本有很多相似之处，特别是眼下，人民币稳步小幅升值所造就的无风险套利环境，进一步鼓励境外非贸易资本通过各种渠道向资本市场流入。股市近期的“膨胀”可能与巨额资本的流入有关，因此，我提醒大家注意，资本市场有形成资产价格泡沫的风险。

　　对于2月27日“黑色星期二”的发生，左小蕾指出，这并非坏事，股市以暴跌方式恰恰是对股市近期积聚风险的一种宣泄，同时也给广大投资者给予警惕，给相关监管者敲响警钟。

　　左小蕾指出，对于股市中孕育的风险越早发现则越容易预防，中国股市如果要避免重蹈日本股市的覆辙，目前应努力减少市场中“炒作”的成分。首先，让“价格重估”回归到“价值发现”的轨道，以真实性、准确性、对称信息披露、提升市场有效性为目标，保证上市公司价值发现的中肯程度和对投资者的公平性。如果同一上市公司的信息披露不一样，就比较容易发现上市公司的问题和价值的真实性。其次，不做或少做判断性的价格推荐。一方面避免人为地把股价炒上炒下；另一方面，避免误导投资者，比如目前对中国人寿的股价，市场上存在许多不同的判断，投资者不知道发生了什么事，如果信息严重不对称，投资者就会用脚投票，这样对于上市公司来说，人为造成的损失就太大了。

　　另外，还应该加强对投资者的风险教育，包括机构投资者的风险意识和遵纪守法的教育。在权证投资中反映出来的炒作氛围，显示整个市场参与者仍然非常缺乏风险意识。对投资者的教育提升，短期内是有利于防止非理性操作带来的市场风险，长期来说则有利于提高市场公开公平公正秩序的建设。

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