有色屡创新高铝锌股价值低估 三家公司值得关注

　　上周有色金属类个股走势强劲，云铝股份、驰宏锌锗等个股股价纷纷创下历史新高，申银万国研究所认为，有色金属板块中铝和锌存在低估，上升空间依然较大。

　　铝和锌板块被低估

　　根据统计，目前整个A股市场按照2007年盈利预测计算的动态市盈率在30倍左右，但是有色金属板块中铝、锌等子板块的2007年动态市盈率只有10倍左右，在A股市场中估值水平处于绝对低位。

　　申万认为，目前铝、锌板块景气度仍在上升趋势，合理估值可以达到15倍市盈率。一方面从国际比较的情况看，目前美国市场锌、铝板块2007年动态市盈率大约在10倍左右，而整个市场平均市盈率大约16倍。根据预测A股市场2007年平均市盈率为24倍，相对应锌、铝板块的合理市盈率大约在15倍附近。另一方面，A股市场在本轮行情底部1000点时，到达业绩顶点的周期类公司动态估值6-7倍，目前市场整体估值水平翻了一倍多，虽然也是周期类公司，但景气度仍未达到顶点的锌、铝板块动态市盈率15倍比较合理。

　　商品价格仍可看高

　　目前对于锌、铝板块的估值较低，与对于商品价格的预期较为悲观有关，但是如果锌价再创新高、氧化铝价格下调及铝价攀升则可能给市场带来惊喜。

　　对于未来的锌价和铝价，申万持乐观态度。锌方面，虽然锌价受美国经济放缓、库存小幅回升等因素影响年初以来显著回落，但2007年全球锌供需仍强劲，将出现20万吨左右的缺口。在二季度消费旺季到来时，锌库存将重返下降通道，锌价有可能再创新高。对于铝来说，全球铝2007年供需平衡，国内铝消费增速超过25%，基本能够消化当年新增产量，铝基本面仍较坚挺。

　　三家公司值得关注

　　有色板块中，申万建议首先关注南山铝业、中孚实业，其次推荐宏达股份等。

　　中孚实业(600595)：电解铝产能扩张至30万吨，实际控制人变为对公司发展更有帮助的马可工业，2007年动态市盈率仅7.6倍，是动态估值最低的电解铝公司。去年下半年公司12.5万吨电解铝项目投产，电解铝产能从之前18.5万吨扩张到31万吨，是目前A股市场吨铝市值最低的电解铝公司。尤其值得关注的是，公司实际控制人转变为实力强劲的马可工业，后者专注于铝和能源行业，入主后对中孚后续的发展将提供有力的支持。2007年初，马可工业通过东英公司对豫联集团增资，间接提升了对中孚实业的控制力。

　　宏达股份(600331)：宏达增发方案去年12月初被否定后，公司将继续上报方案，预计明年上半年完成的可能较大，届时公司做强股价的动力将更充足(大股东以现金方式增持股份)。比较07年之后的成长性，宏达更出色，因为兰坪二期项目的投产将带来可观的增长。

　　南山铝业(600219)：目前深加工公司中南山铝业是首推品种，因为阻碍股价上涨的不确定性基本消除，目前被严重低估。最新的信息显示，定向增发将不再面向流通股东，而由大股东包揽，南山铝业在春节前也发布公告———大股东承诺拟置入资产1-4月份收益归上市公司所有，并重申了2007年每股收益0.92元的预测。

　　另外南山铝业具备完整的铝产业链，此优势具有不可复制性，且南山铝产业链在成本方面全球最低，在市场方面国内暂时无竞争对手；业绩受基本金属价格影响很小，未来三年稳定增长；主要产品如易拉罐料、铝箔坯料、牛奶利乐包装接近终端消费品市场，附加值高。

　　李东升