大力发展资本市场 支持经济又好又快发展

　　全国政协委员、上海证券交易所总经理朱从玖表示大力发展资本市场 支持经济又好又快发展

　　本报记者 潘红敏

　　全国政协委员、上海证券交易所总经理朱从玖昨日在北京表示，当前国民经济的发展对资本市场提出了更高的要求，资本市场需要通过自身的不断完善和发展，来承担起支持经济又好又快的发展的责任。

　　朱从玖认为，在资本市场的发展方面，首先要抓住主板企业的发展，大力发展主板市场。所谓主板企业，主要是指国民经济的骨干企业。主板市场一定要大力发展，这也是事关和谐社会建设的大局。上海证券交易所在未来的发展上也有着艰巨任务。首要的就是大力发展新的主板企业上市，同时这也是经济发展到当前阶段的客观需求。未来主板市场的发展空间还很大，因为目前主板的规模8万多亿市值，占GDP的比例不到50%，和国际上其他市场通常的占比100%相比，还有很大的差距，而且还要考虑到，我们每年的GDP都是在高速增长的。这就是主板市场发展的空间，同时也是发展的任务。

　　朱从玖还强调说，在主板市场的发展方面，一定要拓展整个市场的深度。比如最近有一个大家关注的现象就是，市场经常讨论“大非”“小非”流通对市场造成的影响。在股份全流通之后，原来的非流通股股东套现对市场带来了一些忧虑的情绪。这其实反映了市场的深度不够的问题，因为如果市场有足够的深度，就完全能够消化卖单，大的卖盘就不会对市场造成冲击。拓展市场深度，需要推动机构投资者的成长，要有足够多的资金来进入市场交易。目前机构投资者总的市值占流通量的比例超过30%，但如果与总市值相比，这个比例就非常小了。所以，还需要继续大力发展机构投资者。

　　其次，需要不断创新产品机制。需要有新产品新机制来增加市场的流动性。这里所指的流动性是指市场迅速成交

股票的能力。目前的流动性提供机制是不足的，还需要通过新产品来补充，例如备兑权证、融资融券等来补充市场的流动性，增加活跃度。

　　第三，要推动多层次资本市场的发展。无论主板、创业板，都需要大力发展。创业板的发展，有助于科技创新企业的成长。通过创业板市场的发展，可以把市场风险偏好高的资本引导动员到发展潜力大、但同时投资风险也大的企业上去。市场总有这样一部分资金。创新经济中各种企业的资本需求很大，例如从张江高科技园区的了解来看，需求就非常大。

　　朱从玖认为，建设多层次市场，值得思考的问题是集中和分散的交易方式的关系。按成交的方式来讲，交易所集中程度最高，场外市场的分散度高，现在需要在集中的同时兼顾分散性。他比较推荐的一种发展模式是，由一些

证券公司来代理高科技企业的股份转让，证券公司手里有资本来源，而高科技企业需要寻找下家，需要真正有研究能力的人参与。有很多企业还到不了上市的阶段，但是很需要资金来发展，并且在不同的发展阶段需要解决资金的退出问题。因此这些在集中的市场不能完成的交易，可能需要有分散的场外市场来补充。

　　第四，要搞好投资者的教育。市场下一步再上一个台阶，必然是需要整体系统都有一个提升。交易所、证券公司、投资者、媒体都需要参与进来，今后，对于投资者教育的体系、内容，谁来做，这些问题都必须落实到位。

　　第五，要完善公司治理。公司治理是个全球性的问题，每年上海证券交易所都有研究报告，今年在3月底，上证所还将与OECD召开圆桌会议，讨论如何推动市场发展，加强内控机制和内控指引等。

　　朱从玖说，公司债券市场的发展是今年的一个重点，直接融资不能光靠股票市场，也需要债券市场的多个品种来发展。今年的全国金融工作会议上也提出要积极发展公司债券市场。在推进发展的监管体系方面，朱从玖认为统一的监管模式比较好，而证券监管部门也已经具备这方面监管能力，如果由他们来实施归口统一的监管是比较理想的。此外，加强信用评级是避不开的问题，今后公司债不能提供完全的担保，可以有些有担保，有些不是完全担保，应该引进非常多的形式，通过信用评级来实现。

　　他表示，至于公司债券的发行和上市问题可以吸收以往股票市场的经验。债券市场的交易来说，由于历史的原因，当时不太适合大规模的场内交易，但现在条件已经成熟，完全可以加大发展力度。最近纽交所也公开表示要做好债券市场，纽交所近几年的债券交易量下降了，他们希望采取的重要举措是让那些在纽交所公开挂牌上市的上市公司发行的企业债都在交易所交易，以使交易所有能力提供债券交易的服务。泛欧交易所买下了债券交易市场也是例子。上海证券交易所从90年代就一直做债券的交易，对于公司债的品种，目前也在开发系统、建立市场，安排合适的交易机制上作准备。朱从玖还表示，希望能有一套新的办法来规范发展公司债券。比如在公司债券利率的确定上，希望能够采取市场化定价的方式。

　　在两会期间，有很多港澳记者提出港澳居民能否投资国内A股市场的问题。对此，朱从玖说，他个人认为应该可以进行研究。

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