全球股市黑色星期二实际上可能是日元惹的祸

　　中新社纽约三月一日电(记者刘小青)分析人士近日纷纷指出，本周二全球股市集体“大跳水”，表面上看是中国股市倒下第一块骨牌并引发多米诺效应，实际上是游荡在各大市场的国际资本在几乎不约而同选择了同样的一个行动——套利回吐、平仓回笼，从而使全球股市遭遇惨烈的“黑色星期二”。

　　分析人士进一步指出，导致国际资本作出这样选择的最根本原因是日本决定加息，不久前，日本央行宣布加息二十五个基点，将隔夜贷款利率(短期利率)上调至百分之零点五零，并表示日本还将会继续提高息口来遏制国际炒家的借款行为。日本不再充当低利率甚至零利率“借款机”角色，迫使大量借贷日元的国际投资机构必须平仓，回笼资金，而在已经托高的股市面前，这类资金的撤出已经有了足够的利润空间。

　　在最近五、六年间，一种“融资套利交易”在全球金融市场风行一时，它的背景便是日本一直将其短期利率维持在零利率和低利率水平，而美元和欧元目前的利率却在百分之五点二五和百分之三点五，这使得日本成为许多投资机构的“借款机”。《华尔街日报》今天的一篇文章说，如此高的息差使投资者纷纷借入日元以购买那些以其他币种计价的高收益资产，并从中获利，而这类资金在此之前是推动了全球股市大幅上涨的主要力量。

　　周二中国股市暴跌，引起全球股市连锁反应，许多人由此放大中国经济影响力，称其为“上海喷嚏，全球感冒”。事实上并非完全如此。近段时间以来，面对美国的经济形势和全球股市过热的状况，市场的担忧情绪从未间断，早就有人担心融资套利交易可能会引发全球市场出现剧烈动荡。《华尔街日报》的报道说，日本央行行长福井俊彦上周在宣布加息、谈到套利交易时指出，金融市场目前堆积着“过量头寸”，它们很有可能同时突遭解除。此外，欧洲央行行长特里谢也对套利交易发出过警告，他告诫市场人士要注意诸如此类的单向投资形式。

　　目前融资套利规模到底有多大，各方计算不一，《华尔街日报》的引用日本外汇分析师的数据是：所有日元套利交易的价值大概在一千七百亿到二千二百亿美元之间。另一个数据是全部套利交易的总价值约为三千四百亿美元。另有分析人士估计，目前活跃在亚洲国家股市的投机资本大约有三分之一以上的可能是来自日本的钱——即国际投机者从日本“借”出钱投向中国、韩国、印度等新兴市场国家的股市。

　　《华尔街日报》还引述专家的观点说，金融市场近来的每一步动向都与套利交易的平仓活动有关，如果投资者继续削减股市头寸，今后一两周内平仓活动将继续。如果势态进一步恶化，那么一九九八年十月发生的一系列悲剧性事件就会重新上演。当时由于市场猜测日元套利交易正进行大规模平仓，从而造成美元