二股东逃跑：投资者汹涌而入 小非疯狂减持

    逃跑的二股东

　　一边是汹涌而入的投资者，一边是疯狂减持的“小非”

　　证券时报记者李坤

　　你能回答，股票价格是高了还是低了吗？一边是汹涌而入的投资者，一边是疯狂减持的解禁股东———截至昨日，已有63家公司披露了“小非”减持的信息。春节后的两个交易日里，不仅两只高价股三一重工(600031)、泸州老窖(000568)被大股东减持，而且海通集团(600537)、中西药业(600842)、丽江旅游(002033)、兔宝宝(002043)等公司的小非也在减持套现。据记者估算，短短两天，小非套现的金额已经达到10亿左右。

　　减持主力：二、三股东

　　根据本报信息部统计，截至昨日，沪深两市共有63家上市公司披露过小非减持情况，其中沪市公司35家，深市公司28家，包括20家中小板上市公司；涉及的股东数量达到93个。在这93个实施减持的股东中，二股东、三股东成为减持的主力，约占半数以上。按股东的性质来分，在实施减持的股东中，投资公司性质的股东以及个人股东占据了约三分之一的比例，达到35个。

　　从减持前的持股比例来看，在这些实施减持的股东中，有61个股东的持股比例在5%以上，占目前已实施减持的股东的绝大多数。其中有18个股东减持前的持股比例超过10%，如减持前持股比例最高的广州国光(002045)二股东PRDF　NO.1　L.L.C，其原持股比例为25.76%。此外，佛塑股份(000973)的二股东佛山富硕宏信投资有限公司、天津宏峰(000594)的二股东深圳市国恒实业发展有限公司减持前的持股比例也分别达到23.88%和22.51%。

　　在小非已经减持的公司中，累计减持股份占总股本的比例达到5%以上的共有18家，包括武汉健民(600976)、长电科技(600584)、国通管业(600444)、金山股份(600396)、东华实业(600393)、星马汽车(600375)、宏达股份(600331)、人福科技(600079)、中信证券(600030)、宁波华翔(002048)、丽江旅游(002033)、科华生物(002022)、中捷股份(002021)、凯恩股份(002012)、大族激光(002008)、德豪润达(002005)、吉林敖东(000623)、天津宏峰(000594)。其中有两家公司的小非减持比例累计超过10%以上，科华生物小非减持比例累计达到15%，中信证券累计减持比例达到11.14%。

　　从减持的方式来看，由于多数实施减持的股东原来的持股比例比较高，因此采用多次减持方式的较多。如科华生物的法人股东上海恒联投资咨询有限公司、上海期翔投资管理有限公司、上海欣讯投资咨询有限公司分别实施了三、四次减持；丽江旅游的原四股东昆明龙丰投资管理有限公司也实施了四次减持；其它公司的股东也大多实施了两次以上的减持。

　　也有少数股东采取一次性减持完毕的方式，如兔宝宝的原四股东浙江林学院绿色科技发展中心、中西药业原三股东上海医药进出口公司，湖北迈亚原二股东沪湖北省纺织品公司和四股东仙桃市彩凤实业公司，天津宏峰原三股东赤峰市松山区华龙开发公司，精工科技四股东中国科技开发院浙江分院，中捷股份原五股东玉环兴业服务有限公司以及中宝股份、天威保变的小股东均采取一次性减持的方式进行减持，减持完成后不再持有原上市公司的股票。

　　减持并不代表公司被抛弃

　　对于目前日益普遍的减持现象，西南证券的研究员张刚认为，这些减持行为仅仅是股东的个体判断，是一种带有很强主观性的抛售行为，并不意味着这些上市公司的基本面发生了根本改变，更不意味着上市公司被抛弃了。

　　他表示，在对上市公司信息的掌握方面，小非们同样存在一定的信息不对称问题，他们并不可能完全掌握上市公司的信息，因此他们的减持行为只能理解为他们主观上认为目前的股票价格超出了其对公司的估值判断，并且他们认为出售套现是实现股权价值最大化的方式。

　　张刚同时还表示，从目前的情况看，小非减持也并不意味着被减持的股票的价格必然会下跌，相反有不少股票还出现不断上涨的现象。

　　据记者粗略调查，受到小非减持而股价下跌的例子在沪深两市很少出现，相反不少公司的股价在减持后不断上涨，最明显的例子是苏宁电器，公开信息显示，截至2006年11月16日收盘，该公司四股东赵蓓最近一次抛售苏宁电器股票的平均价格为27.86元/股，而截至昨日收盘苏宁电器的股价为57.47元。

　　同时，他告诉记者，由于很多减持的小非持股比例低于5%以下，按照相关规定，不需要进行严格的信息披露，因此小非减持相对而言更加容易。这也是小非减持更为普遍的原因。

　　对于控股股东与小非的关系，张刚认为，虽然目前一些实施减持的小非曾经是控股股东的战略合作者，但是小非的减持也不能说明二者关系的变化，因为要使双方达成行动上的一致性在现实中是有困难的。如果有变化，也只是个别现象。

　　不过，也有分析人士认为，在股价高涨的情况下，做出减持套现的决定是一个很普遍的想法，因为相比于这些股东的初始成本，当前的股价已经高过其当初投入的几倍甚至数十倍了。

　　更需关注“大非”持续减持

　　张刚告诉记者，相对于“小非”减持，投资者更应该关注“大非”减持的动向。也有分析人士表示，虽然目前大非、小非减持还处于零星状态，但仍需要引起关注，尤其要关注减持的持续性，尽管还不能准确判断这些减持对上市公司股价的影响，但是，这些减持多多少少也能透露出有关上市公司的相关信息。

　　不过张刚同时表示，按照目前

证监会的相关规定，大非如果想实现大规模的套现也并不容易。因为按规定，控股股东每减持的股份超过1%，都需要及时对外公告，因此，大非减持只能是短期行为，如果出现连续的大非减持行为，市场也会很快发现。他还表示，如果大股东真的想“抛弃”上市公司，采取协议转让方式可能更加合理，而不会通过二级市场抛售。

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