操盘必读 02月14日证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　证券时报：基金销售不得欺诈误导投资人

　　中国证监会基金部近日起草《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》，并从即日起至3月4日对外征求意见。《意见》明确指出，基金销售宣传推介应当遵循诚实信用原则，不得欺诈、误导投资人；必须关注投资人风险承受能力和基金产品风险收益特征的匹配性，遵循销售适用性原则。而当出现违反销售适用性原则，投资人短期交易或频繁开立、撤销账户等六种异常交易行为，基金销售机构应建立异常交易的监控、记录和报告制度。《意见》要求，基金销售机构内部控制应当履行健全、有效、独立、审慎的原则，内部控制要包括基金销售机构的基金销售部门、涉及基金销售的分支机构及网点、人员，并涵盖到基金销售的决策、执行、监督、反馈等各个环节，避免管理漏洞的存在。销售机构应当建立有效的内部控制制度，内容至少应包括内部环境控制、业务流程控制、会计系统内部控制、信息技术内部控制和监察稽核控制等。在完善内部环境控制方面，销售机构应建立包括基金产品、投资人风险承受能力、运营操作在内的科学严密的风险评估体系以及授权控制体系，销售业务和管理程序必须遵从管理层制定的操作规程，经办人员的每一项工作必须在其业务授权范围内进行。《意见》强调，基金销售机构应当加强对分支机构的管理，明确分支机构的业务范围和业务授权；制定统一的交易账户和资金账户管理制度，加强对分支机构的监督和管理，采取业务留痕、定期核对、现场检查、风险评估等方式有效控制分支机构的风险。在完善业务流程控制方面，《意见》作出了较为详细的安排。要求基金销售机构制定完善的资金清算流程，确保清算与交收的安全性、及时性和高效性。销售机构的分支机构应当将当日全部基金销售资金于同日划往总部统一的基金销售专户，实现日清日结。在会计系统内控建设方面，《意见》规定，基金销售机构应将自有资产与投资人资产分别设账管理，明确规定其各自的用途和资金划拨的严格控制程序。在监察稽核控制方面，销售机构应设立专门的监察稽核部门或岗位，当出现基金销售机构违规使用基金销售专户、挪用投资人资金或基金资产等重大违法违规行为时，监察稽核负责人应及时向中国证监会或其派出机构报告。

　　简评：根据《意见》规定，基金销售宣传推介活动应当遵循诚实信用原则，不得有欺诈、误导投资人的行为。在销售过程中，要关注投资人的风险承受能力和基金产品风险收益特征的匹配性，遵循销售适用性原则，在同时销售多只基金时，不得有歧视性宣传推介活动和销售政策。基金销售机构应建立异常交易的监控、记录和报告制度，重点关注基金销售业务中的异常交易行为。这些异常行为包括反洗钱相关法律法规规定的异常交易；投资人频繁开立、撤销账户的行为；投资人短期交易行为；基金份额持有人变更银行账户的行为；违反销售适用性原则的交易；超过约定时间进行资金划付等六种行为。

　　证券时报：易纲----利率动不动尚待观察

　　中国人民银行行长助理易纲昨天在中国政府网与网民交流时称，目前我国的利率水平和经济其他变量是合适的，是否需要变动还有待于进一步观察。他说，央行会密切关注包括CPI在内的多种物价指数，同时也会观察经济的总体情况，比如投资、市场和价格的变化情况，然后再决定是不是要变动。易纲认为，在观察CPI数据的时侯，最好把1月份、2月份的数字合起来看，这样就不会被春节因素所影响。CPI在近期应当说会略高一点，但是粮价对CPI的影响是短期的。2007年的CPI目标是控制在3%以内，央行认为这个目标是可以实现的，而且CPI控制在3%以内是一个非常温和的数字。在谈及近期引起市场广泛讨论的加息预期时，易纲表示，首先央行反通胀的决心是坚定的，一旦有通胀的苗头央行会及时采取措施，从长期来讲是保持币值稳定的必要条件。反通胀的决心包括用利率等其他货币政策的工具，该用什么就用什么。其次，目前利率水平和整个经济金融指标是基本相适应的，是不是要有所变动，还有待进一步观察。对于房地产价格涨幅过快的问题，易纲表示，央行对房地产市场只是关注，实际上在理论上和实践中，都应当把央行货币政策的调控理解为央行反通胀的措施，而资产价格是处于关注的范围，资产价格并不是制定货币政策或者出台货币政策的直接依据。

　　简评：易纲表示，宏观调控政策并不会造成股市的萎缩。央行历来提倡大力发展直接融资，支持资本市场的发展。不过他也提醒说，投资有风险，入市需谨慎。他还表示，从长期的政策来讲，央行支持发展直接融资，因为中国现在是间接融资为主，通过银行的贷款太多，占的比例太高了，希望有更多的融资工具，比如说股票、债券等其他直接融资工具。通过大力发展资本市场，可以使中国整个金融市场更加健全和更加具有竞争力。

　　中国证券报：中国平安上限33.8元定价 冻结资金10936亿 预计3月1日挂牌

　　中国平安今日披露，A股发行价格最终确定为每股33.8元，为发行价格区间上限。网上网下共冻结资金10936亿元。该股预计于3月1日在上证所上市。中国平安H股昨日收报38.35港元，较A股发行定价高13.46%。中国平安成为A股市场发行价格最高的金融股，是全球最大保险公司IPO。平安确定最终发行A股数量为11.5亿股，总集资额达388.7亿元，位居A股IPO第二位，仅次于中国工商银行。其冻结资金量居A股市场有史以来第二位。由于网上发行初步中签率为2.07%，低于3%，也低于网下初步配售比例，发行人和联席保荐人决定启动回拨机制，将0.575亿股股票从网下回拨至网上。启动回拨机制后，最终配售结构为：向战略投资者定向配售3.45亿股，占本次发行规模的30%；网下配售2.3亿股，占本次发行规模的20%；其余5.75亿股向网上发行，占本次发行规模的50%。回拨机制实施后网下最终配售比例为3.11%；网上发行最终中签率为2.30%。

　　简评：此次发行共收到250张网下申购报价表，冻结资金2500.77亿元；网上有效申购户数为59.67万户，冻结资金为8435.01亿元。在网下配售中，中国人寿成为最大赢家，旗下共有5个账户获配股份，其中，4个均获得最高配售数量，总获配股份达3587万股。20家战略投资者也已将认股资金汇至联席保荐人指定账户，总金额为116.61亿元。该批股份设有12个月锁定期。这些战略投资者包括：全国社保基金理事会、中国南方航空集团、首都机场集团、中国航空集团、中国南方工业集团、泰康人寿等。

　　上海证券报：央企去年经营业绩创历史最好纪录

　　昨天从国务院国资委了解到，2006年中央企业实现销售收入81368.8亿元，增长20.1%；实现利润7546.9亿元，增长18.2%。以上两个指标分别符合和超过此前的预期,并创历史上最好纪录。国资委的最新统计还显示，2006年，军工、电力、机械、建筑、商贸企业表现突出，实现利润增幅均在20%以上；通信、冶金、矿业、石油石化企业增势平稳。国资委数据显示，中央企业2006年的主要经济指标又创历史新高。其中，煤炭产销规模显著扩大。神华集团有限责任公司和中国中煤能源集团公司生产原煤2.93亿吨，增长18.1%。神华集团煤炭产销量均突破2亿吨，中煤能源集团销售量突破1亿吨。

　　简评：电力供应能力明显增强。五大发电企业年末总装机容量达到2.43万亿千瓦时，比2002年底翻了一番。全年完成发电量1.13万亿千瓦时，增长17.1%。油气保障能力不断提高。三大石油公司国内外原油产量突破2亿吨，增长4.3%，天然气产量640.8亿立方米，增长21.1%，成品油产量1.72亿吨，增长4.8%；国内加工原油2.72亿吨，增长5%。运输支撑水平继续改善。水运企业运输周转量完成2.32万亿吨海里，增长9%。航空企业运输周转量完成236.3亿吨公里，增长12.4%。汽车产销量大幅度增长。中国第一汽车集团公司、东风汽车公司、中国兵器工业集团公司和中国航空工业第二集团公司共生产汽车322.9万辆，增长19.2%；销量达到320.9万辆，增长17.9%。造船总量刷新历史纪录。中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司造船871万载重吨，增长4.2%。中国船舶工业集团完成造船总量602万载重吨，占全国的43%，成为全球第三大造船集团。2006年，中央企业“走出去”取得新成果，全年实现出口交货值2778.1亿元，同比增长40%。

　　中国证券报：中行首款QDII产品昨完成赎回

　　中行首款QDII产品——中银美元增强型现金管理(R)日前被终止。这款去年推出的QDII产品以美元债券为主要投资渠道，由于人民币升值预期非常大，美元却相对疲软，其产品份额数已连续20个工作日低于2亿，达到了产品终止条件，因此不得不以基金赎回的方式收回。至2月9日发出公告到昨日，所有VIP客户已按基金赎回方式完成回收手续。根据中行发布的产品终止公告，停止赎回后，管理人与托管人将共同组成清算组，对产品财产进行清算，清算时间不超过20个工作日，清算期间将不再提取销售服务费，但仍按照原管理费和托管费标准提取费用作为清算费用，产品管理费按产品资产净值的0.45%年费率计提，产品托管费按产品资产净值的0.20%年费率计提。清算工作结束后，管理人将公布清算结果，并依据清算结果进行财产分配。据中行工作人员介绍，中行发行的第二期QDII产品目前暂没有赎回的可能性。根据其产品说明书，第二期QDII产品主要投资于香港股票基金，以H股中的中国企业股票、红筹股和香港股票为主要投资对象，并将根据基金的历史业绩、基金资产规模等指标选择具体投资品种，投资原则是“平衡稳健”，收益相对安全。

　　简评：QDII产品有限的投资渠道一直限制其发展。为避免风险，监管部门规定，QDII投资方向局限于债券、汇率、指数、信贷衍生品结构挂钩等定息低收益产品，大大限制了QDII的收益率。在人民币升值的压力下，本来就有限的收益率显得更加步履维艰。此外，国内衍生品市场发展不完全也是QDII产品发展受限的原因之一。银监会业务创新监管协作部副主任张光平表示，国内银行开展QDII业务时，由于涉及到境外理财和投资，将直接面对国际市场上的市场风险。“要保证境外理财、投资的安全，这就需要国内衍生品市场有配套的发展。”

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