券商争抢直投牌照

　　进入2007年，企业直接融资的利好消息频传。近日消息，国内众多券商期盼多时的券商直接投资股权业务试点有望获批。

　　1月31日，消息人士向记者透露：“证监会证券公司投资非上市公司股权直接投资监管法规已经下发到各交易所和几大券商处征求意见。”该人士透露，中金、中银和中信是最有希望获得首批试点资格的三家券商。

　　另据记者了解，券商的资本金规模和风险控制能力是此次证监会遴选试点的主要标准。除了上述券商，中金、国泰君安、申银万国、国金证券、东方证券等多家券商都在积极备战直投方案。

　　初期投资拟上市公司股权

　　据了解，中信证券与胜达国际集团(SICO)合资开展股权直接投资业务，主要投资于境内拟上市公司的股权。双方合资的承诺资金额不超过10亿元人民币(含10亿元)，其中公司出资额不超过5亿元人民币(含5亿元)，占50%比例。

　　目前证监会还没有对从事直投业务的券商资质做特别规定，只要求券商上报方案，由证监会最终审批。

　　“内地券商开展直接投资业务的条件已基本成熟，我们也已经准备得比较充分。”证监会相关人士告诉记者，“审批考察更多是从券商的风险控制和合规经营出发，而具体投资运作模式则由券商自己决定。”

　　据了解，券商开展直投业务主要有两种模式选择，一种是在券商内部成立相关机构，以专项

理财计划的形式募集资金；另一种是由证券公司成立单独投资公司或产业投资基金管理公司。从风险控制的角度考虑，在一段时间内，券商直投的目标可能主要以拟上市公司为主。

　　广发证券人士告诉记者，他们已经上报的方案，主要投向是三板市场。上海某券商人士指出，证监会在要求创新类券商递交直投方案时，并没有限制投资范围。但中国证券业协会的文件希望券商直投资金进入三板市场。这两个要求“相对孤立”，“我们只能理解为，有关部门希望券商直投试点先从三板市场开始。”上述券商人士指出。

　　对此，某证券公司首席经济学家对记者表示：“应该由企业自主选择。因为，从流动性与增值角度考虑，投资拟上市公司股权都优于三板。”

　　“当然，对我们来说，业务范围越宽越好。”申银万国的总经理助理张云峰称。

　　众券商跃跃欲试

　　由于业务种类单一，盈利渠道不宽，内地券商对直接进行产业投资早已是“心向往之”。

　　“很多券商投行部门的人都想做完手头有的IPO(首次公开发行)项目，就加盟私募股权投资基金，或者索性出去自己做个投资公司。”某业内人士称，若直投业务再不开禁，也许这项收益丰厚的业务就全被国际投行、海外私募基金鲸吞了。

　　“哪怕注册资金中只有50%用于投资，也要投资中国的产业。”在日前上海举行的一次投行聚会上，国外投行人士的话也许道出了国际投行的心声，不遗余力地在中国内地注册投资公司，介入并分享中国各类产业的高增长。

　　其实，虽然管理层还没有“开口”，券商直投在私底下早已经是暗流涌动。

　　记者了解到，在去年年初，总部在上海的某券商，已经在其投行部下设立了针对未上市中小企业的直接投资部门。

　　据记者了解，招商证券的方案颇类似于渤海产业基金的架构，以券商自有以及客户一部分资金设立基金管理公司，由这个公司管理和投资客户的资金。

　　不仅创新类券商，规范类券商也想做直投业务。券商人士指出，国金证券也已经开始实践，在其投行部门下设立了一个“类私募”的团队，其大股东以委托的方式，把资金交给这个团队管理。

　　零风险投资？

　　业内人士分析，众券商之所以对直投业务趋之若鹜，主要是由于目前投资拟上市公司收益高，而且几乎无风险。

　　根据去年11月1日施行的《证券公司风险控制指标管理办法》规定，证券公司必须建立以净资本为核心的风险控制指标体系。如果证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须按对客户融资业务规模的10%计算风险

准备金。“对于证券公司来说，如果这个准上市公司就是自己准备包装上市的公司，那么，风险准备金提不提也就是左手倒右手的事。再者说，如果一次上市没有通过，还可以等下一次。目前通过率这么高，没有理由不过。”业内人士指出。本报记者：邬静娜、夏欣

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