操盘必读 1月30日证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　中国证券报：国家发改委 宏观调控将适时适度微调预调 今年能源和原材料价格仍存在大幅波动风险

　　国家发展和改革委秘书长韩永文昨日表示，“今年将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据经济运行新的发展变化，适时适度进行预调和微调。”面对严峻的节能减排形势，发改委经济运行局副局长朱宏任昨日表示，要把节能减排落实到今年经济运行工作各个方面。在昨日的新闻发布会上，韩永文称，国家发改委已经明确了今年的工作要点，主要包括：继续加强和改善宏观调控；推进社会主义新农村建设；大力推进资源节约、环境保护和自主创新，提高产业发展质量和水平；落实区域发展总体战略；更加注重解决民生问题；以及继续深化各项改革，提高对外开放水平等。他还说，今年将推动以提高竞争力和控制力为重点的深化国有企业改革；以完善金融企业法人治理结构和优化金融结构为重点深化金融体制改革；以调整和完善对外经济发展模式为重点，优化商品出口结构，促进一般贸易和高附加值产品出口等。同时，将继续推进煤炭、铝、水泥等重点行业结构调整，加快制定配套政策文件；完善市场准入条件、差别电价和税收政策，加快淘汰落后产能。还将优化能源资源配置：在煤电油运等要素协调工作中进一步体现鼓励节能降耗、循环经济、保护环境的政策导向；优化电力资源配置，优先安排低污染、高效机组上网发电，充分利用可再生资源。

　　简评：今年推进节能减排工作仍面临诸多挑战。这是因为，部分行业落后产能比重依然较大，比如，现有焦化、电石、铁合金生产能力中，约有50%达不到市场准入标准。高耗能行业反弹的压力依然很大。今年部分地区电力将出现富余，必须警惕高耗能行业扩张出现反弹。今年的能源和原材料价格仍存在大幅波动风险，出口贸易摩擦的形势更趋复杂，这些不确定因素将考验我国经济运行今年将加强能源需求侧管理，抓紧制定专项规划和管理办法，规范有序用电，开展能效电厂试点。推动企业节能减排的技术改造，促进节能技术的推广和节约型产品的使用。

　　上海证券报：

　　中国证监会昨日在北京召开全系统网站工作视频会议。证监会副主席屠光绍在会上要求，各有关单位要加强统筹，通力合作，切实做好网站建设工作，努力提升证监会网站的市场影响力。屠光绍就贯彻落实国务院办公厅、国务院信息化办公室有关电子政务的一系列文件精神，做好证监会网站建设工作作了讲话。他指出，随着互联网技术的发展，政府网站已经成为推进政务公开的重要渠道。近年来，国务院高度重视政务公开工作，国务院办公厅、国务院信息化办公室对政府网站建设工作提出一系列明确的要求，对进一步推动电子政务工作做出具体的部署。作为资本市场的监管者，努力推进政务信息公开，建立公开、透明、高效的市场环境是我们工作的应有之义。证监会系统要以贯彻落实国务院有关文件精神为契机，切实做好证监会网站建设工作。

　　简评：屠光绍表示，证监会网站是投资者和社会各方面了解证监会工作的主要渠道，是推进证监会政务公开、增强证监会工作透明度的重要窗口，是加强市场监管、服务资本市场和广大投资者的有效平台，也是进一步树立和体现证监会良好形象的有益工具。证监会各单位一定要高度重视网站建设工作，把网站建设作为监管工作的一个重要部分。要明确证监会网站“政务公开，在线办事，公众参与”的目标定位，办出自己的特色，要在资本市场政策宣传和投资者教育、市场信息收集和释放等方面下功夫。

　　上海证券报：周小川回避利率话题

　　中国人民币银行行长周小川昨天在上海参加瑞士银行年会时表示，央行正在密切关注房地产价格。而对于记者提出的央行是否计划出台提高利率等新政策，周小川表示目前不能发表评论。在昨日上午离开上海香格里拉酒店时，周小川接受了本报记者的独家采访。他表示，对于央行是否考虑对最新一期CPI数据进行政策应对，“关于这个问题，目前不能给出回答。”周小川向记者表示，上述问题需要等到参加央行上海总部的会议后再行商议。

　　简评：根据国家统计局公布的最新统计数据，我国去年12月份的消费者价格指数(CPI)从11月份的1.9%上升到了2.8%，远远高于大部分经济学家此前预期的1.9%。这增加了市场对通胀可能迫使央行进一步紧缩货币政策的预期。对于国内房地产市场，周小川表示，央行密切关注房地产价格。周小川称，原则上应该让市场自由发展，但对于房地产市场价格，需要加以分析和关注。“资产市场与中国的储蓄市场相比来说，规模仍然很小，我们将密切关注。”他没有对央行考虑出台哪些货币政策来调控房地产市场发表具体的意见。我国中央政府在过去2、3年内已经采取了窗口指导、行政措施以及上调商业银行存款准备金率、加息等一系列调控手段，以抑制投资和信贷过快增长。

　　证券时报：发展现代农业扎实推进新农村建设

　　新华社29日受权全文播发《中共中央国务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》。《意见》指出，加强“三农”工作，积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设，是全面落实科学发展观、构建社会主义和谐社会的必然要求，是加快社会主义现代化建设的重大任务。意见》共分8部分。包括：加大对“三农”的投入力度，建立促进现代农业建设的投入保障机制；加快农业基础建设，提高现代农业的设施装备水平；推进农业科技创新，强化建设现代农业的科技支撑；开发农业多种功能，健全发展现代农业的产业体系；健全农村市场体系，发展适应现代农业要求的物流产业；培养新型农民，造就建设现代农业的人才队伍；深化农村综合改革，创新推动现代农业发展的体制机制；加强党对农村工作的领导，确保现代农业建设取得实效。

　　简评：《意见》指出，发展现代农业是社会主义新农村建设的首要任务，是以科学发展观统领农村工作的必然要求。推进现代农业建设，顺应我国经济发展的客观趋势，符合当今世界农业发展的一般规律，是促进农民增加收入的基本途径，是提高农业综合生产能力的重要举措，是建设社会主义新农村的产业基础。要用现代物质条件装备农业，用现代科学技术改造农业，用现代产业体系提升农业，用现代经营形式推进农业，用现代发展理念引领农业，用培养新型农民发展农业，提高农业水利化、机械化和信息化水平，提高土地产出率、资源利用率和农业劳动生产率，提高农业素质、效益和竞争力。建设现代农业的过程，就是改造传统农业、不断发展农村生产力的过程，就是转变农业增长方式、促进农业又好又快发展的过程。必须把建设现代农业作为贯穿新农村建设和现代化全过程的一项长期艰巨任务，切实抓紧抓好。

　　上海证券报：央企考核导入经济增加值指标

　　昨天从国资委获悉，中央企业第二任期经营业绩考核全面启动。已于1月1日起正式施行的新版《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，首次提出了经济增加值(Economic Value Added，简称“EVA”)的概念。《办法》鼓励企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核。明确规定，凡企业使用EVA指标且EVA比上一年有改善和提高的，国资委将给予奖励。《办法》指出，年度利润总额和净资产收益率指标依然是第二任期的基本考核指标。《办法》规定，根据企业负责人经营业绩考核得分，年度经营业绩考核和任期经营业绩考核最终结果分为A、B、C、D、E五个级别，完成全部考核目标值为C级进级点。对于利润总额低于上一年的企业，无论其考核结果处于哪个级别，其绩效薪金倍数低于上一年。《办法》规定，根据企业负责人经营业绩考核得分，年度经营业绩考核和任期经营业绩考核最终结果分为A、B、C、D、E五个级别，完成全部考核目标值为C级进级点。对于利润总额低于上一年的企业，无论其考核结果处于哪个级别，其绩效薪金倍数低于上一年。考核的对象是指国资委履行出资人职责企业的三类人员。

　　简评：所谓EVA，是指企业税后净营运利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得。从国资委作为出资人的角度出发，EVA鼓励企业用更少的资本创造更大的价值，因此是含金量最高的考核指标之一。国资委有关人士昨日接受采访时表示，第一任期考核中央企业的基本指标为利润总额和净资产收益率，这两项指标虽然重要，但EVA指标更能够真实地反映企业的经营情况。

　　中国证券报：建行研究报告预测 央行今年将加息1-2次

　　中国建设银行研究部向本报独家提供的报告指出，2007年，我国经济将继续保持高增长、低通胀的良好发展态势，全年经济增长速度将保持在10%左右。央行很有可能以0.27个百分点的幅度加息1-2次。人民币汇率将会继续加快升值步伐，全年升值幅度约5.5%。2007年，存款准备金率调整搭配央票发行，仍是央行控调流动性的主要操作工具，央行有可能以0.5个百分点的幅度继续上调存款准备金率3-4次，至11%，央票发行量突破4.5万亿元。预计2007年人民币汇率升值幅度在5.5%左右，比上年约增加2个多百分点。2007年人民币汇率双向波动幅度会更大，弹性逐步增强。2007年人民币对美元汇率波动区间预计在7.81-7.35元人民币/美元之间。

　　简评：报告认为，如果宏观调控政策得到较好贯彻，2007年投资增速将小幅回落，预计全年全社会固定资产投资增长22%上下，比去年下降2个百分点左右。预计2007年全社会消费品零售总额将增长14.5%，比去年提高0.8个百分点。居民消费价格指数(CPI)上升压力较大，但仍会保持在2.5%左右的温和通胀范围内。2007年对外贸易出口增幅将下降至23%，同比减少约4个百分点，进口增幅将上升至25%，同比增加5个百分点，但由于出口贸易额远大于进口贸易额，顺差仍会继续扩大，全年顺差总额可能会达2000亿美元以上。

　　中国证券报：瑞银：A股行情可否持续要看三个方面

　　昨日，瑞银集团在上海召开年会，瑞银中国证券主管袁淑琴表示，2007年的A股市场是富有挑战性的，波动也会比较大。目前的A股市场还不是泡沫，行情能否持续要看三方面的因素，并采取一些应对措施。 她分析说，中国A股市场现在是亚太区第二大市场，虽然在总市值上其上升幅度小于香港，但总体来说，A股市场跟香港市场已经远远抛开了其他亚洲市场，这个趋势越来越显著。对以后的趋势判断，她认为应考虑三个方面的因素，一是要考虑股权分置以后，大约70%的A股流通，增加了供应；二是H股的回归以及新股的发行，规模相当可观，对提高A股质量有很大的帮助；三是随着股指的上升，投资者对于盈利方面也有一定的预期，万一企业的盈利再追不上的话，或者企业的盈利预期比较低，就会带来股票的抛售压力，市场就会越来越波动。

　　简评：袁淑琴认为，目前的A股市场还不是泡沫，虽然她出示的数据显示，瑞银的QFII投资在最近的交易中卖出显示活跃。但她表示，在一些股票累计涨幅已经很高的情况下，做了结构性的调整，交投有卖有买，而不是整体卖出。袁淑琴认为，要坚持理念，不要过分追捧一些高估值的股票；机构投资者可以利用IPO或者私募的手段进入市场；要选择一些防御性、抗跌性比较高的股票作为重点投资对象。

　　证券时报：提高市场需求 扩大ETF规模

　　沪深两市ETF份额目前有减少的趋势。上海证券交易所创新实验室最新研究报告分析指出，ETF份额的变化与ETF一级市场的申购和赎回行为紧密相关。报告建议从六个方面采取措施，提高市场ETF需求，促使ETF规模扩大。报告认为，只有二级市场对ETF有较大的需求，ETF才可能出现溢价，从而导致大量申购ETF进行套利的行为，促使ETF规模不断扩大。可从以下六个方面采取措施，促使ETF规模扩大。第一，完善市场结构，大力发展金融衍生品市场，特别是指数期货和期权、ETF权证、ETF期货和期权、基于ETF正股的权证和期权等产品，利用这些衍生产品创造投资者对ETF的购买需求，培育投资者的指数化投资理念。第二，尽快推出ETF和ETF成分股的融资融券业务。一方面，允许ETF融资融券可增加投资者对ETF的需求；另一方面，ETF成分股的融券业务可为ETF基金带来额外的收益，弥补基金管理费的损失，使ETF基金业绩紧跟或超过对应指数，间接推动ETF规模的扩大。第三，允许ETF基金参与新股配售业务，提高ETF基金的收益和业绩，间接推动ETF规模的扩大。第四，废除ETF申购赎回的“必须现金替代”机制，在相关股票停牌时一律采取“允许现金替代”机制。只要股票所代表的公司权益不发生变动，允许现金替代的股票都必须以复牌后实际买入价进行结算。第五，推广集合创设机制，为中小投资者的ETF申购创造便利。第六，开设盘后一揽子交易。由上证所给ETF成分股组合一个证券代码，允许投资者可按照该证券代码进行ETF成分股组合的一揽子交易。一揽子交易不受个别股票日中停牌的影响，可降低投资者买卖ETF成分股组合的成本，便利申购和赎回行为。

　　简评：上证所创新实验室课题报告《ETF份额下降原因与对策》指出，ETF份额的减少原因在于ETF的折价交易现象。ETF折价引起的投资者套利行为导致ETF大量被赎回，在ETF折价时，投资者通过买入ETF、赎回股票并卖出便可获得无风险收益。2006年第一季度统计数据也显示，投资者赎回所用的ETF份额有85.3%都是投资者当日从市场上买入的，而且赎回的股票有91.6%被立即卖出，说明ETF赎回绝大部分是因折价引起投资者套利造成的该报告同时指出，ETF市场流动性和市场深度不足是导致ETF折价的重要原因。统计显示，投资者直接卖出ETF的市场冲击成本要远远大于赎回股票后卖出的市场冲击成本，这说明ETF二级市场的流动性低于其对应的正股。该报告强调，从根本上看，导致ETF折价、流动性不足的深层原因是对ETF的市场需求不足。

　　中国证券报：油价50：合理价格还是合理泡沫？

　　2007年国际石油市场降温，尽管按照全球供需水平，石油可能回落到“合理价格”，即每桶50美元或以下，但

　　简评：一家国际能源资讯提供商的分析员认为，目前油价的回升还是受到美国增加石油战略储备量的刺激，如果没有其他特别的事件影响，油价将回落到50美元/桶或者50美元/桶以下的正常水平。“今年的冬天偏暖，而且冬天将要过去，在未来的几个月中，油价将回落，”这位分析员说。随着油价的下降，炼油厂的利润下降，这也将拉动油价进一步下降，其中亚洲炼油厂的炼油利润已经回归到不到每桶5美元的典型水平。“炼油商更愿意检修设备，从而使得更多的原油进入市场，推低价格，”这位分析员说。欧佩克限产保价的同时也使得全球原油剩余产能相应得到恢复，一些业内人士认为，像去年一样的极端高油价时刻已经过去。由于基本面没有太大的变化，全球经济也没有出问题，消费在增长，油价也不可能跌到40美元以下。

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