监管利剑保护中小投资者 定向增发方案连连被否

　　定向增发因其门槛低、程序简单、操作简便成为上市公司再融资首选，但在此前不到十个交易日内，格力电器、攀渝钛业、亿城股份增发方案接连被否定。这是否表明了监管层的态度？申银万国投行部葛欣表示，这与火热行情无关。监管部门一贯鼓励优质资源向上市公司集中。对大股东以资产认购的定向增发，在审核时监管部门关注的一项硬指标就是“效益指标”，即增发后决不能摊薄上市公司每股收益、降低资产价值。

　　方案被否或引发资金缺口

　　再融资开闸以来，已有200余家上市公司提出定向增发或增发方案。自去年8月4日建投能源定向增发未获证监会通过以来，除驰宏锌锗定向增发方案经修改后重新审核通过外，先后有12家上市公司定向增发方案被证监会否决。

　　增发方案被否，给公司带来巨大资金缺口，导致项目延期。格力电器拟优先向公司经销商非公开发行不超过1.25亿股，募集10亿元资金，投资新增360万台压缩机/年产能和新增300万台/套空调产能两个项目。两个项目合计需要投入资金11.56亿元。而截至2005年底，公司账面上的货币资金仅有5.73亿元。该方案1月15日被证监会否决。

　　对于被否的原因，格力电器董秘刘兴浩表示，是由于发审委对公司的运作模式不认可，认为风险较大。对是否负债率过高，他未予确认。“两个项目进度肯定要延期，是再申请定向增发还是银行贷款，还未决定。”

　　此外，定向增发拟投入项目资金需求量较大的还有申通地铁(30亿元)、丰原生化(21.15亿元)、建投能源(约21亿元)、宏达股份(20.69亿元)。

　　监管利剑保护中小投资者

　　攀渝钛业1月25日公告定向增发申请未获证监会核准，这意味着大股东攀钢集团向攀渝钛业注入钛业资产一事暂时搁浅。原增发方案为：攀渝钛业拟以4.6元/股向攀钢集团增发行不超过4479万流通A股，收购钛业务。而昨日攀渝钛业已经8.17元，中信建投的赵献兵认为，增发价已远低于目前价格，对中小股东不利是被否决的原因之一。

　　自去年5月证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来，定向增发因门槛较低、操作方便而备受追捧。但在此过程中，也出现了少数上市公司大股东为谋求单方面利益，刻意压低认购价或者高估认购资产的情况。

　　但在审核过程中，监管部门并没有因为非公开发行门槛较低而放松要求。某公司定向增发申请被发审委否决后，调整方案，将大股东的认购价格提高了1.31亿元(认购股份未变)，并承诺注入资产的盈利水平未达到预测水平，将弥补其间利润差额。由此，发行申请才最终获批。王熙喜 每日经济新闻