指数规则调整一小步 呵护市场大举措

　　本报记者 闫立良

　　虽然指数规则只是作出了微调，但这一调整被市场认为是管理层呵护市场的一大举措。

　　为进一步完善指数规则，上海证券交易所6日公告，决定从即日起，新股于上市第11个交易日开始计入上证综合指数、新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数，改变了新股上市当日计入上证综指等相应指数的规则。由此，今日上市的中国人寿将不再于当日计入指数。

　　上海证券交易所要建成大蓝筹市场，这种理念被市场广泛接受，也频繁地出现在相关官员讲话中。因此，今后一批大蓝筹公司将会陆续在该市场上市，包括H股公司、红筹公司和其他海外优质上市企业。但现行的指数规则却要求首发公司上市首日即计入相关指数，为此指数出现失真、虚增现象在所难免，并广被市场诟病。

　　此前，中国银行和工商银行上市首日计入指数，上证指数多次出现大幅跳空高开走势，该规则对于股指的影响日趋明显，使上证综指出现失真、虚增的情况，影响到了指数的权威性和代表性。在这种情况下，部分投资者开始抱怨“赚了指数没赚钱”。

　　　新股上市首日即计入综合指数的做法是国内市场特殊历史阶段形成的特有现象。皆因当时市场低迷，新股上市计入指数的规则有助于维护指数保持一定的高度。

　　在市场基础和环境发生深刻变化的今天，这种规则的负面作用更加明显。由于国内证券市场上新股上市首日一般会有相当涨幅，可能导致指数的虚增和失真，特别是随着占市场权重极大的大盘股陆续上市，这种现象更为严重。资料显示，我国新股上市计入综合指数时间采取过三个方案：一是1999年11月以前，新股上市一个月后计入指数；二是1999年11月至2002年9月23日，新股上市后第二个交易日计入指数；三是2002年9月23日至今，新股上市首日计入指数。

　　　从国外成熟市场的经验来看，一般从新股首日上市到计入指数的时间间隔长短取决于新股上市后的平均波动幅度，新股上市初期波动幅度越大的市场，对新股计入指数的时间间隔要求越长，反之，要求的时间间隔越短。

　　为了更真实的反映市场变化情况，上证所对指数规则作出及时的调整，这将有利于上证综指更真实地反映股市的实际发展状况。

　　　根据新规定，今日上市的中国人寿将不会在上市当日影响上证综合指数。与此同时，根据大市值公司快速进入相关成份股指数的规定，中国人寿将于10个交易日之后一并进入上证综合指数、新综指等指数以及上证180指数、上证50指数、沪深300指数、中证100指数等成份股指数。　

　　从管理层调整指数计算规则的举措来看，当前股市指数虚涨影响市场投资信心的现象受到了管理层的重视，大盘指数不再因为个别银行权重股的走势而暴涨暴跌，这对股市保持健康平稳持久向好运行格局意义重大，有助于减轻市场对大盘指数的担忧，更注重具有投资价值和高增长预期上市公司股票行情本身。

　　分析人士表示，如果中国人寿在上市当日计入指数，上证指数难免再度大幅跳空高开，当日不计入指数有利于缓解市场的恐高心理，指数的这种调整将有利于市场按照更理性的方式前行。昨日市场上股票齐涨推高指数也验证了这种判断的正确性。