中信证券：指数虚涨因素部分消除 加权弊端犹存

　　证券时报记者 孙晓霞

　　本报讯 上海交易所近日发布公告称，为进一步完善指数规则，新股于上市第11个交易日开始计入上证综合、新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数。

　　中信证券认为，此规则实施后，新股上市首日计入指数带来的虚涨将被消除。此前的工商银行、中国银行等5大新股上市后首日共贡献了78点的涨幅，10个交易日共贡献了72点的涨幅(各自相对于2006年11月份前的上证综指)。

　　但该机构同时表示，总股本加权方法下的高杠杆效应才是上证综指失真的主要原因，新规则实施后，总股本加权弊端依然存在。“恒生指数也以总股本进行加权，但其可流通股本占比较高，自由流通股本占计入指数股本比例为84.91%，而上证综指中这一比例仅为20.8%，未来还将进一步降低。在此情形下，上证指数既能虚涨，也能虚跌。”

　　据统计，2006年1月4日至2007年1月4日的一年中，总股本加权使指数虚增20.2%。以2006年1月4日上证指数1181点位来看，总股本加权使指数虚涨238点，以2007年1月4日上证指数2715点位来看，若虚跌20.2%，将造成上证综指548点的下跌，这将为整个市场带来极大的系统性风险。